先说结论：今年的债市行情太火了。Wind数据显示，今年1月31日，反映债市整体表现的中债综合净价指数达到105.59点，超越2009年1月的高点，创下历史新高。但债市并未就此停下脚步，近1月以来继续上涨，不断刷新历史高点。

身边不少朋友开始犹豫，当前市场是否还能上车债券基金？我认为要辩证地看，短期买入债券有追高风险，但是长期看债市仍大有可为，大家可以选择近期业绩表现较好的债基作为资产组合的“压舱石”，提升投资体验感！

刚刚说到，债券市场大火，截止3月6日，以中证全债指数为例，近3年涨幅达到了17.11%，而同期沪深300指数、主动股基指数则是分别下跌了32.53%、30.59%。。对于日常波动不大的债市来说，可以算是大牛市了。

这把火怎么烧起来的？我认为有四方面助推：

①经济基本面复苏较缓慢。大家身处大A股，对于市场情绪应该有感知，宏观经济的弱复苏导致股市震荡下行，进而导致投资者的风险偏好逐步下降。大家都变得保守，避险资金就涌入债券市场，推高债市。

②超预期降准降息带来的流动性宽松预期，后续或还会有降准降息。2024年开年以来利率持续下行，央行“全面降准”+“定向降息”的货政操作，打开了市场“宽货币”预期的想象空间，也为债券提供了利好。

③“资产荒”大背景下，机构资金持续配置债券。去年开始，机构一直面临资产荒，随存款利率不断下行，地方化债导致高息城投债日趋消失，一些机构会在跨年之际大力配置收益较高的长久期资产。例如保险资金，他们会为了保费收入的“开门红”和负债端的长久期，加大对超长债的配置力度，这些都加速推高债市表现。

④股市震荡，赚钱效应不佳，股债跷跷板效应下，利多债市。长期来看，债券和股票往往具有一定的负相关性。历史数据显示，在股市大幅下挫期间内，投资债券基本仍能保值。看去年债券市场的亮眼表现，与权益市场的走弱关系很大。

近期，重要会议正在召开，市场普遍关心：重要会议是否影响债市未来发展？

通常来说，3月是从重要会议前政策真空期向重要会议后政策酝酿和出台期转换的关键时点，长端利率的投资者有一定畏高和观望情绪。

换句话说，任何资产过热后都会可能出现回调，债市也不例外，一旦出现恐慌情绪，发生踩踏式下跌的可能性也是有的。短期看债市，当下情绪已较为极致，继续追高性价比可能降低，且考虑到3月有近两万亿同业存单发行，而4月可能开始密集发行今年的政府债务，因而重要会议后杠杆策略较为极端的投资者可能会较为谨慎。

但是，长期来看，实际利率仍高的背景下，名义利率下行的空间或仍然较大，且长期看多情绪与资产荒行情仍在。重要会议召开后，债市有变、亦有不变。经济基本面修复情况仍待进一步观察，货币和资金预计仍维持稳健宽松，债市仍无较大的利空因素，做多仍有支撑。

总体上，我对于债市的判断是：短期或持仓观望较好，且大幅回调就有可能是机会。