俄乌还没停战，资金已经抄底俄罗斯了！
自懂王上台以来，卢布对美元升值20%，从去年的90:1重新回到了80：1；俄罗斯股市、债券的回报率持续上涨，莫斯科交易所指上涨31%，RTS指数暴涨60%，等于短短几个月，就把开战三年跌掉的市值，全赚了回来。
其实市场的逻辑很简单，那就是俄乌大概率要停战，而结局必然是乌克兰割地赔款，俄罗斯切下五大地盘，美国拿走乌克兰矿产。
更重要的是，俄罗斯被制裁了好几年，资产价格被打到了地板上，如果美国放宽制裁，那俄罗斯的股市、债市必然迎来报复性反弹。
资本市场的嗅觉永远要比普通人快三步。
当欧洲的老爷们还在纠结要不要政治正确时，中东土豪和新加坡的家族办公室已经在抢俄罗斯能源企业债，而华尔街的老炮早就推出了无本金交割远期合约，让投资者绕过制裁押注卢布升值。
一切都很美好，投资者的信心回来了，俄罗斯的经济站起来了，但问题是，这一次资金赌的是俄罗斯资产，一个被踢出全球金融体系、深陷战争泥潭、并且随时都可能掀桌子的国家。
市场不会无缘无故地送钱，但会义无反顾地撤退，所以俄罗斯的这波反弹，到底是价值的回归？还是又一波割韭菜的狂欢？俄罗斯的这波强势反弹又能持续多久呢？
01
大家都知道，自俄乌开战后，西方企业大规模撤离，外资被迫割肉离场，俄罗斯股市跌掉了1/3，全球最大的铝业公司（俄罗斯铝业）从9.2跌到了3.4，卢克石油公司从93.6跌到了0.31。几乎所有的优质资产都被打了一万折，基本就等于特价清仓大甩卖了。
过去几年俄罗斯经济被打得稀碎，股市遭腰斩，卢布大崩盘，债券更是被全球列入垃圾资产。没有人看好俄罗斯资产，只有韩国人敢于逆势抄底，他们在开战初期杀入俄罗斯股市，一波梭哈轻松赚到了上百倍利润，用实际行动告诉赌棍什么是投机。
而这次资金抄底俄罗斯，最直接的原因是停战，但核心逻辑还是俄罗斯资产太便宜，便宜到离了大谱，很多蓝筹股的市盈率仍只有3-5倍，而欧美市场的同类公司基本上都在15-20倍以上。
这对于那些习惯抄底玩反转的资金来说，超低估值也就意味着简单套利，于是一些不怕制裁的资金开始想办法绕过西方金融监管，通过迪拜、新加坡等离岸银行悄悄杀入俄罗斯市场。
更重要的是，去年俄罗斯央行放出大招，把基准利率拉到了21%，比P2P理财还刺激。市场理解的信号也很明确，那就是俄罗斯政府不会让卢布崩盘，所以汇率也从90:1拉回到了80出头。
汇率稳定也就等于资金安全，所以机构们一边押注卢布还能涨，一边豪赌俄股迎来估值修复，甚至还有部分机构在通过衍生品市场，变相增持俄罗斯矿产，等的就是战后全面反弹。
当然真正的爆点还是在军工、能源、基建三大板块。
战争让俄罗斯军工企业爆单，很多原来生产家电、汽车的企业转型搞起了坦克和导弹，利润也是翻着倍的增长。
而俄罗斯的能源出口虽然被打压，但政府迅速调整方向，几乎以成本价卖给印度和东大，依然维持了庞大的出口规模。
基建就更好理解了，毕竟战争打的是后勤，俄罗斯政府把大量财政投入到了公路、铁路以及工厂建设，只要战争继续打，那基建就不可能停。
这些行业都是战争赢家，即便俄乌谈崩接着还要打，能源和军工也能撑住俄罗斯经济。
不过大家需要注意的是，资本抄底的玩法是短期套利，而现在的俄罗斯正好具备了所有投机条件，货币稳定、估值超低，再加上政府托底，战争驱动行业爆发，这些因素叠加在一起，国际游资也就彻底坐不住了。
但问题是，这一切都是建立在战争持续、制裁松绑的悖论里，如果战争结束，制裁没有松绑，那俄罗斯还能维持高利率和庞大的财政支出吗？
市场赌的永远是别人的判断失误，当所有人都看好同一件事的时候，真正的风险也就来了。
02
大家要知道，现在的俄罗斯看上去在复苏，但真实的经济状况可要比这波暴涨脆弱的多。
