在强调央国企、核心资产、大盘蓝筹的当下，中证指数公司于2024年年初，在A股估值的历史相对低点适时发布了中证A50指数（930050），以满足关注A股核心资产，注重行业均衡的指数投资者的需求。

今天，让我们一探中证A50指数的究竟……

01

中证A50：A股核心宽基“新名片”

如果要选出最能代表A股的指数公司，那必然是中证指数公司。中证指数公司发布的中证100、沪深300、中证500、中证1000及中证2000等系列核心宽基指数，极大地推动了A股市场的指数化发展。

随着经济的发展，国内市场涌现出一批优质大市值新经济龙头上市公司。而中证A50的发布，全面反映各行业代表公司的长期运行态势，也完善了中证宽基指数体系。

由上表可见，中证A50平均规模最大，指数ROE中位数最高，其囊括了A股各个行业的龙头企业。

1、编制特色：聚焦龙头、行业均配

1）中证A50先通过中证ESG体系排雷，确保成份股的质量。

2）然后遴选中证三级行业过去一年日均自由流通市值第一、日均总市值前300且属于沪股通或深股通的作为待选样本。

3）最终，在待选样本中，选取过去一年日均自由流通市值最大的50只证券，且同时满足各中证二级行业入选数量不少于1只。

由上述编制规则可见：在ESG体系排雷后，中证A50选取了每个细分行业的自由流通市值第一的个股，且成份股被均匀地分散到各个二级行业。

另外，编制规则同样限制了单样本权重不超过10%，前五大样本权重合计不超过40%，解决了单行业权重过高的问题。

简而言之：聚焦龙头，行业均配。

2、行业均配：雨露均沾、限制权重

基于编制要求，一个萝卜一个坑，50个成份股被均匀地分布到各个二级行业，覆盖50个不同的三级行业。没错，50个成份股，50个不同的三级行业，绝对地雨露均沾。

从2023年底的指数成份股的行业分布看，指数覆盖了30个中证二级行业。前三大中证一级行业占比48.9%，主要配置工业（19.4%）、金融（14.9%）、主要消费（14.6%）等板块。

3、聚焦龙头：剔除劣质、盈利强悍

中证ESG评价体系是一个蛮复杂的公司治理评价体系，想通过这些指标来找出未来的“牛股”，未免有些力有不逮。但基于该体系剔除质量不佳的个股，却是一个行之有效的策略，这属于“老成持重”的做法。

基于“ESG排雷 + 行业龙头 + 雨露均沾”的三重策略，选出的成份股基本代表了中国各行各业的代表性水准。

我们再进一步，看看中证A50的成份股及质量：

编制规则是因，成份股是果。在一系列规则约束下，最终的成份股都是我们耳熟能详的各行翘楚，具备“龙头 + 分散 + 高质”的特性。

4、A股核心宽基的“新名片”

截至2023年底，自2014年12月31日以来，中证A50指数跑赢了上证50、沪深300等同门师兄弟，也跑赢了富时中国A50、MSCI中国A50这两个同风格选手。

02

摩根基金：会强制分红的中证A50ETF

中证指数公司发布指数不久后，便有10家基金公司申报相关ETF的跟踪发行，市场对此的重视程度可想而知。

大家越重视，竞争也就越良性，据Wind数据显示，10只ETF费率齐刷刷都降到了最低的0.15%+0.05%，喜闻乐见。作为低费率的支持者，61非常欢迎基金公司在费率上让利，尤其是宽基指数类ETF更要诚意满满。

按道理，跟踪同一个指数的不同的产品，其实大差不差，而且这次费率还都很低。不过，唯一参与发行的外资基金公司，摩根基金设置了一个特别条款，其发行的摩根中证A50ETF（560350），在基金合同中明文规定：强制每季度分红。

（图5：摩根中证A50分红细节，来源：基金合同）

如图5所示，摩根中证A50ETF在基金合同中，对分红条款做了一个特别的设计，即每季度最后一个交易日ETF相对标的指数的超额收益率为正时，会强制分红，收益分配比例不低于超额收益率的60%，具体内容可以参考基金合同。另外，摩根中证A50ETF的基金分红不一定来自基金盈利，基金分红并不代表总投资的正回报。

这是对喜欢分红的投资者的偏爱，这或许是越来越多的ETF开始重视分红的一个重要表现……

1、A股缺乏稳定分红的ETF标的

61在《寻找分红最猛的ETF》曾分享过，据Choice数据显示，截至2024年2月23日，A股合计729只权益类ETF，仅有20余只曾经分过红，累计分红超过3次的仅9只。诚然，分红只是基金净值的一部分，但稳健有序的分红能提升持有者的正反馈。

据Choice数据显示，截至2024年2月23日，权益类ETF成立后年均分红超过1次的仅有两只，更不用谈每季度强制分红。不少朋友曾纷纷表示：为何国内就没有长期稳定分红的基金，非常羡慕海外市场每季度都能分红的ETF。

