第一节 国家政策导向
2024年以来，多部门出台政策助推煤炭行业转型发展。一是加快发展新质生产力，进一步提升煤矿智能化建设水平，推进数智技术与煤炭产业深度融合；二是夯实能源安全保障基础，增强煤炭供给保障能力，提出建立煤炭产能储备制度；三是加快矿业绿色低碳转型发展，切实提升矿产资源开发水平，全面推进绿色矿山建设；四是深入挖掘重点领域重点行业节能降碳潜力，完善碳足迹管理体系，以煤炭等高耗能行业为突破口，助力实现碳达峰碳中和目标。
第二节 行业市场运行情况
一、行业景气度情况
自2023年以来，矿井生产接续紧张陷入增产瓶颈、安全隐患与事故频现导致安监趋严三大挑战，2024年上半年中国实现原煤产量22.7亿吨，同比减产1.7%。而中国煤炭进口量在经济性窗口持续开启与能源商品贸易格局重塑的共同推动下屡创新高，2024年上半年，中国录得煤及褐煤进口量2.5亿吨，在2023年（同期）高基数下仍实现12.5%的快速增长。但进口的高额放量难以完全弥补境内原煤开采规模缩减带来的缺口。煤炭总供给虽存边际回落预期，但仍盘踞于高位区间，这使得其与不温不火甚至于部分领域深陷低迷的终端需求间的矛盾不断显露。
2024年上半年，中国宏观经济录得5.0%的温和增长，但2季度GDP增速降至4.7%，不及预期且低于政府设定的5.0%的目标水平，这一趋势对与经济活动及居民生活广泛挂钩的动力煤需求增长形成掣肘。供给充足与需求不振间的矛盾扩大使得产业链库存压力陡升。
2024年1-6月，占据中国原煤产量逾八成的山西、陕西、内蒙古、新疆四省区国有重点煤矿煤炭库存逐月攀升，6月末突破至1086.6万吨，系自2021年3月以来最高水平。库存变化所展现的基本面趋弱亦映射于煤炭价格，中国煤价已完全挥别2022年的高光时刻。2024年以来，秦皇岛港山西产动力末煤（Q5500）平仓价与京唐港山西产主焦煤含税库提价均徘徊于近五年中游位置，至7月中旬均价各录得872.9元/吨、2239.9元/吨，同比分别下降13.5%、增长2.0%。
整体而言，2024年上半年，煤炭行业景气度继续回落。
二、行业投资情况
2024年上半年，我国宏观经济延续回升向好态势，工业企业生产经营继续扩张，延续了回升向好态势。基础设施投资较快增长，制造业投资增速回升，建材行业需求负增长，电力煤炭需求较弱，煤炭行业固定资产投资有所放缓。国家统计局数据显示，2024年1-6月，我国煤炭开采和洗选业固定资产投资累计同比增长16.6%，增速较2024年1-3月回落16.3个百分点，较2023年同期提高7.0个百分点。
三、行业供求情况
（一）产能情况
2024年4月12日，国家发展改革委、国家能源局发布《关于建立煤炭产能储备制度的实施意见》：提出主动适应煤炭供需形势变化，形成稳定的产能储备支持政策预期，积极引导具备条件的企业建设煤炭储备产能。到2027年，初步建立煤炭产能储备制度，有序核准建设一批产能储备煤矿项目，形成一定规模的可调度产能储备。到2030年，产能储备制度更加健全，产能管理体系更加完善，力争形成3亿吨/年左右的可调度产能储备，全国煤炭供应保障能力显著增强，供给弹性和韧性持续提升。
从全国范围来看，当前对国内煤炭存量产能的挖掘已经比较充分，过去几年的核增产能释放已基本接近尾声，新增煤矿资源也偏少。如果根据主产煤的四省生产目标（山西省13亿吨、内蒙古12亿吨、陕西7.8亿吨、新疆5亿吨）估算，全年原煤产量或46.2亿吨左右。
一是后期新增有效产能将逐步发力。2024年以来，随着部分建设煤矿陆续启动联合试运转、转为生产矿井，主产地有效产能有所增加。据不完全统计，1月份至今，晋、蒙、新、宁地区共增加了1400万吨有效产能，在试运转时期及投产初期，煤矿大多未能实现100%达产，下半年，随着新投产煤矿生产活动步入正轨，这部分增量将有所体现。
