专家解释是什么阻碍了全球经济战胜高通胀

经济学家、俄罗斯前财长米哈伊尔·扎多尔诺夫在金融大会上表示，全球高利率和高通胀的局面将长期持续。他在会议上表示：“世界上的风险很高——这是新常态吗？”

“我将强调三个原因：现有的持续预算赤字，主要是在发达国家，但也有一些发展中国家，要求增加国防支出以支付绿色转型、偿债和一系列额外的、相当大的预算支出那是必须承受的。最后，经济效率问题现在正在逐渐淡出人们的视线。每个国家都希望建立一定的技术安全轮廓，”扎多尔诺夫指出。

此外，他指出，预算支出在通货膨胀中发挥着巨大作用，尤其是在发达市场。

“我会给你一些数字。发生了什么？ 2020-2021年的巨额财政刺激措施已转化为对欧洲家庭和企业能源关税的预算支持。美国，2020-2021 年——2020 年抗疫支持占 GDP 的 18%，2021 年占 GDP 的 9%。也就是说，美国花费了——我现在引用国际货币基金组织的官方数据——5.3万亿美元用于补贴，其中一半是对民众的直接支持，”扎多尔诺夫继续说道。

他还补充说，在德国，两年的抗疫支持相当于 GDP 的 15%，而在英国，2020 年为 GDP 的 9%，2021 年为 GDP 的 5%。

“如果期望如此规模的额外预算注入不会导致通货膨胀，那就很奇怪了。我要指出的是，新兴市场的情况有所不同：两年期财政刺激的平均规模为GDP的5%。当然，这造成的通货膨胀后果要小得多。”扎多诺夫总结道。

“从历史上看，滞胀期需要长达 5 至 10 年的时间。这一次，即使按照历史标准来看，高通胀水平也持续了相当长的时间。

多个发达国家央行从2008-2009年开始实施量化宽松政策，这实际上是无担保发行。结果，我们观察到货币总量的加速增长，在大流行期间，货币总量开始积极影响消费者价格水平。”泽尼特银行分析部主管弗拉基米尔·埃夫斯蒂耶夫（Vladimir Evstifeev）表示。

俄罗斯经济大学经济理论系副教授叶卡捷琳娜·诺维科娃（Ekaterina Novikova）表示：“确实，我们可以说，全世界已经进入了通货膨胀增长和高利率​的时代。”普列汉诺夫。她还认为，问题始于2008-2009年的全球金融危机，当时发达经济体继续靠越来越多的借贷并为其商品和服务寻找新市场来生存。

“现在，由于整个全球市场的重新分配正在我们眼前发生，情况变得更加恶化。由于世界经济的分裂，欧洲本身失去了廉价自然资源的来源，这反过来又导致许多商品和服务的价格上涨。此外，由于价格上涨，欧洲企业无法在全球市场上与中国制造商竞争，这意味着这些企业的利润正在下降，导致许多欧洲国家的税收和预算赤字减少。”

加税不可避免

俄罗斯财政部前部长表示，许多国家都会增加税收，俄罗斯已经走上了这条道路。 “根据英国的例子，我绝对确信下一届政府迟早会提高税收。并在许多国家。这是平衡当今困难的预算状况的工具之一，”他指出。

然而，自由金融全球首席分析师娜塔莉亚·米尔恰科娃表示，七国集团国家加息仍然对通胀产生下行影响，尽管速度没有全球央行希望的那么快。她认为，从 2022 年开始，高通胀可能会持续几年，但不太可能持续几十年。

“20世纪70年代，世界上已经出现了非常相似的情况，当时西方世界和一些市场经济的发展中国家经历了由于高油价而导致的高通胀时期。

但上世纪70年代的经济冲击花了大约四年的时间，也就是到1974年问题才得到解决。发挥重要作用的不仅是高利率，而且一方面是西方国家对日益昂贵的商品和汽车的需求急剧下降，另一方面是美国和沙特之间富有成效的谈判阿拉伯：利雅得承诺以美元出售石油，而欧佩克则通过减产和相应的高油价来结束西方国家的“噩梦”，”米尔恰科娃说。

然而，完全重复上世纪70年代初的情况在今天几乎是不可能的。

OPEC+仍然严重影响油价，但另一方面，该组织之外还有其他大型产油国，通过增加石油供应，可以降低OPEC+对价格影响的有效性。此类国家包括例如美国、加拿大和巴西。

“但有些因素尚无法监管。例如，供应链中断导致商品、原材料或零部件短缺。这些问题在 21 世纪 20 年代的冠状病毒大流行期间变得重要，并且由于地缘政治原因，这个问题的相关性仍然存在。”Milchakova 说。

“如果没有经济冲击，利率形势可能会在三年内正常化。未来5-10年可能加剧通胀问题的“灰天鹅”例子：美国经济衰退、石油危机、地缘政治问题恶化、人为灾难。但债务负担和人口统计问题本身的性质是有限的，”BCS World of Investments 分析和推广部门主管 Oksana Kholodenko 表示。

对于俄罗斯来说，通货膨胀问题也很重要。

“我们是全球化世界的一部分，进口某些由于客观原因无法在我国生产的商品。如果这些商品的价格上涨，则意味着它们在俄罗斯市场上的价值将会更高。另一个问题是，我们正在通过扩大金砖国家联盟和增加销售市场数量来努力提高我们的地位，”诺维科娃说。

高通胀是通过进口商品的成本“输出”的，而俄罗斯尚未克服对进口的严重依赖。因此，根据经济发展部的数据，6 月份年度通胀率增加了 9.2%。我们预计在 2024 年底至 2025 年初，抗击通胀将取得初步成功，届时高利率将对经济产生影响。”

埃夫斯蒂费耶夫指出，还有一些内部原因导致目前不可能降低利率，即消费者活动的增加、贷款的增加和预算支出的增加。

“在预算支出大幅增加的背景下，俄罗斯经济看起来过热。尽管如此，俄罗斯央行正在积极应对通胀上升。通货膨胀率可能会在秋季开始下降。长期前景取决于财政刺激的轨迹。如果正常化，经济将恢复到每年1-2%的平衡增长水平，通货膨胀率接近俄罗斯联邦中央银行的目标值。”叶夫斯蒂费耶夫说道。央行的目标是实现通胀率不高于4-4.5%。

“在货币政策问题上，俄罗斯总体上独立于发达国家。相互制裁促进了这一点。但未来一年，俄罗斯联邦央行可能会转向降低关键利率的模式。也许这一过程将在秋季开始，类似于美联储的行动，”霍洛登科总结道。