此文尾部中曾许愿：但愿A股出现越来越多：长期收益稳健、不盲目追求规模、重视分红的低费率ETF。

前言犹在耳，今朝或满足。

2、每季度强制分红，适合哪些投资者？

摩根中证A50ETF这个强制分红的条款，意味着只要达到约定条件，就会每季度稳定分红，投资者便拥有了一份可预期的稳定现金流，这或许是投资者对抗市场波动的良药。

对于长期配置ETF的投资者，分红设计更有吸引力。一定程度上有助于投资者面对市场短期波动时更加从容，从而更坚定地践行长期理念，也有更大的概率能够享受基金长期投资带来的稳健回报。

从个股投资者开始快速转型ETF可以看出：随着资本市场不断完善，社会平均年龄逐步增加，A股和投资者都开始慢慢从“新兴”逐步走向“成熟”。

随着养老需求不断提升，一个稳定提供现金流的投资标的，或许将获得更多追求长期稳健回报的投资者的认可。

作为中高风险资产，稳健的分红并不能代表基金没有回撤或亏损，我们始终需要注意契合风险偏好，做好风险管控。

3、“超额收益”来源是什么？能否稳定？

每一个指数其实有两个关键指数，分别为：价格指数和全收益指数，这两者之间的差距是成份股的分红再投资。

基金合同中提到的 超额收益率＝基金份额净值增长率－标的指数同期增长率，核心便是中证A50成份股分红的部分。

当然这个超额收益率对比全收益指数 - 价格指数，会有一定差距，因为基金本身有一定的成本，但好在摩根中证A50ETF的基金费用很低（管理费0.15%/年+托管费0.05%/年），大幅减少了这类磨损。

所以这个超额能不能稳定，最终看的是成份股分红的稳定性和连续性。

中证A50指数及中证A50全收益指数增长率对比

中证A50指数的成份股其实都是各行各业的翘楚，兼具成长性与成熟度，因此分红往往也比较稳定。从图6可见，这是中证A50全收益指数与价格指数走势对比，可较清晰地看出过往成份股分红带来的超额收益。

据Wind数据显示，截至2024年1月31日，中证A50指数近12个月的股息率为3.04%。摩根中证A50ETF后续的分红率，还是值得期待的。

基于成长，基金可以争取净值的增长回报；基于价值，基金争取可靠的连续分红。

03

历史底部：中证A50配置价值凸显

经历了近三年的长期、深度调整，A股的估值已经处于历史底部，安全边际较高。万得数据显示，截至2024年2月26日，中证全指当前市盈率仅为15.5倍，处于近十年来的22.8%的分位值；市净率为1.4倍，处于近十年来的1.6%百分位。

在当前A股估值整体处于历史低位，市场对基本面信心持续增强，大盘股的投资价值凸显的背景下，中证A50给出了一种新的选择：买A50就相当于均衡的买全行业龙头，或许可以成为投资者底部区域一键配置A股核心资产的优质选择。

对喜欢分红的投资者而言，强制季度分红的摩根中证A50ETF（认购代码：560353，证券代码：560350）有着很强的吸引力，可以争取ETF持有和现金分红“两手抓”、“两不误”。

一方面，投资者可以通过长期持有摩根中证A50ETF，享受中国新经济增长的红利，争取基金净值增长回报；另一方面可以通过ETF定期分红机制，每季度都有机会获得一部分现金落袋可供自由支配，获得了特别的ETF持有体验。

即便是对于成长股投资者，摩根中证A50ETF也值得关注。因为中证A50指数作为A股核心龙头指数，其成份股中也不乏优秀的成长性个股。与其扑腾在波涛汹涌的成长行业，不如收敛锋芒，进入“均衡配置”的怀抱。

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最后仍是风险提醒，权益类ETF属于中高风险资产，不会因为特殊分红机制，使得该ETF能减少波动或回撤。大部分偏好分红的投资者，往往是低风险投资者，对于指数基金产品，仍要严控风险、谨慎对待。

中证A50指数（“指数”）由中证指数有限公司（“中证”）编制和计算，其所有权归属中证。中证将采取一切必要措施以确保指数的准确性，但不对此作任何保证，亦不因指数的任何错误对任何人负责。

中证A50指数2023、2022、2021、2020、2019年年度收益率分别为-12.42%、-21.19%、-5.38%、33.41%、43.71%。

上投摩根基金管理有限公司于2023年4月正式更名为摩根基金管理（中国）有限公司。摩根基金管理（中国）有限公司在中国内地使用「摩根资产管理」及「J.P. Morgan Asset Management」作为对外品牌名称，与JPMorgan Chase & Co.集团及其全球联署公司旗下资产管理业务的 品牌名称保持一致。摩根基金管理（中国）有限公司与股东之间实行业务隔离制度，股东不直接参与基金财产的投资运作。

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