北京时间5月4日晚间，一年一度的伯克希尔·哈撒韦(以下简称伯克希尔)股东大会于美国中部小镇奥马哈市举行，数万人从世界各地前往奥马哈，一睹股神风采。

今年巴菲特将满89岁高龄，芒格已95岁，有人开始担心，今年可能是两位耄耋老人最后一次集体亲自主持股东大会。

此次股东大会，花了6个多小时回答了投资者的问题。

另外，股东大会上还有：

13岁旧金山男生高深莫测，寻求巴老回答如何提高“延迟满足感”；

11岁中国男生发自灵魂地拷问，人性对于投资的帮助；

9岁纽约女生三次参加股东大会，今年问巴菲特是否打算投资科技巨头……

00后轮番登场，90后早已被拍倒在沙滩上，网友感慨，投资要从娃娃抓起。

01

谈回购:持有多少现金不重要

关键看有无被低估

现场提出的第一个问题便是：伯克希尔为什么要回购这么多的公司股票？

针对这个问题，巴菲特说，当他们决定回购的时候，持有的现金规模约为800亿-900亿美元，“我们有一两千亿（美元），与1500亿（美元）并没有太大差别，对我们回购的方法并没有改变。”

巴菲特表示，他们会在觉得公司做得好的时候才会回购股票，而且这个股票价格也是值得去回购。

“如果说你在进行合作的时候，你有3个伙伴，每个人都有100万，有一个人说我想把我的股票卖掉，那如果说他要卖110万，我们就不想买了，但他说要么就90万买不买，然后我们就买。那这样的话我们股票是200万，每个股份的价格就会上升。”巴菲特用这个例子说明，伯克希尔为什么愿意花这么多钱回购公司股份。

巴菲特说，伯克希尔在买股票的时候，是认为这只股票售价在公司内在价值以下，这个内在价值不一定是特定的价格点，可能是范围10%左右这样的比例。

“在今年第一季度，他们发现我们买了10亿美元的股票，这并不是我非常大的举动。”

巴菲特说，在第一季度回购的这些股票可以让股东更好，对剩余股东是有益的，但差异不是很大，“在任何季度，我们并没有计划要做太多这样的工作，除非这样是最好的。”

02

11岁中国男孩提问巴菲特：

“变老”如何帮助你做更好的投资

一位11岁中国男孩在现场向巴菲特提问：“你说过你越老对人性有更多的了解，你能不能讲讲你学到了什么？对人性不同的理解如何帮助到你做更好的投资？”

巴菲特说，随着年纪越大，身体状况肯定也是慢慢不如以往了。

如果自己现在去考美国SAT，可能没办法拿到自己当时20岁时的成绩，这会是让自己非常难堪的一件事情。

但巴菲特也认为，人越老，阅历就更丰富，自己慢慢可读出人性的一些东西，肯定比年轻的时候要学得更多。

但在成长道路上，在学习和生活中，都吸取了很多教训，这些是不能靠读书学到的。

“我们真正通过什么去学习呢？我们有时候是必须要通过你更多的阅历、更多的积累去学习这一点。除了我所有的缺点之外，我可能没有像以前那么敏捷地做一些事情了。但我对人性的行为确实有更敏锐的观察，比25年前、30年前还要多。”巴菲特说。

芒格则提到了新加坡建国总理李光耀说过的一句话，“看看什么是行之有效的，然后去行动吧”。

芒格认为，这是一个非常简单的宗旨。

你如果去践行这一点，你会发现这句话真的非常奏效，就是真正去找到行之有效的方式，也要去看其他人是怎么做事的，这些都可以帮助到你们。

03

有趣的个人投资是什么？

买鸭子股票发现石油

一位女童和她的父亲问沃伦-巴菲特和查理-芒格，他们最有趣的个人投资是什么。

对于这一问题，巴菲特毫无迟疑的回答说：“当你从它们身上赚很多钱时，它们总是更有趣。”

