进入蛇年，债市依旧火热。虽然前期受资金面影响，债市短端明显回调，但对于固收市场而言，2025年，在票息低位的背景下，债券的流动性和交易需求变大，交易活跃度将进一步放大。

在上一年ETF快速扩容的浪潮中，被动投资的风也刮向了债市，债券ETF市场迎来首批信用债ETF基金。今日，小夏家的信用债ETF基金（511200）重磅上市！我们一起来看看这一债市投资的新风向究竟有何亮点~

01信用债ETF是什么？

要说清楚信用债ETF首先要搞清楚债券ETF。

与其他ETF一样，债券ETF也是在交易所上市交易的开放式基金，通过跟踪债券指数，将一篮子债券资产组合起来。投资者买卖债券ETF，就相当于买卖了一揽子债券，借此实现对债券市场的广泛投资。

目前国内已经上市的债券ETF，按照跟踪的债券资产类型进行划分，主要可分为利率债ETF、信用债ETF和可转债ETF三大类。

具体来看信用债ETF，如果根据发行主体不同可分为产业债ETF和城投债ETF；如果根据投资债券种类可分为短融ETF、公司债ETF等。信用债ETF投资组合涵盖不同发行者和行业，实现风险分散。

02当下为何要关注信用债ETF？

2024年，权益层面上高股息红利资产大放异彩，目前红利权益资产的拥挤度虽有所回落，但前期筹码集中度处在相对高位，机构投资者转而开始关注高分红、高票息权益资产的平替产品——信用债，既能享受到高于存款利率和国债利率的票息收入，又能大幅减少权益资产的高波动风险损益。此外，从信用风险角度来看，基于当前化债主基调，信用风险相对可控，信用债正迎来布局好时机。

此外，随着利率债市场的关注力度迅速扩大，且利率债收益率保持在历史极低位置，利率债的做多需求有望被压制。从交易行为上看，主流债券玩家有望转移更多关注度到信用债市场，而高等级公司债有望成为承接流动性红利的“龙头”品种。

横向对比债券类资产的特点可以发现，信用债ETF更适合散户投资——由于票息较低的利率债需要投资者通过高频短期波段来增厚收益，因为较为频繁地换手对散户交易能力要求更高。而高等级信用债具备高票息、高弹性的特点，相对利率债而言可低频交易。因此，更适合没有时间盯盘的散户投资者分享债市红利。

03追踪指数风险收益特征如何？

信用债ETF基金（511200）的标的指数是上证基准做市公司债指数。

从指数表现看，上证基准做市公司债指数表现优于中长期纯债基金平均水平。自基日以来（2022.6.30-2024.12.31），上证基准做市公司债指数累计涨幅约为11.12%，领先于万得中长期纯债型指数的9.18%。

数据来源：Wind，时间区间为2022.6.30-2024.12.31，指数表现并不代表指数关联产品实际投资表现，在合同范围内基金经理有一定主动空间（如抽样复制等），综合考虑税费等因素，产品实际表现与指数表现可能会有一定差异。详细注释见文末

与主要信用债指数相比，上证基准做市公司债指数风险收益特征介于短融与城投债指数之间。自基日以来（2022.6.30-2024.12.31）指数年化涨跌幅4.42%，期末时点静态1.97%；期间中证短融指数年化涨跌幅2.74%，期末时点静态1.85%；期间上涨城投债指数年化涨跌幅5.44%，期末时点静态2.21%。

数据来源：上交所、Wind，时间区间为2022.6.30-2024.12.31，到期收益率、修正久期取时点2024.11.30，文中时点静态指该时点到期收益率。指数表现并不代表指数关联产品实际投资表现，在合同范围内基金经理有一定主动空间（如抽样复制等），综合考虑税费等因素，产品实际表现与指数表现可能会有一定差异。到期收益率为债券交易专有名词，是债券成交价格依据，并非指投资该指数/个券获得的实际投资回报。

总的来看，当前债市面临环境日趋复杂，在震荡行情中，利率风险、信用风险相对较低的上证基准做市公司债指数，具有一定的投资性价比。

04指数成分券有何特点？

聚焦央国企，信用风险可控

信用债ETF基金（511200）追踪的标的指数成分股中央企占比超五成、地方国企占比超四成，仅有1只民企债券。行业分布较广，占比最高的是综合行业企业（28.88%），整体以非金融产业为主。（数据来源：上交所、中证指数公司、Wind，截至2024.11.29）

数据来源：上交所、中证指数公司、Wind，截至2024.11.29.个券不作为推荐，发行主体行业分类使用证监会行业分类。

信用评级高，违约风险低

数据来源：中证指数有限公司，wind，截至2024.12.31

中短久期特征，投资风格稳健

从发行期限看，上证基准做市公司债指数成分券涵盖超短期、短期、中期、长期、超长期等，基本实现收益率曲线全曲线覆盖，指数修正久期3.99，整体呈现中短久期信用债特征。

