来源|晋融社

8月7日晚间，永泰能源(600157.SH)一口气发布19份公告，宣布多项重磅运作，包括发行股份收购煤矿、煤下铝项目采矿权获取进展等等。此外，公司预测，如果公司重点项目进展顺利，2027年净利润规模或将达到近60亿元。

无论从公告的数量还是内容，都可见永泰能源此番运作的力度和重视程度。毕竟，这一“役”或将直接关乎其“生死”。

7月24日，永泰能源股价一度跌至1.01元/股的低位，直逼1元警戒线。如果连续20个交易日股价低于1元将面临退市，而从近来案例来看，股价一旦跌破1元很难回暖、逃离退市命运。公司当天紧急宣布重组并停牌，而明天便是复牌之日。

永泰能源复牌前夕宣布的这套硬核“自救”组合拳，能让公司彻底走出“面值退”风险阴影吗？

01、自救组合拳

永泰能源最新公告披露发行股份购买资产预案，公司拟通过发行股份购买昕益集团持有的天悦煤业51%股权，经交易各方初步商定，标的股权交易价格暂定不超过3.5亿元。

本次交易前，上市公司全资子公司银源煤焦通过阿里司法拍卖网站成功竞买并已持有天悦煤业12.25%股权。本次交易完成后，上市公司将以直接、间接的方式共计持有天悦煤业63.26%股权，并将其纳入财务报表合并范围。

值得注意的是，本次发行的定价确定为1.29元/股，为本次发行定价基准日前20个交易日、60个交易日、120个交易日股票交易均价1.13元、1.22元和1.29元中的最高价，且高于定价基准日前一交易日2024年7月24日收盘价1.10元，比该收盘价溢价17.27%，既充分维护广大中小投资者的利益，又体现了本次交易对方对永泰能源价值的认可。

此次交易完成后，将提升公司优质焦煤储量和产能产量；形成“三矿连片”的规模效应，降低上述煤矿的开采成本；增厚上市公司经营业绩；有利于上市公司与天悦煤业产生协同效应。

此外，永泰能源还宣布了两个项目进展——

·公司所属矿井作为第一批获取煤下铝土矿采矿权的矿井，正在积极推进地质勘探、储量备案及获取采矿权工作。

永泰能源前期已委托中国冶金地质三局对所属森达源煤矿等8座矿井进行了煤下铝地质调查，并于2024年2月通过山西省地质协会评审，8座矿井预估铝土矿资源量共计1.16亿吨，按照采出比60%计算，可采出量约6958万吨。

永泰能源表示，在取得上述煤下铝土矿采矿权后，可为公司新增铝土矿采矿权资源量约1.16亿吨，按目前市场相关资源价格约30元/吨计算，可增加公司资产价值约35亿元。此外，借助原有煤炭生产系统进行铝土矿开采，可以大大降低生产成本。按照8座煤矿现有产能690万吨/年、煤下铝生产成本约300元/吨、周边同类型铝土矿产品销售价格约450元/吨计算，进行煤下铝开发后，预计每年可增加公司营业收入总额逾27亿元、净利润约4.6亿元。

·公司全面实现煤电一体化目标的重点项目——海则滩煤矿项目正在全速推进工程建设，预计2026年6月第一个工作面投产，当年产煤300万吨；2027年达产，当年产煤1,000万吨。海则滩煤矿投产并充分释放产能后，按2023年市场平均煤价初步测算，年新增营业收入约90亿元、新增净利润约44亿元、新增经营性净现金流约51亿元、投资回报率达50%以上。

基于现有业务布局及产能和海则滩煤矿建设投产情况，并结合目前煤炭与电力市场情况，永泰能源预测，2025年-2027年，公司将实现归属于上市公司股东的净利润分别为28亿元、38亿元、58亿元，同比增长23.58%、35.71%、52.63%；经营性净现金流量分别为73亿元、85亿元、122亿元。

02、惊魂一日

时间回到7月24日，当天开盘后，永泰能源股价迎来“跳水”，一度跌至1.01元/股的低位，直逼1元警戒线。

当日午间，永泰能源紧急发布公告称，公司董事会审议并通过了关于增加股份回购金额的议案以及变更回购股份用途并注销的议案，由原定的“不低于1.5亿元，不超过3亿元”调整为“不低于5亿元，不超过10亿元”；回购股份的用途也调整为更受投资者认可的“用于注销以减少注册资本”。

对此，永泰能源表示，是基于对公司未来发展的信心和对公司价值的高度认可，稳定公司股价，增强公众投资者对公司的信心，推动公司股价合理回归，切实保护全体股东的合法权益。

