时间过得真快，转眼8.28惨案一周年了。。。

到月底了，看来8月中下旬大反弹的预期，应该是落空了。

当时支持上述预期的四个逻辑，有两个兑现，另外两个没有兑现，没兑现的逻辑之一，就是风险偏好有望触底回升。

因为当时代表低风险偏好的高股息红利资产，炒作持续缩圈，从风险相对高一些的煤炭石油转移到更低风险的水电公路，又转移到风险最低的长期国债。

长期国债被央妈打压，趋势转为震荡，所以我觉得风险偏好已经无法再低，后面有望触底回升。

现在看这个逻辑没有兑现，长期国债虽然被打压，但资金又选择抱团银行，银行股连创新高，仍然将低风险偏好进行到底。

今年银行股是涨得最好的行业，为什么涨得这么好？

资金层面是因为险资抱团避风港，背后的基本面逻辑不是基于行业经营，而是基于估值回升和高股息。

2012年以后，四万亿的坏账影响，叠加经济增速下台阶，导致银行的估值一降再降，很多国有大行的市净率跌到0.5倍PB。

现在机构发现，过去这些年，银行的坏账拨备计提非常充分，足以抵消潜在风险，再加上动辄5%以上的高股息，正符合当下审美，于是开始修正其过低的估值。

最匹配这个逻辑的就是几个国有大行，过去他们业绩增速低，所以走势落后于股份行和城商行，现在不看业绩成长性了，改为重视资产安全性和低估值了，他们便凸显出来。

但我认为，无论是高股息还是估值回升，都只有在业绩预期稳定的前提下，才能持续影响股价。

比如长江电力，水电业绩可以做到长期稳定，所以高股息的逻辑可以炒很多年。

而银行说到底是靠信贷获利的，又是天然的高杠杆经营模式，历来是周期波动性最强的强周期行业，只有中国经济持续增长，他的业绩才能有保障。

现在机构吹嘘银行的那些利好逻辑，可以给他一些阿尔法，让他暂时逆周期运行；

但时间长了，他终归还是要变回原型：

后面如果继续这么涨下去，他的股息率自然会降低；

后面如果经济继续跌下去，迟早会波及到银行的经营稳定和资产质量。

以上两种情况，无论哪种出现，都会破坏银行的高股息红利属性，到时候他就会从逆周期代表，重新变回顺周期代表。

我不是银行的死空头，反而过去几年一直是银行的死多头，在蛋卷基金做主理人时，就一直在定投银行，后来在星球也继续发车银行，直到今年，他摇身一变成了逆周期代表，股价持续在牛市运行，我才转多为空的。

包括今天，我在星球又减仓了一笔银行定投。

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此外，今晚还有一件大事——英伟达公布财报。

众所周知，公布的财报超预期是利好，不及预期是利空。

一般来说，利好利空概率各半。

但这次英伟达例外，市场对他的期待太高了，这种情况下，财报很难超预期，却非常容易不及预期，进而引发股价大跌。

牵一发动全身，英伟达如果大跌，纳指和全球科技股群体都可能受到拖累。

反过来也会影响第二天开盘的A股。

结果如何，等今晚的消息了！