常常有人将近期的行情称之为垃圾股行情，有位网友感到十分纳闷，于是问我到底什么是垃圾股，标准又是什么。

顾名思义，垃圾股这个概念其实是与绩优股相对立的，可以简单理解为业绩比较差的公司，比方说亏损股。

不过从投资的角度讲，业绩表现比较平庸的公司也经常会被纳入垃圾股的范畴，因为价值投资讲究和优秀公司在一起，其他不算优秀的公司自然都可以归入垃圾股之列。

那么关于垃圾股有不有数据上的量化标准呢？自然是有的。

世界顶级评级机构晨星公司在《股市真规则》一书中曾给出了一个广为人知的标准：

１、长期ROE均值在10%以下的为垃圾股；

２、长期ROE均值在15%以上的为绩优股；

３、长期ROE均值在20%以上的为顶级股权。

为什么要这样区分呢？如果大家从做实业的角度来思考就非常好理解了。

ROE即净资产收益率，指公司资产中剔除负债之后真正属于全体股东的部分一年所产生的收益，又叫做股权回报率。

大家可以想象一下，整日劳心劳力、忙进忙出办企业做生意，甚至还可能动用杠杆欠了大量外债，如果每年自有资产连10%的收益都达不到，那么显然谈不上是什么好生意。

关于这个量化标准，这里还捎带着需要注意两点，一是到底何为长期，晨星公司给出的定义是十年以上，当然如果公司的存续历史没有十年以上，实际运用中7年、８年也是可以被采纳的；

二是取均值的目的是允许企业在个别年份出现业绩不达标情况，毕竟谁家没有个头痛脑热的特殊例外，看长期就要忽略偶然性。

一般来讲，长期ROE均值能在15%以上就相当于超出了市场平均水平，往往意味着企业具有某项竞争优势，也就是我们常说的门槛、壁垒乃至护城河。

现实中，很多人对许多高ROE消费股嗤之以鼻，动辄称门槛低没竞争壁垒，其实属于完全没有看懂。实际上，市场竞争是个残酷的修罗场，如果没有两把刷子，你是不可能脱颖而出，长期将股权回报率维持在15%以上的。只不过许多隐形门槛，局外人压根看不清罢了。

那么既然绩优股和垃圾股这么好区分，好生意坏生意的界限基本是一目了然，为什么还有这么多人热衷于炒垃圾股呢？

答案就在于股市永远处于动态变化之中，好公司未必能一直好下去，垃圾公司也可能有一天浴火丛生。当然，从概率学上看，两着都是小概率事件，但是只要有一定机率发生就有故事可讲，而人们的行为恰恰经常会被大众情绪和预期所裹挟左右。

就拿寒武纪来讲，大多数人对它到底有几斤几两是不了解的，但是有人说它将是下一个英伟达，如果万一是真的呢，就立刻能提起大家的兴趣来。

特别是当股价不断上涨，更能强化这一印象，因为从众的思维总是会心存侥幸的认为——它之所以涨肯定是有真材实料的，未来可能非常伟大，过去和现在的亏损都只是暂时的。

这不禁让我想到了一个巴菲特讲过的故事：有一个石油商在上天堂的时候，圣彼得告诉他，分配给石油商的地方已经客满了，实在没有办法把你安插进去。那个石油商想了一会之后，大喊道地狱里发现石油了。忽然之间，大门开了，所有的石油商蜂拥而出向地狱冲去。这时圣彼得只好邀请这位石油商进去，结果这位石油商犹豫了一下，说到我想我还是跟那些人一起下去好了，万一是真的呢。

寒武纪到底能不能真成为英伟达，实际上谁也说不清，但是万一是真的呢，这就是垃圾股炒作的逻辑所在。

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