行情回顾

今日钢市继续走弱。截至收盘，螺纹钢主力05合约收3273，较上一个交易日跌65个点；热卷主力05合约收3376，较上一个交易日跌53个点；焦炭主力合约收1672，较上一个交易日跌38.5个点；焦煤主力合约收1085，较上一个交易日跌27.5个点；铁矿石主力合约收813，较上一个交易日跌18个点。截至25日16时，成品材方面，兰格钢铁网螺纹钢现货均价为3412元，较上一个交易日降20元；热卷均价为3403元，较上一交易日降20元。原料方面，京唐港进口PB粉价格为830元，较上一个交易日降10元；唐山准一级冶金焦价格为1360元，较上一个交易日降50元；唐山迁安主导钢厂钢坯出厂价格为3090元，与上一交易日持平。

市场分析

今日钢市继续弱势运行，钢价回落调整。其中多地螺纹钢、热卷、带钢等品种跌幅都扩大至40-50元，比昨日多跌10-20元。热卷跌幅仍然高于螺纹钢，形成普遍下滑的态势，其他品种的市场相继走弱。不过，现货价格下跌仍比盘面要慢，有一定刚需支撑，甚至还有低价抄底的情况出现，但是下午随着盘面进一步下滑，拿货的底气不足，情绪转弱对成交量有较大影响。不同地区品种出货差异较大，华北地区板材、建材低价出货相对不错。

从目前看，市场负面情绪继续转弱，随着贸易壁垒强化，越南、韩国对中国钢铁加征反倾销税，进一步挤压中国钢铁的出口空间，贸易战开始聚焦到钢铁等更具体的领域。现在的形势是美国希望早点结束俄乌战争，可能将战略重心转向对华贸易施压，不排除联合盟友增设更多钢铁贸易壁垒，加剧中国外需萎缩压力。新年后已经先后通过强美元、提高关税、拉动其他国家对中国贸易围堵、减少双边投资等多种手段打压中国经济。使得中国外贸环境进一步复杂化，而钢铁面临出口挤压资源回流，粗钢大幅压减的压力。这也给了资本借机杀空的条件，先通过价格的下行，再通过政策限产，最终达到产能的被动调整。但这会存在价格、政策、资本的周期错配，所以价格如果提前下来，市场调整的节奏先于政策，后面行情波动的幅度和频率仍然会很大。

焦炭今日第十轮降价落地，年后累计跌幅150-165元/吨，唐山地区准一级冶金焦1360元现汇出厂。这轮对焦炭打压和铁矿石价格相比，确实存在不合理的地方。短周期内来看，需求尚不能形成强驱动，外部环境弱化加重了市场悲观预期，以资金为主导的行情仍不稳定。

行情展望

从钢价未来走势看，目前，实际钢材出口量所受影响尚难以评估，当前价格跌幅是否已消化了对后期悲观预期也无法验证。但是，需要在行情不利的形势下，需要做好风险应对。从行情来看，今日全面走弱，铁矿石被动补跌，需要关注热卷和焦煤两个领跌品种能否先企稳。

从盘面上看，黑色系普遍收跌，原料价格跌幅大于成品材。主力合约中，铁矿石、“双焦”均跌超2%，螺纹钢跌幅也接近2%，热卷经过昨天高于螺纹钢的下跌表现，今天跌幅有所放缓，最终跌1.55%。螺纹钢主力05收3273，跌65，持仓192.7万手，增仓3.5万手。午后空头增仓发力，盘中一路向下，10个点的反弹机会都未给，最终创下了“穿透破脚”大阴线。日线上涨结构完全被破坏，目前下跌未走完，下一步重点关注多头防御的关口3250能否支撑住，如果继续下破，目标直指3200附近。需要做好防控进一步回落的风险。（兰格钢铁 王英广）