一、财务卡位战：从净利暴增500%到存货周转危机

新易盛2024年营收86.47亿元（+179%），净利润28.38亿元（+312%），净利率32.82%创行业新高。Q4单季净利润14.04亿元，环比暴增80%，1.6T硅光模块出货量突破10万只，但海外收入占比45%导致汇兑损失超2亿元。中际旭创营收131.48亿元（-8.4%），净利润19.11亿元（+4.1%），毛利率逆势提升至29.16%。浸没式液冷数据中心交付量同比增120%，但美国实体清单限制新增24家供应商，ASIC芯片采购成本上升18%。太辰光营收13.78亿元（+56%），净利润2.7亿元（+68%），MPO连接器全球市占率15%。北美市场收入9.6亿元（+50%），但前五大客户占比60%，应收账款周转率3.1次低于行业均值。联特科技净利润1870万元（同比扭亏），存货周转率0.3次行业垫底，计提坏账准备3200万元。诺基亚订单占比回升至22%，但12层AnyLayer HDI良率仅78%拖累毛利率。二、技术护城河：从硅光芯片到陶瓷插芯的极限突破

新易盛：硅光+液冷双核驱动

1.全球首推1.6T液冷光模块，功耗较传统方案降低50%。2.自研硅光芯片良率突破85%，适配微软Maia 100超算系统。中际旭创：浸没式液冷生态构建者

1.相变浸没液冷技术PUE值1.04，中标移动百亿级智算中心。2.硅光芯片技术储备超300项，适配昇腾910B芯片。太辰光：精密制造隐形冠军

1.陶瓷插芯同心度0.5微米（头发丝1/200），打破日本垄断。2.独家供应英伟达DGX系统高密度光纤跳线，交货周期快40%。联特科技：共封装工艺突围者

1.完成激光器在125℃高温环境可靠性测试。2.12芯MPO连接器阻抗公差±5%，获爱立信5G基站认证。三、战略博弈：从英伟达到北美云巨头的生态绑定

新易盛：双巨头战略1.独供英伟达H200 UBB板，份额超60%。2.斩获微软50亿美元订单，CPO晶圆级封装通过认证。中际旭创：国家队算力底座1.深度绑定华为昇腾生态，5.5G基站主板市占率35%。2.泰国工厂月产能突破10万只，规避关税风险。太辰光：北美市场破局者1.为Meta定制12芯MPO连接器，单价提升至80美元/条。2.越南工厂2025年Q2投产，目标产能提升50%。联特科技：欧洲市场守擂者1.诺基亚5G前传光模块核心供应商，交付周期压缩至15天。2.与德国蔡司联合开发光子耦合检测系统，精度达0.1μm。四、风险暗礁：从技术封锁到生态反噬新易盛：1.6T光模块核心DSP芯片依赖博通，国产替代进度滞后。中际旭创：液冷专利被美国3M起诉，337调查或致北美禁售。太辰光：华为自研MPO连接器进度超预期，或分流50%订单。联特科技：存货跌价计提比例仅3%，12亿库存暗藏减值风险。结语：

当全球算力需求每季度翻倍，这场关于“光速连接”的战争已进入白热化——新易盛死磕硅光技术重构成本优势，中际旭创押注液冷生态构建护城河，太辰光凭精密制造收割细分市场，联特科技在巨亏中艰难转型。CPO产业的终极较量，不仅是层数与速率的比拼，更是谁能率先突破光电融合的物理极限，在3nm芯片封装与量子通信的交叉路口抢占先机。