原创 刘晓博
前几天我曾在文章里讲过：从现在到1月20日，是全球市场最诡异的50多天。
两种相反的力量，在拉扯着全球市场——拜登交易和特朗普交易同时出现。
有意思的是：这两种相反的力量，竟然“联手”绊倒了一个大国——俄罗斯。最近的俄罗斯，出现了股汇双杀。
先看汇率，仅在11月27日这一天，卢布就一度在盘中贬值了超过8.5%，最低见114.5卢布兑换1美元，创出了1年来的新低。
下图是最近1年多来，美元对卢布的汇率走势：
需要提醒大家的是，这是官方汇率的走势，并没有反映出卢布的真实价值。
目前在俄罗斯，普通企业和个人已经无法在银行兑换到美元，俄罗斯的汇率分化为官方汇率和黑市汇率。此前，黑市汇率曾贬值到300到400卢布兑换1美元，估计现在更低一些。
汇率崩盘的同时，俄罗斯股市也大幅下跌：
那么，到底是什么原因造成了俄罗斯的股汇双杀？
从外部看，拜登交易、特朗普交易叠加，是主要原因。
特朗普交易，相信大家都熟悉了。他重新当选、即将执政，他的政策将刺激通胀，让美联储降息周期和幅度都变小，美元将变强。
最近美元指数飙升，美元对几乎所有的货币都在升值，这当然会加剧卢布贬值的压力。
另一方面，拜登即将卸任。他利用最后50来天执政的时间，升级了对俄罗斯的打压，这主要包括两方面：
1、军事方面，给乌克兰抓紧提供军事援助，允许乌克兰在某些情况下使用美国提供的远程武器袭击俄罗斯境内目标。这造成了乌俄战争在最近升级，甚至有爆发核战的风险。
2、美国启动了新一轮金融战，宣布对俄罗斯天然气工业银行、50多家俄罗斯中小银行、40多家俄罗斯证券机构和15名俄罗斯金融官员实施制裁。金融战干扰了俄罗斯石油、天然气贸易的支付，让俄罗斯出现了外汇短缺。
当然，这些都是外因；内因才是更为主要的。
由于深陷乌俄战争泥潭，俄罗斯最近几年通胀率一直在高位，从下图可以看出，明显出现了两波通胀：
最新的通胀率仍然高达8.5%。可以想见，普通老百姓的压力有多大。
为了遏制通胀，俄罗斯只能不断加息。下图是最近20年，俄罗斯的基准利率走势图：
很显然，20年来有4轮加息。第一轮是全球金融风暴之后，当时俄罗斯也有过货币放水，通胀高了就加息。
后面三轮是更激烈的加息，第一次是在2014年到2015年，当时俄罗斯从乌克兰手中“拿回”了克里米亚半岛，军事冲突第一次发生，引发了欧美制裁。
第二波加息，是2022年2月乌俄战争正式爆发之后；激进的加息一度遏制了通胀，出现了一波降息。然后是最近的这一波加息，利率达到了惊人的21%。
有意思的是，俄罗斯的失业率不断走低，目前只有2.3%，几乎是全球最低的。
为什么俄罗斯失业率超低，甚至低于日本（日本长期失业率位于全球低位）？
其实很好理解：第一，战争需要大量年轻人上战场，解决了就业问题；第二，很多人战死了；第三，还有些人逃避兵役，出国了。
这场战争到底让俄罗斯损失了多年青壮劳动力，目前还不知道，但一定深刻影响一代人，对本来就低落的俄罗斯生育率产生负面影响。
战争怎样影响了过去几年，俄罗斯人的资产负债表，这是一个有意思的话题，对它的研究将对我们有很大的启发。
但遗憾的是，我手头非常缺乏资料。只能告诉你以下几个观察点：
1、疫情、战争、被制裁必然引发财政支出暴增、资金外流，出现巨额赤字、国家需要增发债务，印钞，从而导致通胀。
从2020年1月至今，俄罗斯的广义货币M2增长了113%；同期中国增长了53%，美国增长了38%。俄罗斯印钞速度明显偏快，这会刺激通胀，最终导致高利率。当然，也会引发货币贬值。
2、战争还可能让国家收紧外汇管制，出现黑市汇率，甚至让国家强制兑换、征用老百姓手中的外汇和黄金。
俄罗斯目前黑市汇率和官方汇率差了三四倍，老百姓无法通过正式渠道换到外汇。而在2014年之前，俄罗斯的外汇管制比较松，老百姓能换到外汇。
3、最近几年，俄罗斯大城市房价按照卢布计算，涨了60%到80%左右。但如果按照黑市汇率（相当于市场汇率，真正汇率）折算为美元计算，大城市房价跌了三分之二。也就是说，美元计价下房价大跌。
所以我们大致可以得出如下结论：
在美国金融霸权未被掀翻之前，跟美国及其盟友的激烈对抗，可能导致通胀上升、本币贬值，以及美元计价下的房价大跌。但在本国货币计价下，房价反而大涨，因为通胀严重。
对于俄罗斯的居民来说，如果不移民、仍然在国内生存，对抗通胀的办法还是要在大城市买优质不动产，或者持有外汇、黄金、比特币。如果移民的话，卖俄罗斯的房子拿钱出国的最佳时间点，是2014年之前。也就是克里米亚战争爆发之前。现在已经基本上不可能了。
俄罗斯是一个非常特殊的国家。
第一，它拥有全球最大核武库，国家安全是有保障的，不会像伊朗、伊拉克那样被美国按在地上摩擦。
第二，它拥有资源硬通货——石油、天然气，而且不乏重要买家，比如欧洲、中国、印度。
在应对美国的制裁、金融战时，俄罗斯这种资源大国+军事强国，抗压能力是比较强的。如果没有石油天然气，俄罗斯的通胀就不是现在的水平了，货币超发可能已经非常严重了。