然后，他讲述了一个关于他购买一家名为Atled公司的故事。

这家公司有98股股票，巴菲特购买了1股。Atled是一家路易斯安那州的鸭子俱乐部。

该公司买入了一些土地，然后可以捕猎鸭子。巴菲特说，但是有人朝着地上开了几枪后，石油冒了出来。

该公司的股票也因此从每股100美元升至2.92万美元。如果直至今天还未出售该公司的股票，可能已价值数百万美元。

查理·芒格则这么回答：我有两笔，当我很小、很穷的时候，我有一次花了1000美金，我只做了一次这样的投资。

后来的一次，我买的这只股票后来很快涨了30倍，但我在它涨5倍的时候就卖了，这是我一生当中最愚蠢的决定。

所以，大家应该觉得如果你们比我做得还好的话，你们真的应该自豪。

04

有10万美元你不开心

给你1亿你仍不会开心

一个13岁的孩子在股东大会上说，巴菲特和芒格的成功依赖于“延迟满足感”（delayed gratification），他问孩子们如何才能发展这项技能。

芒格说，这方面我是专家。我也是很多年以后才会感激现在学到的知识。我现在给孩子一小份股票他们都迟迟不能满足，可能买珠宝还会很快满足。

巴菲特说，你买一个30年的债券，个人3%的税，美联储说有2%的通胀，那这个延迟满足在政府债券上更难实现，还不如去迪士尼乐园。

低利率的环境和固定的投资额意味着什么？意味着真无法马上获得获利和享受。储蓄似乎不是对所有家庭和环境都最应该做的事。

你可以告诉孩子，不管怎样及时享乐也是种方式，省了钱买30年国债也赚不到多少。如果你能让家庭现在享乐，而不是存在钱包里也不是不可取。

所谓延迟满足不是说不提倡去做。我一直相信，储蓄还是有很大力量的。

但我不觉得很多富人因为有了很多钱就开心。

开心和财富不是成正比的。如果你有了50万、100万美元还不开心，你有了500万或者1亿美元也不会开心。

05

巴菲特回答如何复制他的成功：

远离自己不理解的领域

有人提问，怎么样能够很好地复制他们成功，打造他们核心竞争力。

提问者表示，现在的投资环境比巴菲特刚开始成立公司时竞争力强多了，未来会打造一个比较宽泛还是窄的框架，会不会比较专注的关注某一些地方或者某一个国家。还有哪些地方能够继续引起他们现在投资兴趣？

巴菲特回答称，现在确实投资环境更加有竞争性，竞争更加激烈。

现在而言我觉得我会做非常广泛的阅读来尝试了解哪些业务，哪些生意是我有更多专业知识和理解能力的。

发现保险业务其实是我很容易理解的。我也可以很好的，但是我却不能太多的理解零售。

所以我把更多精力投入保险方面，你们也应该这样做。而且你们现在面临竞争更激烈，要找准自己的核心竞争力。

尽管在采取行动上，没有办法马上做这一件事儿，但是要耐心等待，等待一个好的时机马上采取行动。现在虽然竞争激烈，但是游戏也更加有趣。

芒格说，我觉得现在最好一个方式就是专业化，你不会想去一个牙医那里看骨科的疾病。

所以最常规一种方式就是慢慢收窄专业范围，实现精细专业化。

巴菲特补充说，我们当时遍地宝藏可以寻找，现在肯定没有那么容易了。一件事情知道非常深刻非常多就会给你带来一些优势。

某些时间会发现这些东西会成为你的竞争力。像当时我知道我有哪些地方是我的弱势，我不太理解的地方，我也是远离这些领域。

我们不同领域都有涉及，现在做起来已经没有以前那么简单了。

06

人生最重要的是什么？

巴菲特：我和芒格都想多活几年

有一个年轻人问及，巴菲特和芒格目前认为人生中最重要的是什么？

巴菲特打趣称，首先，他希望自己和芒格能够活更久，但是时间和爱是用金钱买不到的，也是最重要的。

他非常幸运可以在生活中控制自己的时间，也有足够的金钱做自己想做的事情。他和芒格能够做不受肉体衰老程度限制的工作非常幸运。

芒格也认为，最重要的是做自己想做的事情。同时，巴菲特再一次强调了生在美国很幸运，符合他一贯对自己投资生涯的评价。

07

关于重仓苹果

巴菲特表示，很满意苹果是伯克希尔的最大科技股持仓，但不好的一点是苹果股价太贵了，希望更便宜一点就能买到更多。

巴菲特也支持苹果的股票回购计划，未来预计将花费1000亿美元来回购股票，可以增加伯克希尔的持股价值，而且苹果自身是很好的业务。

芒格补充道，他的家人最喜欢苹果设备，最后一个放弃的东西才是苹果。借此来说明苹果是很受欢迎的消费者品牌，也是伯克希尔认为值得的投资。

芒格则表示，公司投资于苹果公司所获得利润可能弥补错过其它科技巨头的影响。他觉得不购买谷歌的股票是一个很大的错误。

08

关于投资亚马逊

巴菲特表示，上个季度伯克希尔两位投资经理中有一人买入了亚马逊，但仍秉承了价值投资的理念。投资亚马逊不代表未来伯克希尔投资逻辑改变。

价值投资中的“价值”并不是绝对的低市盈率，而是综合考虑买入股票的各项指标，例如是否是投资者理解的业务、未来的发展潜力、现有的营收/市场份额/有形资产/现金持有/市场竞争等。

