一、核心逻辑与政策驱动1.军费预算增长：2025年中国国防预算达1.78万亿元，同比增长7.2%，重点投向航空航天、海军装备、国防信息化等领域。军费增速虽低于美国（3.4%），但绝对规模支撑装备列装需求。 2.订单修复与“十四五”收官：2025年是“十四五”规划收官年，前期积压订单加速释放。中航光电、鸿远电子等企业订单持续改善，预计一季度业绩同比增长19.2%。 3.新质生产力与新兴领域：低空经济、卫星互联网、军用AI等成为新增长点。例如，低空经济专管司局设立，G60卫星进入大规模发射元年，推动相关产业链需求。 4.军贸出口突破：中东地区成为军贸核心市场，航天彩虹、中无人机在中东订单占比超60%，翼龙系列无人机实战表现推动出口增长。 二、细分领域（一）航空航天：主战装备与国产替代 1、中航沈飞（600760） 核心逻辑：国内唯一战斗机整机上市平台，歼15/16/31等机型列装需求明确，2024年扣非净利润33.73亿元（+15.88%）。2025年作为“十四五”收官年，订单有望集中释放，机构预测其利润增速超30%。 催化因素：海军舰载机迭代、军贸出口（潜在隐身战机订单）、国企改革提升效率。 风险提示：军品降价压力、订单交付节奏波动。 2、航发动力（600893） 核心逻辑：航空发动机总装龙头，涡扇10/15/18量产，C919国产替代加速，维修市场空间超万亿。 催化因素：军用发动机列装高峰、民用航空产业链放量、供应链改革提升利润率。 风险提示：技术迭代不及预期、军品定价机制变化。 3、中航西飞（000768） 核心逻辑：大飞机整机平台，运20批量交付，C919/ARJ21量产带动万亿市场，2024年净利润同比增长11.8%，2025年产能扩张计划明确。 催化因素：民机出海、资产整合、低空经济（eVTOL布局）。 风险提示：民机订单延迟、国际竞争加剧。 4、洪都航空（600316） 导弹与教练机龙头，教练机市场份额超60%，导弹业务受益于国防预算向精确制导武器倾斜。 （二）海军装备：航母与舰艇升级 1.中国船舶（600150） 核心逻辑：航母、驱逐舰、护卫舰总装龙头，2024年营收同比增长13.12%，受益于海军装备放量与船舶周期上行。 催化因素：福建舰海试、新舰订单释放、民船价格上涨（新船价指数+1.28%）。 风险提示：钢材成本波动、军品交付延迟。 2.中国海防（600764） 核心逻辑：海军电子核心平台，海军信息对抗与防务装备供应商，水声探测、舰载通信系统市占率领先，2025年订单预期饱满，2025年一季度净利润预增692.8%，水下装备需求爆发。 催化因素：反潜作战体系升级、水下无人装备列装、订单集中交付。中船集团资产整合提速，潜在资本运作空间大。 风险提示：水下装备技术验证周期长。 3.中船应急（300527） 应急装备龙头，军用应急桥梁、救援设备需求随国防预算增长持续提升。 （三）军工电子与信息化：智能化与国产化 1.中航光电（002179） 军用连接器市占率超50%，防务订单持续增长，2025年一季度营收同比增长12.1%。高端装备放量、新能源汽车连接器拓展、国产替代加速。 2.国博电子（688375） 相控阵雷达T/R组件龙头，产品应用于预警机、无人机，2024年净利润同比增长9.3%。军工信息化投入增加、卫星互联网（低轨卫星）建设。 3.紫光国微（002049） 国产芯片龙头：特种集成电路（FPGA、存储器）广泛应用于军工装备，2024年净利润同比增长超50%。 4.火炬电子（603678） 军用MLCC核心供应商：高端电容产品覆盖导弹、雷达等关键领域，2025年订单增速预计达40%。高温陶瓷材料研发进展显著，推动毛利率提升。 5.鸿远电子（603267） 航空航天电子元件龙头：代理与自产业务双轮驱动，受益于卫星互联网建设提速。 （四）军工材料：高端制造与技术壁垒 1.光威复材（300699） 碳纤维全产业链龙头，军品占比超70%，T800级碳纤维已批量应用于新型战机。军机复材占比提升、低空经济（eVTOL）需求、军贸出口。2025年产能预计翻倍，支撑长期增长。 风险提示：民品价格战、产能消化压力。 2.西部超导（688122） 钛合金材料领军者，应用于航空发动机、大飞机，2025年一季度净利润同比增长47.9%。 催化因素：国产大飞机放量、高端钛合金替代进口。 3.菲利华（300395） 石英材料领军者：半导体与军工领域双轮驱动，石英纤维产品用于导弹整流罩，技术壁垒高。 （五）新兴领域：新质生产力与军贸 1.航天彩虹（002389） 无人机出口份额第一，中东市场占比超60%，彩虹817A性价比优势显著。 催化因素：俄乌冲突、巴以冲突推动无人机需求、低空经济政策支持。 风险提示：国际政治风险、订单交付周期长。 2.中科星图（688568） 地理信息系统（GIS）龙头，参与低空经济监管平台建设，2025年一季度净利润同比增长589.7%。 催化因素：低空经济空域管理、商业航天数据服务。 （六）重组与集团整合标的 1.中航光电（002179） 军用连接器龙头：2025年关联交易预计金额增长30%，受益于航空装备电气化升级。 集团重组：中航工业股权调整优化资源配置，提升盈利稳定性。 2.深南电路（002916） 高端PCB供应商：军工领域占比超40%，卫星通信、雷达系统需求驱动增长。 三、风险与策略建议1.政策风险：军品定价机制改革、军费预算调整可能影响利润率。 2.技术风险：新兴领域（如AI、量子计算）研发周期长，商业化进程存在不确定性。 3.市场情绪：军工板块估值处于历史中位（PE65.48倍），需警惕短期波动。 4.防御配置：军工ETF（512670）、国防ETF（512680）分散风险。 2025年“十四五”收官叠加国际局势紧张，装备订单加速释放，军工电子、新材料、信息化等高弹性细分领域更具配置价值。 四、关键事件前瞻2025年4月13日：美国3月CPI数据发布，可能影响美联储降息预期与市场风险偏好。 2025年4月18日：欧盟对美关税报复提案投票，若通过可能加剧贸易摩擦。 2025年二季度：“十四五”订单集中释放，关注主机厂合同负债变化。