当日晚间，永泰能源发布《告全体股东信》，表示目前公司业绩持续增长、基本面稳定且良好，欢迎投资者深入公司调研。同时表示，公司正在筹划以发行股份及支付现金的方式购买包括但不限于储能公司、优质煤炭资源等资产控股权事项，公司股票自2024年7月25日开市起停牌，预计停牌时间不超过10个交易日，而今天正是第10个交易日。

03、股价向左，业绩向右

永泰能源成立于1992年，1998年5月登陆上交所，控股股东为永泰集团。2018年，永泰能源一笔15亿元的短期融资券逾期，公司引发债务危机。历时三年有余，2021年，其债务化解工作才得以取得实质性进展，逐渐减轻历史包袱。

但在经历这轮重创之后，永泰能源的股价一直较为低迷，长期徘徊在2元/股上下。今年5月以来，永泰能源股价加速下探，跌出近十年新低。

与低迷的股价相比，永泰能源的业绩还是可圈可点的。

近年来永泰能源营收规模不断攀升，且扣非归母净利润一直在增长，从2020年的1.95亿元增长至去年的23.59亿元。

截至目前，永泰能源主营业务为煤炭开采与火力发电，双主业实现互补经营，可以化解单一行业周期性波动带来的风险。如此经营模式，也使其在在2023年、今年上半年煤炭类上市公司业绩普遍下滑形势下，公司业绩实现稳增。

2023年度，永泰能源实现营业收入301.2亿元，归属于上市公司股东的净利润22.66亿元、同比增长18.67%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润23.59亿元、同比增长41.73%。

6月26日，永泰能源发布公告称公告，预计2024年半年度实现归属于上市公司股东的净利润为11.6亿元~12.6亿元，与上年同期相比增长14.54%~24.41%。报告期内，公司煤炭产量稳定，效益保持较好水平；电力业务效益持续提升，成为公司新的利润增长点。

从企业盈利情况和消息面来看，其未来还是值得期待的。

公司层面也向媒体表示，“市场情绪对股价波动影响比较大，股价跌到1.1元可能会出现恐慌性的踩踏，实际公司的真实经营情况并未向市场有效传达。”

04、冷思考

“面值退”成了今年主流退市方式。

今年4月发布的资本市场新“国九条”加大了退市监管力度。今年以来，已退市或待退市的公司数量达49家，有36家涉及面值退市（股价连续20个交易日低于1元），其中非ST的退市公司已有4家。

但事实上，并非所有面临“面值退”风险的“1元股”都是公司基本面有严重问题。

据choice东方财富数据显示，截至7月24日收盘，5000多只A股中共有26家股价低于1元/股，其中，非ST股有8家；“1元股”公司数量多达近200家，其中51家ST公司。按股价从低到高的顺序排名，永泰能源排第39位。

在上述200多家股价低于1元的公司中，不乏百亿市值公司，如包钢股份市值超600亿、海航控股市值458亿元。

当然，不是说非ST、市值高就代表公司基本面良好。但这类公司总体上来看资产质量要优于ST公司，其面临面值退压力，一方面是公司层面所致，另一方面也一定程度上受市场情绪影响。

有上市公司董秘对财联社表示：一方面，市场环境对低价股不友好，其实并不是所有的低价股都有严重问题，前些年很多企业热衷高送转，导致股本较大，遇到市场情绪不好的时候容易出现股价偏低。另一方面，有些周期股所处行业目前在底部，市场本身给的估值就比较低，如果恐慌情绪蔓延也会导致错杀。

但不管原因是什么，“面值退”阴影笼罩下的公司都在寻求自救方式。

其中，增持、回购成为最常见操作，比如永泰能源，管理层曾6度增持。但增持、回购的效果往往在短期内立竿见影，时间一长影响便趋弱。

而对于股价已经跌破1元，陷入面值退漩涡的公司来说，自救空间更是有限。

如广汇汽车，在首日跌入1元退市门槛，20个交易日后即刻退市，期间没有一个交易日能让股价重回1元以上。

晋融社认为，除了企业自救，或许也需要一些政策层面上的支持，才能有效避免资质尚可的公司市场情绪化退市。比如，可以给企业设置一个退出缓冲期，让陷入面值退漩涡的企业有一定的自救空间和时间；对于行业周期调整、正在经营转型等企业，允许公司进行有条件的缩股等。

永泰能源这一战效果如何？明天开盘后我们将一窥初步效果。但总体来讲，和“面值退”风险之间这场较量，永泰能源需要做或许还有更多。