《投资者网》朱敬凯
新希望六和股份有限公司（以下简称“新希望”，000876.SZ）近期发布公告称，在9月底的第九届董事会第三十五次会议上，审议通过了《关于终止2022年员工持股计划的议案》。
根据方案，公司综合考虑当前行业市场环境等因素，继续实施 2022年员工持股计划（以下简称“员工持股计划”）已难以达到预期的激励目的和效果。根据有关规定，经过员工持股计划第三次持有人会议、公司第九届董事会薪酬与考核委员会2024年第一次会议审核同意后，董事会决定终止本次员工持股计划。
2022年，新希望公布的这份员工持股计划是为了激励公司员工更好地完成业绩，将业绩与长期激励挂钩，从而实现公司长期发展目标，促进公司持续、健康、长远地发展。但如今终止计划，背后又有何隐情？
期内资产负债率超70%
当年新希望提出员工持股计划，有个重要背景。公司在2021年业务进入亏损期，净利润巨亏95.91亿元，相较2020年同期净利润49.44亿元，同比大幅下降了293.98%，公司股价也进入一个下行周期，市值从2020年顶峰逐渐回落。
公司对外表示，与2022年制定激励计划时相比，当前公司所处的外部环境、内部战略都发生了变化，经营目标也实时做调整。一方面是根据国家调控生猪产能的外部方向，对出栏量进行了相应控制，另一方面是必须从以前“规模上量”转为“高质量发展”的内在发展要求上来。
据国家统计局数据，今年上半年全国生猪价格上涨1.4%，受供需关系影响，生猪价格连续四个月上涨。不过进入9月，生猪行情整体出现下行趋势，据国家统计局9月24日数据显示，9月中旬生猪价格环比下降3.0%，为19.2元/公斤。
华福证券9月30日发布的研报表示，短期看，近期猪价有所调整，反映市场预期降低和去库存导致2024年第四季度压力前置。
新希望公告中提到，外部环境发生较大变化，在当前产业格局中，继续过度追求销量的增长不利于产能稳定，也不利于公司盈利与股东回报，最终也无法实现对员工的有效激励。公司综合考虑当前行业市场环境等因素，继续实施员工持股计划已难以达到预期的目的和效果。
同时，激励效果不如预期也体现在公司近年来的业绩表现。今年上半年，新希望实现营业收入495.77亿元，较去年同期下降28.62%，净利润为-12.17亿元，上年同期为-29.83亿元，较去年同期有所收窄。业务方面，饲料业务作为核心板块，收入达 328.85亿元，同比下滑 16%，占营业收入的 66.33%；猪产业收入微增3.02%达146.72亿元，占总营收29.6%，不过猪产业毛利率仍为负值，即-4.05%，显示该板块经营压力巨大。
从2024年半年报公告来看，公司得益于今年二季度猪价回升及内部结构调整，实现了从一季度亏损19.34亿元到二季度盈利7.2亿元的转变。与此同时，公司通过民生银行股权投资获得稳定收益，一季度与二李度分别贡献盈利4.2亿元和2.8亿元。不过，公司资产负债率仍旧高达72.99%，报告期内公司自有现金流为-7.21亿元，去年同期为4.36亿元。
近年来，新希望采取了多种融资手段，包括非公开发行股票、发行可转债、项目转让及定增计划调整等，但今年上半年，公司的货币资金已经无法覆盖公司的短期借款。从公开数据看到，2024年6月末，公司货币资金为108.08亿元，短期借款为196.5亿元，一年内到期的非流动负债为93.99亿元，长期借款甚至高达247.53亿元。
同行积极回购拟实施员工持股计划
从同行发布的2024年上半年业绩看，得益于养殖成本下降与生猪行情回暖等因素，多家猪企普遍实现营业收入与归母净利润的正向增长。
其中，牧原股份（002714.SZ）、温氏股份（300498.SZ）实现归母净利润分别为8.3亿元、13.27亿元；小市值猪企中，ST天邦、天康生物的盈利规模居前，分别为8.41亿元、2.76亿元。
除了行业回暖带动业绩外，多家生猪养殖企业也积极实施回购。温氏股份9月份披露，拟使用自有资金9亿元至18亿元回购股份，用于实施员工持股计划或股权激励，并且已于9月20日实施首次回购，成交总金额 3587.81万元。
9月26日，牧原股份公告，拟使用自有资金或自筹资金以集中竞价交易的方式回购公司股份，本次回购总金额不低于30亿元且不超过40亿元（均含本数），拟全部用于员工持股计划或股权激励计划。
有业内人士对《投资者网》表示，“公司采取回购是从自身经管情况、业务前景、盈利能力等各方面考量，表明管理层对公司未来业务发展有信心。同时，回购也能起到稳定股价、提高投资者信心的作用。”
在同行普遍业绩扭亏及积极回购的趋势下，新希望作为兼具饲料与猪肉业务的大型企业，上半年归母净利率仍为负，并且猪产业的毛利率也为负值。而且，公司还在当下资本市场火热的情况下突然终止了员工持股计划，与其他同行业猪企做出了截然相反的抉择。
有媒体报道，新希望目前借力人工智能学习如何智慧养猪，从称重到喂养、体检、防疫等各环节，数智化正在全面铺开，助力养猪行业提质增效。公司对外介绍，为了更加高效和精细化地管理，新希望科研团队研发了一系列智能化应用仪器，其中就包括第三代使携式估重设备，无需赶猪出栏，只要饲养员拿着设备轻轻一扫，不到5秒就可以称出猪只体重，估重精度能够达到98%。
当下，传统养殖业都在借助人工智能技术，提升教帮化建设，提高生产效率，从而降低养殖成本。不知道在这些“黑科技”的加持下，能否助力新希望未来的业绩表现。（思维财经出品）■
