近日，东鹏饮料（集团）股份有限公司在港交所递交招股书，联席保荐人为华泰国际、摩根士丹利、瑞银集团，展现其在功能饮料行业的地位与发展潜力。

早年间，东鹏特饮以 “累了、困了、喝东鹏特饮” 这句朗朗上口的广告语打开市场，主攻需要长时间重体力劳动和精神高度集中的蓝领群体，如长途司机、快递小哥、外卖骑手以及建筑工人等。彼时，市场上功能饮料竞争虽不算白热化，但巨头红牛已占据大量市场份额。2012 年红牛全国销售额突破 100 亿元，市场占有率超 80%。东鹏饮料凭借高性价比突出重围，以 250ml 规格为例，红牛售价约 6 元，而东鹏特饮价格仅为 3 元；500ml 的东鹏特饮价格不到 4 元，净含量是红牛的两倍，价格还便宜 2 元 。同时，独特的 PET 塑料瓶包装和防尘盖设计，PET 瓶造价更低且打开后易携带，防尘盖解决罐装口易落灰问题，甚至能被货车司机当烟灰缸二次利用，大大提升了产品实用性与好感度。

从 2022 - 2024 年的财报数据来看，东鹏饮料呈现出强劲的上升势头。2022 年 - 2024 年，其收入分别为 85 亿元、112.57 亿元、158.3 亿元；年内利润分别为 14.41 亿元、20.4 亿元、33.26 亿元 。2024 年全年实现营业收入 158.39 亿元，同比增长 40.63%；归母净利润 33.27 亿元，同比增长 63.09% 。

在产品营收构成上，2024 年能量饮料代表产品东鹏特饮营收为 133.04 亿元，同比增长 28.5%，占总营收比例高达 84% ；运动饮料代表产品东鹏补水啦营收为 14.95 亿元，同比大增 280.4%；其他饮料产品营收 10.23 亿元，同比增长 103.2% 。从这些数据能明显看出，除了核心产品东鹏特饮持续稳定增长外，新品类如电解质水等增长迅猛，为公司贡献了新的营收增长点，东鹏饮料正逐渐构建起多元产品矩阵驱动业绩增长的模式。

与行业巨头红牛相比，在市场占有率方面，近年来红牛收入停滞，市场份额由 2013 年的 72.9% 持续下滑至 2023 年的 53.2% ，而东鹏饮料则一路高歌猛进，2024 年在中国能量饮料市场的销量已连续四年位居榜首，市占率攀升至 47.9%，成功超越红牛。

产品结构上，红牛长期以经典款产品为主，产品结构相对单一；东鹏饮料则在稳固东鹏特饮核心地位的同时，大力拓展电解质水、茶饮料等新品类，产品结构更加多元化。

营销战略上，红牛早期凭借强大的品牌力和市场推广，占据高端商务等场景；东鹏饮料则精准定位蓝领群体，通过高性价比产品、实用包装设计以及深度下沉的渠道网络进行推广，并且近年来也在积极拓展消费场景，走向年轻化，如赞助电竞活动等。

功能饮料市场：蓬勃发展与竞争加剧

据欧睿数据，2023 年我国功能饮料市场规模达 668 亿元，2019-2023 年的年复合增长率（CAGR）为 10%，远超软饮行业整体 2.2% 的平均增速 。中国功能饮料市场规模按零售额计，从 2019 年的 1,119 亿元增长至 2024 年的 1,665 亿元，年复合增长率约为 8.3%，（数据来源：沙利文《中国功能饮料行业蓝皮书》）由此可见，国内功能饮料市场近年来增速有所放缓，从 2019-2023 年的 10% 的年复合增长率，降至 2019-2024 年的 8.3%。众多品牌纷纷布局，竞争愈发激烈，除了红牛和东鹏特饮，乐虎、战马等品牌也在不断抢占市场份额。

东鹏饮料赴港上市动机明显。国内市场虽已取得显著成绩，但竞争愈发激烈，通过赴港上市可以借助国际资本市场力量，提升品牌国际影响力，为开拓海外市场奠定基础。在产品方面，虽然东鹏饮料在能量饮料领域表现出色，且新品类增长迅速，但产品研发创新能力仍有待提高，产品差异化还不够明显。东鹏饮料虽在稳固东鹏特饮核心地位的同时，大力拓展电解质水、茶饮料等新品类，构建起了 “东鹏能量 +” 品牌矩阵，然而，从营收占比数据来看，产品结构单一问题依旧突出。2024 年能量饮料代表产品东鹏特饮营收为 133.04 亿元，占总营收比例高达 84% （数据来源：东鹏饮料 2024 年年报）。此前 2023 年上半年，东鹏特饮的销售收入为 51.35 亿元，销售收入占整体营收比重更是高达 94.13%（数据来源：东鹏饮料 2023 年半年报）。尽管新品类增长迅猛，但东鹏特饮在营收中仍占据绝对主导地位。从研发投入来看，2024 年研发费用仅 0.63 亿元，占营收 0.4%，这在一定程度上限制了其快速推出丰富且差异化产品的能力，不利于改善产品结构 。

招股书中也提到，募集资金将用于拓展海外市场业务，探索潜在投资及并购机会。上市能够进一步提升公司资金实力，完善产能布局和推进供应链升级，持续推进全国化战略，拓展、深耕和精细化运营渠道网络 。

从未来走向看，东鹏饮料有望凭借现有优势继续巩固国内市场地位，尤其是在能量饮料领域保持领先。新品类如电解质水等，随着市场培育成熟，有望成长为新的支柱品类。在国际化方面，若能借助港股上市东风，合理利用资金与品牌影响力，或许能在东南亚、非洲等对功能饮料需求逐步上升的海外市场分得一杯羹，向多元化、国际化饮料集团稳步迈进。