他相信，两位投资经理未来做对的次数会超过犯错误的次数。

芒格补充称，他与巴菲特都不是最有灵活性的人，也有些后悔没有抓住极端发展的互联网趋势。

因此他不介意投资亚马逊，之前他和巴菲特没有更好地识别并投资谷歌，已经很遗憾。

09

关于比特币

巴菲特对比特币的厌恶情绪再次升级。在巴菲特股东大会之前，巴菲特就表示，这是一个赌博的东西，有很多欺诈与之有关。

比特币没有产生任何价值。它什么也做不了。它就在那里。这就像贝壳之类的东西，对我来说不是投资。

大股东大会上，巴菲特表示，比特币投机活动重新点燃了他看到人们在拉斯维加斯赌博的感觉。

这两件事都让他对自己能够在一个人们知道自己可能会输的时候进行投机的世界里赚钱充满信心。

10

关于中国市场

每年巴菲特股东大会，每年的话题都是"巴菲特看好中国"，还每年被刷屏。

总觉得巴菲特关于中国市场的回答，一直是在说些客套话。这都到N多年过去了，也没见他过投资A股。

或许有人会说，不是投过中石油、比亚迪吗？那是买的是H股，参与的港股市场，并非A股。

为啥，巴菲特不投A股呢？

远离自己不理解的领域。这是此次被问及如何复制他的成功时候，巴菲特的回答。

首先，在巴菲特看来，A股市场的种种现状以及中国的国情并不是他能理解的领域。

A股更像是一个“赌场”。不是说A股投资不能赚钱，而是很多人倾向于把A股作为“自动提款机”，喜欢快进快出，频繁操作。

就今年来说，各种概念、题材轮番炒作，一个跟5G业绩不沾边的硬是能炒成5G龙头。

最后呢，一地鸡毛。

如果经常炒股的小伙伴，会发现，这两星期基本上是把前一段赚的都赔过去。

你连炒热点、跟题材，最后都不一定赚上钱。

对于巴菲特这种管理着庞大规模资金的投资老手，A股市场是完全不符合其投资风格的。

大鳄鱼进去，小壁虎出来倒有可能。

其次，在巴菲特的合伙人芒格看来，尽管中国股票比美国股票便宜，尽管认为中国拥有光明的未来，但芒格曾表示，中国股市会经历“成长的烦恼”。

这种成长的烦恼，一方面来源于我们目前正在进行的经济转型，另一方面来源于我们对于投资的无知。

我们最常用的一个词“炒股”，就暴露出99%股民的真实想法。

同时，对于中国来说，金融知识还并没有普及，只有教训。

心态、基础金融知识都不具备的人群，投资大佬要么是过来割韭菜的，要么干脆不来。

巴菲特显然是选择了后者。

而A股赚钱的，无非是庄家、游资、内幕知情者，还有少部分跟着喝点汤的投资者。

再看看，中国的股神，是谁？

最厉害、最知名的是徐翔，但靠得是内幕交易，操作市场赚取的。

连影星赵薇都能来割一把韭菜，称为女版巴菲特。

没有完善的制度保障和严厉惩罚机制，有的是罚酒三杯，只能助纣为虐。

最近，299亿财务造假的康美药业，连财报最基本的真实性都无法保障，投资大佬来了，靠什么获取公司最全面、最真实的信息。

难道要靠运气、观察、市场调研吗？

并且，其财务造假手段还如此低级，可见真是把投资者当成SB了。

而A股公司，财报中宣称的前景是多么诱人，如果无法理解其中的真正价值，无法判断企业的成长性，或者发现股价没有出现低估，那么投资大佬是一分钱也不会买入。

最后，对于巴菲特说的，看好中国市场，喜欢这个大市场。

不要只看到这一句，还要记着这句：未来15年或许会做大的部署。

也只是或许而已，15年后的他已是百岁了。

本文来源:中国经济网、中国基金报、中国证券报、新浪财经、每日经济新闻、米宅财经等