很明显的一个信号，在于：2011年，凯迪开始寻求发债。且在2011年这一年，就连续发行了两次债券。一是，2011年5月，
继续来看并购第三笔收购——2010年12月，继续现金收购凯迪控股旗下宿迁、万载、望江3家电厂，评估价格为3.08亿元，评
然而，在资本市场热闹、韭菜大举跟进接盘的背后，风险却在持续不断地堆积。我们继续来看这一阶段，它的现金流情况——经营活动现
这种情况下，基本可以预判其业务轨迹，要想维持经营，只有一种出路——融资（要么定增，要么借债）而这样的经营策略，也为其之后
只能转型。转型第一步，是剥离脱硫业务。2006年9月，其将控股子公司，凯迪环保70%的股权，作价2.93亿转让给CCMP
最早，其主营业务是：燃煤电厂烟气脱硫工程、洁净煤燃烧技术工程、污水综合治理工程、电厂建设等。其中，烟气脱硫工程占收入比重
这样的逻辑并不仅仅适用于玩具行业（IP衍生品），也适用于整个文娱产业，包括游戏、动漫、影视、旅游等不断突破天花板，打造爆
看到这里，不得不回顾一下，通过股权转让取得控制权的风险案例——万家文化。在万家文化一案中，龙薇传媒想要以30多亿的收购价
2018年1月，一家从事磷矿开采、加工的国企，想要通过它借壳上市。但是，由于重组方案没有获得批准，最终终止了这次资产重组
在这一阶段，除了它的金融公司粤科租赁，在2014年-2015年分别贡献了443万元、1024万元的投资收益外，其主业发展
一方面，对外投资设立了一家金融公司，涉足金融业。2014年1月，它和广东粤科金融集团、中国兴业金融投资公司、中南恒展集团
先看营收情况——这一阶段，市场上的玩具已经不单单局限于如玩偶、积木等一些传统类别，而是逐渐向智能玩具、电子类产品转化但是
其主营业务为玩具生产。从产业链上看，玩具这门生意，上游为石油供应商、塑料、电子配件、五金件和包装材料等下游主要为经销商、
要说明的是，本报告以上内容均写作于一周以前，最新消息是，9月27日，流利说正式在纽交所上市，交易代码为LAIX，IPO发
同时，再乐观估计其2018年就能实现盈利，按照行业平均净利润率9.6%，其净利润约为6624万元；按照20%的较高利润率
我们筛选了10家教育领域的可比公司，以2017年全年营收为基准，筛选出2017年年底的市值和最近收盘日的市值，从而得了两
本案的流利说，借助AI技术做在线英语赛道中的口语板块，2017年AI在线教育的市场规模为37亿元，预计2022年市场规模
根据艾瑞咨询统计，2017年英语教育的市场规模为2288亿元，预计2022年这一数据将达到5488亿元，其中从2018年
由于两个产品的周期不同，标准课程周期为30天到360天不等，即一年内。而定制课程的周期为180天到720天，即2年以内。
当下，在线教育的渗透率仅为4.3%，艾瑞咨询预计到2022年，渗透率将达到9.5%，依然处于低位在线教育市场尽管热闹，但
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