《投资者网》谢亦楠

受消费场景、经济复苏等外部因素以及市场库存和动销等行业因素的影响，大消费行业仍处于悲观情绪笼罩之下，乳制品行业也不例外。

据消费者研究与零售监测公司尼尔森IQ发布的《2024年中国乳制品行业趋势与展望》，2024年一季度乳制品全渠道销售额同比下滑3.1%，一众品牌上半年营收也呈现亏损态势。

因乳制品格局的改变，蒙牛乳业(2319.HK)业绩如期小幅回落。2024年上半年收入达到446.7亿元，同比下降12.6%；经营利润31.2亿元，经营利润率同比提升0.6个百分点至7%。

但结合行业发展趋势来看，这份答卷已足够让市场满意。

穿越周期，蓄势未来

尼尔森报告指出，乳制品和其他食品公司面临着巨大的挑战，包括食品消费模式的急剧转变、经济不确定性的增加和地缘政治动荡。与2022年强劲的价格相比，2023年牛奶价格较低是导致增长明显放缓的关键因素。

可以预计，行业整体盈利能力后续将明显弱化。在此趋势下，行业龙头依然保持着的合理稳定盈利水平。2024年上半年，蒙牛毛利率同比提升1.9个百分点至40.3%，毛利率提升的动能源自产品结构改善。

为公司划出第二增长曲线的奶酪业务，在行业变革的关键期再次取得超预期增长。蒙牛旗下妙可蓝多打开品类增长空间，市场占有率稳居第一，保持市场份额绝对领先地位。

其他核心板块方面，奶粉品类实现扭亏为盈。作为蒙牛婴幼儿食品核心品牌，贝拉米上半年继续强化有机优势，成功卫冕跨境有机婴幼儿奶粉第一。不仅如此，今年8月，贝拉米获得全球增长咨询公司弗若斯特沙利文授予的“贝拉米，澳洲有机奶粉销量第一”市场地位确认证书。

低温品类行业整体下滑，但蒙牛低温酸奶全面梳理品类赛道，线下卖场份额第一，在便利店、仓储会员等新兴渠道布局实现高增，整体跑赢行业，连续20年市场份额第一。

其中，酸奶份额保持领先，乳酸菌饮料优益C增速第一；每日鲜酪占位高端美味赛道，持续高增长；双拼果粒/0醇等创历史新高，果粒份额实现第一。

多个细分品类均建立市场份额第一的绝对优势，这样爆发力与后劲十足的业绩表现，不亚于任何新锐消费品牌。

逆势中，蒙牛实现了数量与质量齐发，彰显企业强大的抗风险能力和发展韧性。而这些，都得益于蒙牛以大格局审视和驾驭大周期。

作为奥林匹克官方风味奶合作伙伴，蒙牛精准拿捏奥运营销主题“标杆营养，让每个人闪闪发光”，通过这一系列独特的奥运营销角度，进一步夯实了高端鲜奶品牌的地位。

巴黎奥运会开幕前夕，蒙牛旗下高端鲜奶品牌每日鲜语代言人汤唯担任奥运火炬手引发关注。从汤唯抵达巴黎到火炬跑，短短几天时间，话题曝光高达2.7亿，持续霸屏抖音、微博、小红书等核心媒体平台。此举，不仅向世界传递“天生要强”的精神，更向世界展示中国品牌的风采。

科技创新，数智化变革

在持续优化精细化管理体系、提升效率等方面，蒙牛股份同样展现出卓越的能力。

这反映了公司全力提升全产业链的规模效应，同时推进数智化管理，有效提升线上产品销量、缩短产品创新周期并降低采购成本。

追根溯源，则源于其生产模式创新：蒙牛把种植牧草、饲养奶牛、生产加工等环节统统系统化，确保全产业链安全无死角；将牧场、工厂、供应商、食品安全管理体系，全部提升到世界级品质。

蒙牛数智化的精髓还体现在智慧供应链的打造上。供应链是乳制品行业的关键，乳制品存在保质期短、运输成本高昂的特性，智慧供应链打造的初衷是通过数智化手段为消费者提供极致的产品和服务体验。