二是主产地接连核准新增煤炭先进产能。近几年，“增加煤炭先进产能”仍是主流。目前，山西省大型煤矿先进产能占比在80%左右，内蒙古全区120万吨/年以上产能煤矿占比达到90%以上。据不完全统计，1月份至今，蒙、新、黑、贵地区合计核准了2380万吨新建产能，预计这些煤矿将在经历3-5年左右的建设周期后投产。主产地接连核准新增煤炭先进产能，意味着在未来相当长一段时间内，煤炭仍将发挥主体能源作用。
三是煤电在新型电力系统构建中不可或缺。未来随着新能源并网增多，电力系统中就需要更多的提供稳定特性的电源，而目前来看，只有煤电能够做好调峰，为电力系统提供稳定性。
（二）原煤产量
从生产看，2024年上半年安监对煤炭生产影响较为明显，去年年底以来国务院安委会开展对山西矿山为期半年左右的安全生产帮扶指导，山西省煤矿安监频繁，有安全隐患的煤矿及事故停产煤矿复产进度较慢，国内煤炭产量出现明显下降。此外，2024年以来，煤炭价格呈现出重心不断下移走势，中期虽有短期反弹，但基本都是需求短期集中释放所导致，释放完后仍继续下行，煤价下行导致矿山生产积极性下降。国家统计局数据显示，2024年1-6月份，我国原煤产量累计为226550.9万吨，同比下降1.7%，降幅较1-3月份收窄2.4个百分点，相比2023年同期扩大6.1个百分点。
三、行业价格情况
2024年上半年国内动力煤市场震荡运行，春节前市场较为冷淡，各煤种价格全面下跌，春节过后，受复工复产不及预期影响，煤价有短暂上涨，进入3月，气温回升，进入煤炭消费传统淡季，价格一路走低，4月中旬跌至近两年最低价（以港口5500大卡为例875元/吨，对应疆煤（哈密）坑口煤价220元/吨，4月下旬到5月上旬市场价格快速反弹（幅度在8%-10%不等），6月初，煤市进入迎峰度夏传统旺季初期，但由于今年入夏之前的行情整体经历先跌后反弹的过程，反弹节点较去年有所提前，5月24日，港口煤价涨至885元/吨之后，煤价出现冲高回落走势，后续预计窄幅振荡等待气温快速上升。国家统计局数据显示，2024年6月，我国煤炭开采和洗选业工业生产者出厂价格指数（上年同期=100）为87.9，同比下降12.1%。
四、行业进出口情况
2024年上半年，煤炭进口量创历史同期新高。我国进口煤市场需求比较旺盛，国际煤炭市场需求偏弱，加上通关便利化、进口煤货源充足等因素影响，国内下游用户采购热情较高，煤炭进口同比量增价跌。海关总署数据显示，2024年1-6月份，我国煤及褐煤累计进口数量为24957.0万吨，同比增长12.5%，前6个月进口量再创历史同期新高；累计进口金额1787.63亿元，同比下降6.7%。
2024年以来，我国煤炭产能继续释放，煤炭出口增速实现大幅提高。海关总署数据显示，2024年1-6月份，全国累计出口煤炭275.0万吨，同比增长32.9%；累计出口金额40.17亿元，同比下降9.1%。
五、行业经营情况
截至2024年6月，全国煤炭行业共有企业5077家，较3月末增加19家。2024年1-6月，规模以上煤炭企业资产合计78023.7亿元，同比增长1.0%；负债合计46928.0亿元，同比增长1.3%。
2024年以来，煤炭行业营收利润较上年同期有所下降，亏损企业亏损额上升。2024年1-6月，规模以上煤炭企业营业收入15586.2亿元，同比下降12.6%；利润总额3168.6亿元，同比下降24.8%；亏损企业亏损总额为400.6亿元，同比增长24.6%。
第三节 行业发展趋势分析
