景瑞控股存续的五只美元债已全部违约，违约总规模达9.2亿美元。01
清盘呈请
近日，景瑞控股（01862.HK）公告称，呈请人中国中信金融资产国际控股有限公司已于10月10日向法院提交针对公司的清盘呈请。
清盘呈请公告
公告显示，清盘呈请理由为景瑞控股作为担保人，其全资附属公司欠付的贷款融资债务，本金额约为1.08亿美元，加应计利息及罚息。
清盘呈请定于2024年12月18日在香港高等法院聆讯。
景瑞控股称，提交呈请并不代表呈请人可成功将公司清盘，于公告日香港高等法院并无发出清盘令将公司清盘。
《小债看市》统计，2022年3月景瑞控股首次发生债务违约事件，随后6月其未能支付4只于联交所上市的优先票据支付到期应付利息，至此公司存续的五只美元债全部违约，违约总规模达9.2亿美元。
违约美元债 来源Wind在境内债方面，主要由景瑞控股子公司景瑞地产（集团）有限公司发行，目前存续两只债券，存续规模18.5亿元，已全部展期。
02
深陷危机
据官网介绍，景瑞控股1993年创立于上海，2013年在香港交易所主板上市。
景瑞控股旗下设有优钺资管、景瑞地产、景瑞不动产、景瑞服务、合福资本五大业务平台，以房地产资产管理为核心业务，资产配置聚焦一二线核心城市与都市圈的住宅开发、公寓、办公。
景瑞控股官网
从股权结构看，景瑞控股的控股股东为Beyond Wisdom Limited，持股比例是42.19%，陈新戈和闫浩共持有67.9%股权，为公司实际控制人。
从区域来看，景瑞控股侧重于长三角地区和国内其他二线城市的住宅项目。
从2021年下半年开始，景瑞控股销售疲软态势明显。
今年前9个月，景瑞控股签约销售额约14.66亿元，同比减少53.49%。
在业绩方面，2022年景瑞控股亏损42.7亿元，2023年亏损17.21亿元，两年合计亏损额近50亿元。
归母净利润
从盈利能力看，2022年和2023年景瑞控股的毛利率分别为1.46%和6.37%。
截至2023年末，景瑞控股总资产为395.08亿元，总负债353.03亿元，净资产42.05亿元，资产负债率高达89.36%。
近两年来，由于持续大额亏损，景瑞控股的财务杠杆水平快速攀升，接近90%高位。
财务杠杆
《小债看市》分析债务结构发现，景瑞控股主要以流动负债为主，占总债务的84%。
截至相同报告期，景瑞控股流动负债有297.1亿元，主要为短期借款，其中一年内到期的短期债务有123亿元。
相较于短债规模，景瑞控股流动性异常紧张，其账上现金及现金等价物仅有3.3亿元，现金短债比低至0.027，公司面临短期偿债压力非常大。
除此之外，景瑞控股还有55.97亿非流动负债，主要为长期借贷，其长期有息负债合计45.72亿元。
整体来看，景瑞控股刚性债务规模有168.72亿元，主要为短期有息负债，带息债务比为48%。
从融资渠道看，除了海外发债和银行借款，景瑞控股还通过股权、股权质押、信托以及应收账款等方式融资。
现金流方面，自2021年以来，景瑞控股的筹资性现金流净额持续净流出，2021年-2023年分别为-38.82亿、-26.28亿以及-19.75亿元，公司再融资压力徒增。
筹资性现金流
总得来看，景瑞控股销售大幅下滑，业绩持续亏损，对债务和利息的保障能力恶化；。流动性紧张，短期偿债压力巨大；再融资压力大，深陷危机不可自拔。
03
上海老牌房企
上世纪90年代初，闫浩与陈新戈两位昔日的高中同学，从祖国最南部一路沿海而上，最终落脚至上海。
1993年，景瑞地产成立，并启动首个项目“景瑞花园”。
景瑞控股联席主席闫浩
1995年，景瑞物业成立，奠定了日后景瑞控股多元化发展趋势。
然而，在上海盘踞12年后，景瑞控股才开始“走出去”。
2005年，闫浩成立景瑞地产重庆公司，并落子重庆；2006年深度布局长三角区域，先后进入江苏、浙江两省；2007年景瑞地产天津公司成立，正式进入环渤海区域。
2013年，历史性的时刻终于到来，景瑞控股敲开了资本市场的大门，正式登陆港股。
而这一年，也正好是景瑞地产创立20周年。
2016年，景瑞控股落子南京，其业务版图已全方位覆盖长三角地区的一、二线城市。
随后，景瑞控股先后进军北京和武汉，战略布局中国四大直辖市，共计在中国18个城市设立业务。
2018年，当大多数房企以“冲千亿”奉为企业准则时，闫浩却另辟蹊径，调整企业模式，他将景瑞划分五大板块并肩前行，公司进入多元化业务发展阶段。
但转型之路似乎不太好走，景瑞控股业务版图尚在发展之中，便遭遇包括主营收入占比缩减、业绩三年持续放缓等瓶颈。
2021年下半年，房地产行业变天，外部融资环境恶化，景瑞控股流动性压力倍增，在债务危机中苦苦挣扎。
