2024年10月18日，国家统计局公布了我国前三季度经济运行的情况，即GDP增长4.8%。具体来看，一季度增长5.3%，二季度增长4.7%，三季度增长4.6%。不过年初定的GDP增长目标是5%左右，这意味着在四季度，我们的政策上需要不断加码以提振经济增长速度，推动工业、投资及消费等方面的增长，尽力实现年初定的经济社会增长目标。
根据《财新》的报道：未来三年中国可能额外发行人民币六万亿元国债，以提振经济。报道称，这些资金将部分用于解决地方政府债务问题。于是，很多人就在疑惑，原来只知道还债是天经地义，现在才知道债务可以化掉！那么，结合额外国债的发行，这次化债是不是意味着要大通胀呢？
不得不说，现在确实有很多人已经把大通胀给搬出来了，看来确实有必要解释一下，那么我们先从化债说起。网络上有人把这个化债理解成政府印钱，把债务给填了，而这些多印出来的钱就会导致大通胀。这种说法听起来好像有道理，好像十多年前的棚改就是这知回事，但事实上并不是这样。首先如果真的是要印钱，那么这就是央行的职责范围，财政部是说不上话的，所以上周六财政部开的政策显然就没有印钱的事。事实上，在这轮化债当中，央行还没有直接出手，仅仅是财政部用国债去置换地方债，或者说用国债借的钱去还地方债，实际就是中央对地方进行直接拨款，央行一分钱也没有印。
既然是置换，那么实际债务的总规模就不会缩小，也不会增加，只不过以前是由地方政府负责偿还，以后就变成了用国家财政来偿还，仅仅是还钱的人变了而已。由于债务总规模并没有增加，社会信用总规模也就不会发生变化，市场上面的钱还是那么多，只不过是流动得快了一些而已，所以根本不存在印的钱太多而导致大通胀的问题。
在普通人的眼里，债务是一种负担，是必须要还的，但从整个社会的角度来看，债务可以创造信用，也就是创造出钱来，所以当债务被偿还，债务规模缩小的时候，市场上的钱也会一同消失，这就是通缩的本质。
也就是说，其实化债并不是为了偿还债务，而是为了缓解地方政府的举债困难，避免地方政府为了维持信用，而不断把钱都拿去还债，结果导致该用钱的地方用不上了。现在通过上面的化债，地方政府可以逐渐从卖地收入萎缩的困境当中解放出来，重新把钱投入到地方治理上面，化解地方债困境对经济的拖累。至于国债那边，由于近期国债价格持续走高，说明市场对国债的需求量巨大，大举发债并不会威胁到国家信誉，所以国家借得起这些钱，只要经济能够持续保持增长，以后再想办法慢慢还是没问题的。
最后，我再来谈谈这次化债对房价的影响。通过化债，地方财政得到好转，旧改工作也是可以提速，继而给房地产市场提供更大的需求。然而，因为化债仅仅是置换，并不是说国家把整个房地产市场给包下来了，所以市场上的钱并没有变多，房地产市场的总销售额还是明显受限的，于是如果房价大涨，那么房子就肯定更难卖出去，市场库存就会增长。
其次，少子化问题是已成定局，刚需萎缩也是要面对的，在这种环境之下，房地产去产能将是未来几十年的必然趋势，而在这种存量博弈当中，房价想涨起来恐怕非常困难。
其三，现在的房价仍然很贵，很多人掏空六个口袋可能仍然买不到房，如果在这个基础之上再涨上去，那么需求就会萎缩得更快，所以在人们的收入水平没有得到大幅提升的前提之下，房价根本就没有上涨的空间了。
最后的话：我们当前经济是面临相对通缩的问题，化债并不会引起大通胀，相反是要让经济重回正轨，保持温和通胀才是目标。总之，能言通胀那都是需要一定本事的，因为我们并没有采取全民发钱的模式，因此还是需要竞争的或者换个词"不养懒汉"。我们最多温和通胀，但CPI很难大涨。反而“添油战术”是不可取的，因为当前最主要的就是要扭转经济的预期。就像2020年的新冠危机一样，美国一次性就降息到零，然后QE，接着就给居民发钱，扭转了市场的预期。
我们可以看到美股直接深V，之前的熔断式暴跌变成了熔断式上涨，股市也创了新高。尽管美国的CPI创了40年新高，导致美国经济面临加息与降息进退两难的局面，到底是保通胀还是保经济，无时无刻都在战战兢兢。
美国加息抽水，市场流动性不高，降息就拉爆中国股市，肠子悔青了。美国敢继续降息，中国通缩问题就会迎刃而解。货币流动性问题受美国影响比较大，但和中国自己债务关系不大。也就是说，我们的地方政府想多举债，也要等美国降息，市场好摸鱼才可以举债。那么，现在化债也不会引发大通胀，美国降息会引发通胀问题，但货币是商品的等价交换物，货币多于商品才会通胀。而我们的化债只是把地方债变成中央债，货币没有多发。有些地方政府能力不足，但是中央可以平衡地方能力。这样子地方债问题，该打板子打板子，该治疗治疗，无可厚非。
总之一句话：无论是化债也好，还是经济刺激政策也好，都是想这破危机能软着陆，想资产的价格不至于一下崩盘，因为对很多人而言，资产是很多人目前唯一能依靠的，没有了资产价值，很多人就真的一夜返贫，彻底沦为社会边缘人物，懂了吗？