展望未来，我国煤炭总产量同比降幅将继续收窄，全年产量同比可能由降转增。在进口煤需求旺盛、电煤长期合同扎实推进、进口煤货源充足等因素影响下，我国优质进口煤需求将继续增长，进口煤将继续发挥重要的辅助作用，全年进口量有望保持增长。从需求端看，煤炭进入传统旺季，下半年市场先后进入电煤“迎峰度夏、迎峰度冬”以及非电煤“金九银十”传统旺季，电力行业耗煤量将有提升，市场煤采购量存在增长预期。地产前景预期好转，进而将对水泥、玻璃等建材行业有一定利好，有望提升建材行业开工率，增加煤炭消耗量。制造业仍有支撑，预计设备更新行动以及发展新质生产力等政策的提出，将有力促进国内投资及消费，进而带动经济稳步平稳发展，对煤炭消耗量起到一定支撑。国内动力煤供需均有一定支撑因素。下半年行情预计会好于上半年，但是中长协已经成为煤炭安全的压舱石、稳定器，不会出现暴涨暴跌情况出现。
第四节 行业风险分析
一、安监加强风险
5月以来山西省政府密集出台政策推动煤矿增产。市场预期5月之后，随着国务院安委会督导组结束本轮帮扶指导“回头看”工作，产量有望进一步释放。从高频数据来看，6月山西煤矿开工同比降幅在缩窄，环比上月亦出现增量，但仍在同期偏低水平，增产效果较为有限。因6月以来时有煤矿安全事故发生，加上二十届三中全会将于7月召开，安监预计偏严格，煤矿开工虽有较大增产潜力可释放，后续仍需要持续观察产量释放情况。
二、煤炭需求不及预期风险
2024年以来，水电一改前两年颓势，势如破竹，对火电的挤压日益凸显。国家统计局数据显示，5月份，国内水力发电量同比增幅接近40%，火力发电量同比则下降4.3%。6月下旬，黄淮南部、江淮、江汉、江南、华南西部、西南地区等地累计降水量较常年同期偏多3-7成。水电及新能源发电、消纳将延续向好态势，火电需求将继续受到挤压，利空煤价。
三、煤炭企业经营压力增加
煤价下行直接作用于煤企盈利。2024年1-6月，中国煤炭开采和洗选业实现营业收入15586.2亿元，同比下降12.6%；实现利润总额3168.6亿元，同比下降24.8%，这是继2023年行业营业收入与利润分别录得13.1%、25.3%的回落后的进一步下滑。截至2024年8月14日，多家以煤炭采掘为主业的上市公司披露了其2024年上半年预告净利润。除永泰能源、淮河能源逆势增长、中国神华降幅较小外，其余主体预告净利润下滑严重，（增长上限）同比多接近腰斩。即使存在个性化诱因，上述企业无一不将盈利弱化归因于市场煤价下行与因安监驱严引发的产销量回落。
第五节 银行授信策略
2024年上半年，煤炭产量保持相对高位，累计产量22.7亿吨，同比下降1.7%。煤炭进口量创历史同期新高，累计进口煤炭2.5亿吨，同比增长12.5%。煤炭消费增长不及预期，全社会存煤维持高位。煤炭价格波动下行，其中，长协煤价格相对平稳、市场煤价格明显回落，秦皇岛5500大卡动力煤中长期合同均价704元/吨，同比下跌18元/吨，年内峰谷价差约13元/吨，有效发挥了煤炭市场的稳定器作用。展望未来，国内原煤产量预计正增长，进口煤持续居于高位，国民经济进一步修复，下半年用煤需求存在改善预期。下半年供应需求双提升，煤价预计震荡上行。基于此，建议将煤炭行业列为适度支持类，总体信贷原则为“择优支持、有进有限、防范风险”。
建议商业银行关注煤炭绿色升级改造项目，满足其合理信贷需求；对涉及煤炭清洁利用、煤炭清洁生产、煤矿智能化改造等绿色转型领域，精细谋划、精准施策。结合辖内绿色产业的发展特点，建立营销精准、方案专业、流程便捷、审批高效、定价科学、管理严格的绿色信贷服务模式，持续丰富符合绿色产业客户需求的信贷产品，优化绿色信贷服务流程。一是量身定制授信方案，对不同的的客户，制定与前期投入、产品研发、生产制造周期、上下游客户关系和销售回款频率等生产经营特点相匹配的差异化授信方案。二是推出专属服务产品，积极探索运用碳排放配额交易权质押、排污权质押等绿色权益质押类贷款业务，推出专属绿色信贷产品，解决企业担保难题；积极运用人民银行支农支小再贷款等货币政策工具，为企业申请贷款利率优惠，降低企业融资成本。三是开辟专属办贷通道，开辟绿色信贷专属通道，确保绿色信贷快调查、快审批、快发放。