以宁夏工厂为例，目前其已通过数智化技术成为4.0版本“超级工厂”，可实现全系统、全链条、全流程、全自动的全数智化覆盖。

值得一提的是，总裁高飞牵头了蒙牛在宁夏的全数智化工厂，以“百人百亿”全球最高人效比，成为流程范式型企业全球第一、乳制品行业全球第一的数智转型灯塔工厂，为蒙牛高速发展做出了突出贡献。

作为从初创期便加入蒙牛的元老级员工，高飞无论是在销售、营销，还是事业部，都带头冲锋陷阵，“铁军”也是蒙牛内部对这位超强执行力人的最高敬意。超级子品牌“特仑苏”的打造，和与俄罗斯世界杯、卡塔尔世界杯两大IP的合作，都是高飞拿得出手的“杰作”。

在高飞的掌舵下，蒙牛凭借乳制品行业的数智化应用中脱颖而出。

通过与IBM、SAP、西门子等全球领先的IT企业合作，蒙牛打造了从牧场到餐桌的全流程质量管理体系，提升了质量管理工作效率。据统计，在蒙牛生产的每一杯牛奶中，都要采集170兆的数据保障产品质量。

这其中，精准排产是蒙牛智慧供应链的重要一环。蒙牛通过打造可视化、可感知、可调节的供应链平台，实现了低成本、高效率的经营转化。同时可视化作为蒙牛数智化基础，利用大数据在对用户需求预测基础上进行排产，进而达到全产业链的协同效应。

股份回购，未来可期

抽检合格率最高的安全等级、体系最完善的管理政策、技术最先进的生产加工设备……蒙牛在科技创新上迸发出来的潜力，在全方位改造乳品行业的同时，也刷新了消费者对国产乳业的认知，让中国乳业成为世界乳业的新焦点。

在近五年内，蒙牛的发明专利和实用性专利申请数量位列行业第一，在产品认证方面通过率上更是达到了100%。一直都走在乳品行业创新和改革的第一线。

2024年8月15日，中国质量协会正式发布2024年质量标杆典型经验，凭借多年在乳业全产业链质量管理的深度实践探索，蒙牛集团提报的“基于全链条实施‘1643’天穹质量管理模式的经验”顺利斩获“2024年质量标杆典型经验”。

纵向梳理过去几年的数据，蒙牛营收、归母净利润都保持了相对稳健的态势。2021年至2023年，公司营收分别为881.4亿元、926亿元、986.24亿元，归母净利润分别为50.26亿元、53.03亿元、48.09亿元。

蒙牛的制胜法宝很多，但归根结底在于基本盘——对产品品质始终如一的极致追求，为中国乳业高质量发展作出时代注解。集团以极大的战略定力坚持开拓创新，在自身取得稳健发展的同时，带领中国乳业平稳穿越“颠簸期”，真正发挥出龙头企业“压舱石”的作用和担当。

基于对未来前景的信心，蒙牛宣布股份回购计划。中报发布当日，集团宣布计划于未来十二个月内根据市场情况进行最高达20亿港元的股份回购，预期股份购回计划将提高每股股份盈利。

“公司现有财务资源允许其能够在维持良好财务状况的同时实施股份购回计划，股份购回计划符合公司及其股东的利益。”蒙牛在公告中表示。

蒙牛的社会美誉度因此水涨船高，同时也获得海内外研究机构的肯定。

华泰证券发布研报称，回购强化信心，期待需求改善。利润端看，2024上半年公司超额完成运营绩效管理提升30—50基点的目标。展望来看，期待后续液奶需求改善，冰品业务下半年触底反弹，奶粉&奶酪业务持续步入正轨，全年目标有望实现。

“价格战”“海外政策不明朗”，这些标签都代表乳制品行业正在周期底部。但毋庸置疑的是，行业未来仍有广阔的发展空间，凭借成本、技术、资金等优势以及历次周期中愈战愈强的经验加持，蒙牛足以成功穿越本次周期，继续稳坐行业龙头的位置。（思维财经出品）■