8月5日上午，教育板块开盘大涨，中公教育、凯文教育、昂立教育开盘涨停，全通教育涨超8%，科德教育、传智教育、豆神教育、国新文化等跟涨。

截至8月5日收盘，整个教育板块实现了4%的上涨，中公教育顺利实现5天4板。

民办教育政策趋稳

本轮教育板块热潮，首先与政策层面的走向有着莫大的关系。

此次三中全会强调教育、科技、人才是全面建设社会主义现代化国家的基础性、战略性支撑，相较于2013年的十八届三中全会公报，本次会议公报提及教育部分由1处变为3处。从《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》看，相较于十八届三中全会，教育提及频次则由25次显著提升至36次。

教育领域改革强调创新，基础教育与民办教育论述较十八届三中全会显著减少，反映自2018年以来政府在基础教育领域和民办教育领域的改革已取得显著成果，目前政策趋向已经企稳。

民办教育的表述由鼓励社会力量兴办，转变为规范引导。这一论述变化与2018年以来的改革方向保持一致，2022年底中共中央、国务院发布《扩大内需战略规划纲要（2022-2035年）》，亦提及“鼓励社会力量提供多样化教育服务，支持和规范民办教育发展”。

此外，在8月3日印发的《国务院关于促进服务消费高质量发展的意见》中，教育和培训被归为“改善型消费”。

要求“推动高等院校、科研机构、社会组织开放优质教育资源，满足社会大众多元化、个性化学习需求。推动职业教育提质增效，建设高水平职业学校和专业。推动社会培训机构面向公众需求提高服务质量。指导学校按照有关规定通过购买服务等方式引进具有相应资质的第三方机构提供非学科类优质公益课后服务。鼓励与国际知名高等院校在华开展高水平合作办学。”

概言之，在成人教育，尤其是职业教育方面，支持社会力量进入。政策逻辑不变，基础教育重在公平普惠，政府托底，成人教育则鼓励多元发展。

这些积极的政策信号，让整个教育培训行业“长舒了口气”。

西南证券就认为，当前的政策走向主要涉及以下四点：政策是在正视教培需求的背景下制定；高中阶段和义务教育阶段区别管理；学科类和非学科类分类管理；删除对招生宣传的限制。

这些走向，在此次大会后或将得到延续。

教培行业集中化加剧

伴随政策趋稳，市场对教培行业的关注重心也落在了盈利能力和成长能力上。

行业面临转型的背景下，中小机构主业遭到重创，又面临转型压力。由此，行业进一步分化，头部机构各自摸索出转型之路，而大量缺乏资金实力、经营不规范的中小机构被出清。

中公教育董事长李永新此前接受采访称：“短期来看，行业竞争格局的分化现象导致市场竞争的不均衡；但长期来看，受招录培训行业的季节性和培训需求的地域分散性影响，给中小型培训机构的生存带来挑战，头部企业基于其规模化的研发能力和不断更新迭代的教学内容优势，能够更有效地应对市场变化，市场份额也将越来越向头部企业集中。”

目前，教培行业的两大业务领域，一是非学科课外培训，二是招录培训。

非学科课外培训，典型代表是近年来发展迅速的各类启蒙课、思维提升课、编程课等，市场供给更为丰富多元。招录培训，当前的考公考编市场仍“高烧不退”。

日韩公考热镜鉴

如果说，非学科课外培训更多针对学生，尤其是未成年人，那么以考公为代表的招录培训，显然就是成人市场。

仅以东亚地区来看，考公具有明显的“逆周期”性。日本泡沫经济破灭后，实际GDP增速CAGR仅为0.44%，失业率不断攀升。

由此导致的结果就是公务员申请人数快速增长，从91年的7.05万人增至95年的12.4万人，96~97年经济略有向好，97-98年申请人数略有下降，99-04年又出现了回升，维持在每年朝10万人的较高水平，此后申请人数出现明显下滑。

背后除了公务员性价比低，年轻人躺平外，还包括长期的“少子化”趋势减少了潜在报考人数等原因。

再来看看韩国。在韩国，公务员一度被视为“神的职业。”

从上世纪90年代开始，韩国经济增速逐渐下滑。1997年亚洲金融危机发生，韩国失业率大幅提高。危机过后，失业率虽有下降，但仍居高不下。

由此催生了长达20年的“考公热”。从1995-2016年间，韩国公务员考试报名人数大体维持增长势头。经过20年的波动上扬，2016年报名人数增长至1995年的3.6倍。

但与之形成对照的是，9级公务员考试平均通过率仅为1~2%，7级公务员考试平均通过率在1%左右。同样是“千军万马过独木桥”。

韩国考公热带动了市场规模快速发展。根据信达证券研报，2006年韩国公务员培训市场规模约为7000亿韩元，到了2015年，韩国公务员培训市场规模约为1.3万亿韩元。

在市场规模快速扩大的过程中，一批韩国考公龙头崛起。其中的代表性企业即是EDUWILL。

EDUWILL创立于1992年，是韩国资格证和公务员培训领域的龙头，受益于“公考热”，2010~2020年期间EDUWILL收入快速增长，CAGR达到24.4%。

考公龙头中公教育“占尽利好”

当下，我国年轻人的考公热，与曾经的日韩有的一拼。考虑到2017年之前，出生人口仍保持增长态势，据此推算，迟至2039年，我国考公群体技术仍将不断扩大。

另外，近年经济下行压力加大，越来越多的年轻人把“稳定性及安全感”放在择业的重要甚至是首要位置。

因而，考公考编越发成为我国高校毕业生的重要去向。

近3年以来，我国国家公务员考试报名人数增长提速，CAGR达到24%，省级公务员考试报名人数在24年也有提速的趋势，而录取率高于国考，未来有望复制国考的趋势和走向。

图片来源：公司财报

作为公考培训第一股，在趋势利好下，中公教育领涨教育板块。

值得注意的是，整个公考市场正面临着一场痛苦的转型。前几年营收快速膨胀的背后，是各类“协议班”遍地开花，以“不过包退”作为营销亮点。

在快速起量的过程中，退费金额也随之剧增。

据中公教育此前披露的数据显示，2019年度公司的退费金额为74.23亿元，退费比率为44.14%；2020年度公司的退费金额为100.09亿元，退费比率为46.54%，2021年公司的退费金额为153.02亿元，退费比率为68.46%。

中公教育从2022年1月1日开始全面下架“不过全退”的产品。经过两年的降本增效，中公教育业绩逐渐好转。

最近三年，中公教育营收为69.12亿、48.25亿和30.86亿，归母净利润为-24.86亿、-11.12亿和-2.143亿。

亏损幅度的收窄大于营收规模的下降，降本增效起了作用，同时也意味着中公教育的业务转型初见起色。

结语

教培行业与就业市场异频共振。就业不景气，年轻人就蜂拥去考公考证，个体理性的叠加造就“集体非理性”的困境。

教培行业的寒冬或将结束，困在考公里的年轻人，他们的春天又将何时到来呢？

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