这周和大家聊一个老朋友，洋河股份（002304）。

几年前聊过，也是大家耳熟能详的好公司，还是狼哥之前的持仓、目前小账户的一手股。

按说，和老朋友见面聊天，整点白酒助兴，再好不过。

它的特性，刚好也和资本市场的长期主义一致。

它的好，在资本市场待得越久，翻得公司越多，越会感慨高端白酒公司的厉害，越会有深刻体会。

真的可以是一位极好的老朋友。

狼哥喝过洋河的梦之蓝，好下喉，不上头，口感好。

一个词总结：绵柔。

1、估值很低，性价比很高。

股价较2021年高点258.86元，现已腰斩，最新为121.11元。

但近三年营收、净利，却连续保持正增长。

尽管增幅较小，但考虑到是疫情三年，也着实不容易。

股价跌，业绩涨，两者叠加，估值不断下降。

市盈率跌到了17.4倍，市净率3.5倍，市销率5.4倍。

综合估值位于近十年10%分位，很低呀。

现在买入，比90%的时间都便宜。

相对行业内部来看，估值垫底，不太符合客观实力情况，有强烈纠偏预期。

所以性价比很高。

2、分红募资比15.68倍，极度优秀。

2009年11月上市，年年分红，且不断增长，合计423.23亿元。

A股5000多股票中，排行第五，白酒行业排第四！

真金白银地回报股东，这不是良心企业，谁是？

而上市时实际募资27亿元，分红募资比27/423.23=15.68倍。

股利支付率超50%，股息收益率也超过3%。

14年前买入，单利计算，年化股息率为7.64%。

有点理财常识的人，看到这些数字，眼里会放光的。

3、盈利能力强，ROE常年在20%以上。

毛利率76%，净利率31%，挣钱不那么辛苦。

甚至比起A股绝大部分上市公司，都算十分轻松。

研发支出、资本支出很少，长期价值高。

不会辛辛苦苦挣点钱，又投入生产而没法落在兜里。

更不像那些科技行业，就是不停地烧钱，不适合投资，而适合去当个从业者。

我们始终要明确，来到资本市场的目的，不是为了热闹，而是来挣钱的。

ROE无疑是关键指标，连续多年20%以上的很少见，洋河就是其中之一。

4、存货不仅不会过期，还具备升值能力。

前两天茅台提价20%，引起市场轰动，五粮液等跟上，就连康师傅也涨价了。

高度白酒的这个特性，估计让市面上99%的商品羡慕。

这样还会让公司在管理上、心态上、资本配置上，从容许多。

涨价容易，市场能不能消化就是另一说了。

如果竞争对手不涨，客户会不会流失都是需要考虑的问题。

高端白酒的客户，多为有钱人，受经济影响小。

不过，洋河相比起茅台老大哥，“高端”的含量略低，这也是业绩和市场表现差很多的原因。

存货更厉害的是，先款后货，现金流健康而充裕。

做买卖的，能看到钱，比什么都强。何况还能不断涨价，真是乐开花。

5、品牌软实力不断增值，远超当下市值。

公司管理层在国际化和年轻化方面，没少下功夫。

产品端的微分子系列，是一种不错的尝试。

公益慈善事业也一直在坚持，国资背景下，还和国家航天事业紧密结合。

行稳致远，仅无形资产中的品牌价值就高达900多亿。

此外大头的是，70万吨的库存基酒，千亿价值以上。

账上实打实的300多亿现金，直接抵掉市值来看，市盈率在15倍以下。

简单列了几个方面，已经远超市值，安全边际足够，可以适当配置。

当然，市场之所以把洋河压得这么低，无非是当下的悲观情绪，蔓延到了对公司以后发展的信心。

我们在面对市场如此波动时，要明白“流水不争先，争的是滔滔不绝”。

具体的估值计算略复杂，网上大牛给的答案很多，普遍认为2000亿市值以下是击球区。

而目前洋河的市值，1819亿元。