★事件驱动：

日前发布的“科创板八条”指出，支持科创上市公司并购重组，收购优质未盈利“硬科技”企业。参考TI、ADI等模拟龙头发展，无不通过并购实现品类扩张。目前国内模拟厂商产品料号仍较少(TI料号8万+，圣邦仅为5200+)，且国内拥有大量未上市模拟公司作为潜在并购目标。

★市场分析：

1）行业情况：行业经过前面两年剧烈降价和去库的过程，今年开始会陆续出现补库存、和价格小幅修复的机会。

从下游应用端分类看，从23下半年开始消费类模拟开启补库及价格修复机会，根据我们跟踪及调研反馈24年下半年有望出现工业类模拟芯片开始补库。同时由于全行业龙头TI和ADI在今年一季度法说会上表示，库存调整到位，考虑毛利压力，有修复行业价格的预期，而我们看到去年国内模拟芯片公司为应对TI和ADI的降价，主动将价格降到够低，随着行业龙头降价趋势放缓，行业平均价格有望企稳回升，毛利率有望升水，国内模拟芯片公司有望陆续出现毛利改善(但预期幅度不会很高)，营收基本面及业绩持续向上。

2）营收端：24Q1，国内模拟芯片设计上市公司营收55.3亿元，同比增长26%，环比下滑15%(受季度影响)，预计二季度将迎来同环比改善。

3）库存端：行业平均库存在23Q4回归到6个月，24Q1回补到7.7个月(我们认为主要是国内大部分模拟芯片公司做消费类，消费类在23年下半年陆续开始补库，反应在24Q1)

4）价格端(毛利率)：从季度数据看，龙头公司毛利率开始修复，23Q4/24Q1，圣邦毛利率分别为47%/52.5%，艾为电子24.4%/27.2%，南芯42.53%/42.57%，毛利率已环比改善。

★相关公司：

圣邦股份、杰华特、思瑞浦、南芯科技、卓胜微、艾为电子、希荻微、英集芯、芯朋微等。

山东神光咨询服务有限责任公司（公司编号：ZX0054）

蔡荣妹（执业编号：A0430612120001）

风险提示：以上观点仅供参考，不作为买卖依据，投资者由此作出的决策，盈亏自负。股市有风险，入市需谨慎。