中短债久期相对较低，利率变化带来的价格波动相对较小，比较契合稳健风格投资需求。同时在利率下行背景下，也有机会捕捉无风险利率下行及利差压缩带来的资本利得。

05信用债ETF有何特点？

综合来看，信用债ETF基金（511200）具备以下六大优势：

1.交易效率高：T+0交易，普通债券基金通常为T+2到账，债券ETF的资金周转效率更高

2.持仓成本低：无申购赎回费，管理费+托管费仅0.2%

3. 信用评级高：底层资产均为AAA最高等级，央国企背景突出，信用风险较低

4. 流动性好：相较于存量信用债ETF，基准做市债券制度提高流动性和市场定价效率

5. 风险分散：被动化投资一篮子债券，有效降低个券对投资组合的影响

6. 性价比高：中短久期特征，利率风险、信用风险相对较低，震荡行情底仓优选

对于希望配置场内固定收益资产、追求相对稳健回报的中低风险偏好投资者，信用债ETF基金（511200）或为不错的选择。此外，T+0交易机制也适合交易型投资者将其作为场内高效交易工具，承载更丰富灵活的投资策略。

06投ETF，优选华夏基金

华夏基金建立了完善的债券研究体系。2006年中国信用债市场初启时，华夏基金的信用研究团队同期成立，是业内最早建立信用研究团队、同时也是业内最早建立评级系统的基金公司。

买ETF，选龙头。从成立境内第一个ETF——华夏上证50ETF开始，在过去20年的时间里，华夏基金积累了丰富的指数基金管理经验。公司连续20年保持权益ETF规模行业第1，是境内唯一一家连续8年获评“被动投资金牛基金公司”奖的基金公司。

数据来源：1.规模数据来自上交所、深交所、Wind，截至2024.9.30，“连续20年”指2005—2024年，“年均规模”指当年各季度规模算术平均，华夏基金于2004.12.30推出上证50ETF(510050)。基金规模并不代表业绩水平、规模数据为时点数据，不具备长期参考价值。2.颁奖机构：中国证券报，颁奖年度2016-2023，基金评价结果不预示未来表现，不构成投资建议。

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数据来源：Wind。上证基准做市公司债指数（950245）基日为2022.6.30，2023年度指数涨跌幅为4.25%，截至2025.02.06基日以来指数涨跌幅为4.43% 。到期收益率为债券交易专有名词，是债券成交价格依据，并非指投资该指数/个券获得的实际投资回报。指数历史业绩不预示基金产品未来表现。

特有风险提示：

本基金不提供任何保证。投资者可能损失投资本金。

本基金投资于证券市场，基金净值会因为证券市场波动等因素产生波动，投资者根据所持有的基金份额享受基金收益，同时承担相应的投资风险。本基金投资中的风险包括：因整体政治、经济、社会等环境因素对证券市场价格产生影响而形成的系统性风险，个别证券特有的非系统性风险，由于基金份额持有人连续大量赎回基金产生的流动性风险，基金管理人在基金管理实施过程中产生的积极管理风险，成分券违约风险，本基金的其他特定风险等。

本基金作为ETF，特定风险还包括：标的指数回报与公司债市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险、指数编制机构停止服务的风险、标的指数变更的风险、成份券停牌的风险、基金份额二级市场交易价格折溢价的风险、申购赎回清单差错风险、退市风险、投资者申购失败的风险、投资者赎回失败的风险、申购赎回的代理买卖风险、第三方机构服务的风险、参考IOPV决策和IOPV计算错误的风险、场内基金份额赎回对价的变现风险等。

为对冲信用风险，本基金可能投资于信用衍生品，信用衍生品的投资可能面临流动性风险、偿付风险以及价格波动风险等。本基金可投资于国债期货等金融衍生品，可能面临的风险包括市场风险、流动性风险、基差风险、保证金风险、信用风险、操作风险等。本基金可投资于资产支持证券，可能面临的风险包括流动性风险、证券提前赎回风险、再投资风险、SPV违约风险等。

关于本基金详细风险提示，请以基金《招募说明书》等基金法律文件为准。

风险提示：1.本基金为债券型基金，其长期平均风险和预期收益率低于股票型基金、混合型基金，高于货币市场基金。本产品风险等级为R2（银河证券评级），属于中低风险产品。具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。2.以上基金为指数基金，投资者投资于本基金面临跟踪误差控制未达约定目标、指数编制机构停止服务、成份券停牌等潜在风险、标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险、标的指数变更的风险等。此外，本基金将投资于北交所股票，所面临的特有风险包括但不限于：流动性风险、转板风险、投资集中风险、经营风险、退市风险及股价波动风险等。3.本资料仅为服务信息，观点仅供参考，不构成对于投资人的任何实质性建议或承诺，也不作为任何法律文件。4.投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。5.基金管理人不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。6.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。7.中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。8.本产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。9.本资料中观点仅供参考，不构成对于投资人的任何实质性建议或承诺，也不作为任何法律文件。市场有风险，投资须谨慎。