9.1倍市盈率，可能出现在银行、保险、地产“三傻”身上，可能出现在中字头的大市值基建股身上，可能出现在钢铁、煤炭、有色资源股的景气周期。

但谁能想到，这些情况会出现在曾经的大白马格力电器身上。

2020年底以来，格力电器的股价连续下跌，频频创出年内新低，自年初以来股价跌幅达到34.02%，让不少投资者深套其中。

而在这背后，其实是格力电器这个家电股中的“昔日王者”，面临着以往空调主业大而强的估值增长逻辑不再被认可的窘境。

“家电大白马”爆仓了？

9月16日，格力电器延续下跌趋势，股价再创年内新低。从去年12月初高位66.79元/股，到最新股价低位38.21元/股，股价跌幅高达43%，市值缩水1700亿。

因此，也有不少投资者在股票交流社区自曝已经爆仓格力电器，不是被动平仓，而是实在承受不了满仓格力的巨额亏损，全部清仓了，更有甚者亏了几十万。

有股民表示：“我曾经以为格力是最安全的公司，曾经做梦都想不到有今天。真是世事难料，都是血汗钱。” 甚至还有股民表示，格力电器又让他经历了一次股灾。

在众多机构中，如今最无奈的或许就是2019年大举入股格力的高瓴资本，2019年格力集团与高瓴资本签署股份转让协议中以46.17元/股价格，约416.6亿受让总价拿下格力电器15%股权，而其中有一半资金是高瓴资本从银行获得的贷款。

虽说高瓴资本入股格力后推出了数轮高额分红，但就股价跌穿持仓成本和高额资金成本等因素而言，都可能将处在浮盈状态的高瓴资本逼近浮亏。

如今，高瓴资本的入股价46元早就跌破了，也跌破了41元的平仓价，亏了60亿元，即便是算上历次分红，高瓴资本也已从浮盈转为浮亏，被狠狠套牢了。

事实上，今年以来格力电器就一直在不断加码股票回购计划。2021年上半年，格力电器完成了两期、共约120亿元的股份回购，并启动了总额不低于75亿元且不超过150亿元的第三期回购。

此外，格力电器还制定了2020年度高额分红方案，向截至2021年8月20日收市在册的全体股东，每10股派发现金股利30元。

尽管我们能看到格力电器在市值维护上花了很多功夫，但从市场的反映来看，格力电器的表现依旧中庸。

在董明珠的带领下，格力电器近年来存在着多元化探索陷入僵局、渠道拓展难逃桎梏和接班人难觅等诸多问题。

目前，格力最大的问题还在于多元化进程的乏力。

2010年，格力电器注册了“大松”品牌，尝试在高端小家电寻找突破；2015年，格力电器发布格力手机，后来成了供应商和员工内购专用机；2016年，董明珠个人高调入股银隆新能源；2019年30亿元参与收购安世集团，进入芯片领域；2019年注资成立格力电商公司，董明珠亲自任法人；2020年认购三安光电股份，再次加码布局芯片领域。

只不过， 就目前而言，格力的“多元化”果实实在是难言丰收。从产品来看，2021年上半年，格力空调业务营收671.94亿元，占比总营收73.79%，而生活电器、智能装备等多元化业务共占营收比重不到30%对于业绩的贡献较低，同比还有所下降，空调仍然是其最主要业务。

再加上开始走上多元化之路后，格力似乎就一直在“踩坑”。手机、新能源汽车基本都宣告失败，投资半导体、医疗健康甚至买下农业公司等，格力电器在多元化的路上越走越远，与主业的相关性也越来越小，且至今这些业务没有能够给格力带来实际利益。

如今看来，格力电器自身多元化未起效，何时能够找到新的王牌来对冲空调业务和多元化进程的疲软，董明珠是时候加快些速度了。