本周交易

11月23日，以128.80港币/股的价格买入古井贡B，新增资金约占实盘净值的1%

目前持仓

下表除“当前股价”和百分比之外，其他科目单位为人民币亿元。

上期数据

注：

①采用席勒市盈率估值的企业，不算三年后估值；

②对基金采用历史市净率计算买点卖点，不估值；

③持股比例=持股市值/账户总值。在无交易状态下，该比例可能因每只个股股价波动幅度不同，而发生小幅变化；

④仓位加总可能为99%或101%，原因是持股比例为四舍五入数据，例如10%代表实际仓位在9.50%~10.49%之间。

收益率

本周沪深300指数-0.84%

我的实盘净值+0.17%

2023年内沪深300指数-8.62%

我的实盘净值-1.91%

注①：我的实盘年度收益率，按基金净值法收益率和资金加权收益率孰低取值，均不含新股、新债收益。

注②：沪深300指数收益未包含成分股现金分红，年化收益率数据略有低估。

重要事项

本周，不光几家公司没什么重要事项，甚至连宏观经济上也没什么重要事项，我们还是来随便聊聊。

从各种利好发布，到后面陆陆续续落地，已经过去了大概3个月；从上周两位大人物见面，到现在也过去了一周，但大A明显表现不佳，甚至上个月，300指数还一度跌破了去年10月份的低点。

去年10月份大家还都还封着，看不到一点希望，今年10月份难道还不如去年吗？当然不是。今年是复苏的一年，但复苏的进程明显不快。在去年基数很低的前提下，今年的GDP增长预期目标也仅仅只有5%左右，说明上面对复苏的速度也不乐观，或者说，真正发力可能要看明年了。虽然目前的环境并不乐观，但值得欣慰的是，我持有的几家企业，在今年都取得了不错的成绩，目前，除了美团还没有发布三季报（11月28日发布），其他几家前三季度都取得了至少两位数的同比增长，超过GDP至少一倍，这就是优秀企业让人放心的地方。

做投资的人都希望，随着经济复苏，企业的盈利能力提升，叠加人们信心提升，带动市盈率提升，二者共同促进股价上涨，实现戴维斯双击。但目前看来，前者略超预期，而后者却拖了后腿，甚至市盈率非但没有提升，反而还下降了。反映在股价上，个别公司市盈率的下降幅度甚至超过了盈利能力的提升幅度，导致了股价下跌——叫它“戴维斯反击”好了。

虽然我们不愿看到这种现象，但也无法避免。复苏本就不是一蹴而就的事情，在反复磨底的过程中，人们耐心耗尽、清仓离场的情况，在大A过去几十年的历史中也很常见——每轮周期的底部，都伴随着成交量的大幅萎缩和市盈率的显著下降。

我们估计这轮周期底部的日成交量应该在5000亿元左右，目前来看还有一定差距。当然，这只是我们观察股市的一个辅助视角，并不足以帮助我们做决策。我们绝不会抱着一堆随时贬值的现金，去等待“真正的”底部，而是在企业市值明显低于其内在价值的时候，就开始买买买了。至于底部是否真的会来，无法提前预判，只能事后复盘。所以，与其在等待中错失机会，不如在到达买点后就立即出手，哪怕之后又跌了百分之二三十，体验感也远远好于整天盯着股价患得患失。

我们总说，底部不是一个点，而是一个区间。

如果了解过经济和大A最近三十年的历史，就不难发现这个刹车很快但爬升很慢的规律。

究其原因，就是当经济或股市过热的时候，上面想要降温踩刹车，只需要一纸禁另，不让做的事情基本上一下子就可以停下来，效果立竿见影。但反过来，想要升温爬坡就没那么快了，因为环节多、链条长、传导慢。之前因一纸禁另而一哄而散的人们，不会因为现在的‘鼓励引导’而再度蜂拥而至，大多数人至少要看到，第一个吃螃蟹的人没有口吐白沫，而是满眼放光满嘴流油地去吃下一口，人们才会在犹豫中慢慢跟上。微观上看，这是人性使然，宏观上看，这就是经济规律，或者说，信心比黄金更珍贵。

现在仍然是大A的底部区间，坚持住，胜利就在眼前！

强烈声明

本文仅作为我的投资记录，文中的任何观点或操作，均可能充满我的偏见和错误。文中提到的任何个股或基金，都可能价值归零。

请坚持独立思考，万万不可依赖我的判断或行为作出买卖决策。你的钱只能由你自己负责，切记切记。