1、从盈利波动周期和估值波动周期的角度来看，上行的概率较大。债券收益率低，理财收益下降，银行手工补息也被禁止，使得寻找比债券收益率更高的股票变得可行。

2、尽管整体宏观环境悲观，但大部分行业盈利进一步下滑的空间有限。特别提到房地产市场出现了积极信号，比如二手房价格稳定、成交量增加等，显示出一定的复苏迹象。

3、成长股、周期股的吸引力比红利股更大，红利股的排序比较后。

4、人工智能目前在应用上还不太成熟，但是在非常初期的阶段，它就可以把生产企业的检测样本量大幅降低，可以扩散到更多的企业。不光光是DeepSeek，包括机器人。我们去调研的时候，学习的一些公司让我感受到今年只是一个起步。

人工智能和机器人在企业应用上处于蓬勃发展的阶段。机器人如果价格能够降到10万人民币以内，在很多领域内都会大幅投入使用，目前仍然处于量产起步阶段。

5、关于房地产和相关公司的预期：认为当前处于周期低位，期望选中能够存活下来的公司，并期待未来一两年内出现拐点。水泥行业与地产逻辑不同，更关注企业通过提价来提高盈利能力。

富国稳健增长持有保利发展、招商蛇口、海螺水泥。

不指望今年的盈利，因为房地产的盈利是有滞后性的。希望选一个能活下来，最好不要出风险的公司。希望看到一两年内房地产出现拐点，而股价一般是领先于周期的顶部的。

水泥和地产完全是两个逻辑。日本地产的数据，水泥产量产量爬坡的时候，它的股价是跌的，但水泥产量下降的时候，它的股价是涨的。

因为企业需要达到盈利的均衡状态，而不是争取市场份额。抢份额意味着不仅是没有利润，甚至可能是亏损。后来，越来越多的公司都在提价。虽然会损失一些份额，但是单吨的利润会比以前更高。盈利的弹性，其实比量的弹性要大。