有人说，“改个好听的名字我买1万股，叫华东医疗”。

这是一家被名字耽误的医疗企业。

有人说，“这股是现金奶牛呀”。

上市5年，派现7次。拟每10股派发现金红利4元（含税），叠加2024年中期分红，2024年全年现金分红总额达1.10亿元，分红率63.98%。若计入股份回购金额，合计分红比例则更高达84.95%。

有人说，“这个业绩至少4-5涨停”。

公司全年实现营业收入11.15亿元，同比增长14.37%，实现净利润1.72亿元，同比增长57.28%。

有人说，“美国关税，天大的利好”。

美国子公司为客户提供多元化选择，可实现美国本土化生产。

上面提到的这家企业，集高回报、高利润、全球化于一身，但市场关注度却不高。那就是拱东医疗。

不声不响，低调赚钱

在A股市场，拱东医疗“为人低调”，但行业内却也是排得上号的。媒体乐于将之成为“国内一次性医用耗材领域的龙头企业”，而拱东医疗则把自己定位为“国内一次性医用耗材生产企业中产品种类较齐全、 规模较大的企业”。

图片来源：东方财富

诚然，两种表述都是对的，拱东医疗的自我定位，既是低调，也是鞭策，而媒体将之捧为“龙头”，则主要从行业角度来看。

我国医用耗材市场处于充分竞争状态。国家药监局发布《药品监督管理统计年度数据（2023年）》显示，截至2023年底，全国实有医疗器械生产企业3.2万家，二、三类医疗器械经营企业36.73万家。市场竞争可谓激烈，其中仅国内真空采血管相关的生产厂家就超过了100家。

所以，整个市场都还够不上“春秋战国”的阶段，充其量只能说是“小国林立”，市占率超过0.5%都算是榜上有名了。所以称年生产销售数亿支采血管的拱东医疗为行业龙头并不为过。

说到2024年，拱东医疗的业绩表现可谓亮眼。

公司全年实现营业收入11.15亿元，同比增长14.37%，实现净利润1.72亿元，同比增长57.28%，同时坚持大手笔分红，拟每10股派发现金红利4元（含税），叠加2024年中期分红，2024年全年现金分红总额达1.10亿元，分红率63.98%。若计入股份回购金额，合计分红比例则更高达84.95%。

图片来源：公司财报

具体来看，综合毛利率32.36%，营收大头之一的血液收集类，毛利率达到47.71%，这就比较高了。毕竟，大家不要忘了“医药集采”这个大背景。

把镜头拉回到2019年，当时拱东医疗的综合毛利率可是44.42%，比现在高了12%，那么相关耗材的毛利之高也就可想而知了。

国产替代，创新出海

随着带量采购全面推开，医药企业拼规模已经无利可图，摆在面前的只有三条路：自动化、精益管理降本增效，高端化提价以及开拓海外市场。

拱东医疗在这三方面齐头并进。

精益管理方面，通过AI驱动的柔性生产线、数字化工艺管理平台，公司实现生产全流程自动化，产品缺陷率显著降低。例如，通过对血液收集类耗材自动化生产线的引入，使该产线的效率提升30%，废品率下降15%。

高端化提价方面，拱东医疗的经营策略是“客户定制+通标通用”双线并行。定制化产品，要求更高，定价更灵活，有利于借助技术和品牌提高产品附加值。

出海方面，拱东医疗的表现更是抢眼，2024年，拱东医疗海外业务销售额达6.76亿元，同比增长27.52%，占总营收比重超60%。公司通过美国子公司TPI加速全球化布局，深化与IDEXX、Medline等国际头部客户的合作，强化了在欧美市场的品牌影响力。TPI全年营收同比增长41.37%，成为公司拓展海外高端耗材市场的重要支点。

前不久，拱东医疗负责人在接受媒体采访时表示，拱东医疗通常与客户商定采用FOB模式（Free On Board，离岸价），供应链企业不需要承担关税，关税由进口商（客户）承担。从2025年以来已经执行落地的20%关税来看，当前并未看到海外销量因此受影响，仍维持高速增长趋势。

所以，尽管当下国际经贸格局发生重大变化，拱东医疗依然能保持“稳坐钓鱼台”的心态。

仍有隐忧

不过，对于大发利市的拱东医疗而言，仍有几点值得注意。

一是股权结构和公司治理。拱东医疗是典型的家族式企业。

一方面，创始人家族持股比重过高，使得市场对拱东医疗的内部治理存在一定担忧，同时，流通股较少，也在一定程度上抑制了相关的股市交易。

二是政策风险。目前，低值耗材的集采仍以试点为主，其中真空采血管是重点，接下来，低值耗材的集采范围有望进一步扩大，这无疑会对以拱东医疗为代表的耗材企业产生冲击。

三是国际政治风险。尽管拱东医疗已在海外有所布局，但仍有可能在原材料进口、生产设备进出口等方面受到影响。

结语

在A股市场的喧嚣中，拱东医疗像一位沉默的“技术工匠”，以扎实的业绩与真金白银的分红诠释了“现金奶牛”的底色。2024年，其净利润大增57%、海外收入占比突破60%、分红率高达84.95%，这些数字背后，是公司深耕“国产替代+创新出海”双轨战略的成果。

未来，若其能进一步优化治理结构、加速高端产品迭代和全球化布局，将有望获得更大的发展和突破。

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