过去三年，俄罗斯经济先是暴跌随后反弹，搞的网上一度出现了越打越富的认知幻觉，但只要稍微理性点就能发现，俄罗斯的经济增长不是市场驱动，而是战争泡沫。
目前，俄罗斯的军工产业已经成为国家经济支柱，国防支出占到GDP的8%，财政预算的40%流向了军费和相关产业。
说的直白点，俄罗斯的经济增长动力不是什么市场活力、技术创新，而是坦克、大炮、无人机堆出来的战争消耗。
战争不停，军工企业就能继续增长，战争结束，那军工企业就得彻底熄火。
而且，俄罗斯的战争开销是靠加税和借钱撑起来的。2023年，俄罗斯财政赤字是3.3万亿卢布约占GDP的2.3%，2024年再接再厉，赤字高达3.5万亿，创了自苏联解体后的历史新高。
为了填补窟窿，政府把银行、企业、富人、中产能薅的全薅了一遍，甚至连普通家庭的个税都在不断上涨。
2024年，俄罗斯工人的月薪平均上涨19%，个别地区甚至暴涨了43%，但物价涨的更猛，食品普遍上涨30%，年度通货膨胀基本都维持在10%以上。
为了稳住卢布，俄央行把基准利率拉倒了21%，结果搞的企业贷款成本高的离谱，普通人根本不敢贷款买车买房。
另外，俄罗斯现在的失业率只有3%，看起来很不错，但实际是大量的青壮劳动力被战争和军工系统消化掉了，年青人不是上前线就是进工厂，失业自然也就不存在了。
可以说，过去三年，俄罗斯玩的是战争时期下的泡沫经济，就像打了肾上腺素的老爷子，全靠战争经济撑着，一旦战争结束，失业率、高通胀、高利率以及财政赤字问题就会全面爆发。
恢复正常也就意味着头朝下撞地，强势反弹的背后是经济的一片不确定性。
03
可能有的朋友要说了，如果美国放松对俄罗斯的经济制裁，欧洲重新购买俄油、俄气，那俄罗斯的经济必然起飞！战争都没有把俄罗斯打垮，停战怎么可能让经济崩盘？
首先需要明确一点，反弹是短期行为，衰退才是俄罗斯的长期走势。
咱们都知道，懂王骨骼惊奇，向来说话不靠谱，他在今年2月与普京隔空互动，并对小泽极限PUA，要求乌克兰抵押矿产、接受和平谈判。
但到了3月，他又威胁对俄罗斯实施更加严厉的制裁，同时暂停了对乌克兰的军事援助。虽然后来乌克兰同意短期停火，但俄罗斯那边一直没给明确答复，这说明懂王与普京的协议，还有很多内容需要讨价还价。
另外，美国大概率会解除对俄罗斯的能源制裁，但德国才是俄气最大买家，欧盟和英国也没办法接受在失去美国保护的前提下，还要继续给俄罗斯输血。
过去，能源出口撑起了俄罗斯半个财政，但现在欧洲已经摆脱了对俄油、俄气的依赖，转而去买美国和中东的高价油。
所以即便战争结束，俄罗斯的客户还会是印度和东大，虽然出口量还在，但利润却大幅缩水。更不要说，全球都在能源转型，对石油的需求持续减少，如果战争停下来，那油价还是会下降，俄罗斯的财政大概也很难撑得住。
还有就是金融封锁、贸易制裁。
美国冻结的3000亿美元俄罗斯海外资产，很可能会当作乌克兰的重建资金，即便给金融松绑，俄罗斯也没钱融入全球市场。更何况，西方资本惨被收割，很多基金、企业的投资账户，开战后直接归零，就算战争结束，他们也没胆量重回俄罗斯。
所以结论就很明显了，资本市场的嗅觉一向灵敏，但有时候，跑得快并不代表方向对。
俄罗斯的这波暴涨，表面上是资金押注战后复苏，但背后是战争经济的短暂狂欢。
短期来看，俄罗斯资产低到离谱，给投机资金创造出一个完美套利机会，但长期去看，俄罗斯的经济非常脆弱，恢复正常也就意味着经济转型、财政压力以及战时泡沫的彻底结束。
市场可以投机，但经济不会撒谎。
现在抄底俄罗斯，如果没有抄到黄金，那就抄到了定时炸弹。能不能暴富不好说，但可以肯定的是，没有真正回归全球市场，那这波上涨最终还是会割散户的韭菜。
俄罗斯短期暴涨容易，但真正的复苏，才是最难！
此文完。
