降息！

千呼万唤始出来，9月19日美国终于宣布降息，大幅下调联邦基金利率50个基点至4.75%—5%。

从历史上来看，美国降息通常对美国成屋销售有明显的正向拉动作用，降息开启后，美国房屋供给短缺的问题将显著改善，成屋销售有望快速复苏。

而且，美国家具店销售额和成屋销售额存在一定的正相关，所以说美国家居行业也将受益。

就目前美国家具行业来看，2024年7月美国家居零售和批发库存同比增速分别为0.7%和-5.7%。

批发端库存同比降幅自2023年10月以来呈趋势性地收窄，零售端库存同比增速也在2024年7月回正，可以看出当前美国家居库存已进入筑底阶段。

伴随家居需求的提振，为维持合理的库销水平，美国家具补库需求将有所增加。这个时候，我国家居出口链上的公司将受益颇深。

还有一点，现在全球家居都在朝着智能化发展，预计2024年全球智能家居市场规模将达1669亿美元。

而美国又是全球智能家居市场规模最大和普及率最高的国家之一，预计到2026年全美智能家居市场规模将达481亿美元，渗透率约62.7%，可见市场空间很大。

那么，我国有哪些家居出口公司呢？

在我国上市的成品家居公司有很多，像是匠心家居、恒林股份、喜临门、好太太等大家都耳熟能详的公司。

这些公司中，境外营收占比能超过70%的公司只有8家，在这8家里，从境外营收占比、境外营收和境外毛利率三个指标来看，匠心家居表现不俗。

匠心家居深耕美国及国际市场多年，产品包括智能电动沙发、智能电动床及智能家具配件，主要销往境外，2018-2023年海外收入占比均在95%以上，2024上半年提升至99.38%。

其中美国是其最大的销售市场，2023年美国市场收入占公司总营业收入的比例达到88.3%，此外公司还逐步拓展加拿大、澳大利亚及欧洲市场。

从匠心家居自身来看，这几年发展得不错。

匠心家居凭借优秀的产品获得了很多客户的青睐，现已与AshleyFurniture、PrideMobility、HomeStretch等国际知名家具企业建立了良好的合作关系。

匠心自己也拥有了MotoMotion、MotoSleep等具有一定国际知名度的品牌。

从业绩上来看，2018—2023年公司营收从10.97亿元增长至19.21亿元，CAGR为11.86%，归母净利润1.38亿元增长至4.07亿元，CAGR为24.15%，成长性很强。

2024上半年公司业绩延续稳健增长，营收和归母净利润分别同比增长27.67%和41.81%。

而且公司的盈利能力也在稳健提升，毛利率比较稳定，由2018年的28.98%提升至2024上半年的33.22%，净利率增长显著，由12.54%提升到了23.64%，远高于中际旭创、杰瑞股份、中国神华、张江高科等一众大白马。

而且，净利率提升明显快于毛利率，这也能看出公司费用管控也越来越好。

不过，公司高度重视技术研发，研发费用是一直在提升的，期间研发费用率基本高于同行的欧派家居、麒盛科技等。

展望未来，匠心家居的成长点有哪些？

公司未来的成长点还是要落脚到公司现有的业务上，从收入结构来看，智能电动沙发和智能电动床收入占比最高，两者合计占比约为89.5%，其他配件收入占比不断降低。

所以说，公司未来的成长还是要看智能电动沙发和智能电动床这两大业务如何发展。

短期来看，美国家居行业从2023年下半年即已开启补库周期，渠道库存回补带动中国家居出口订单回暖，再叠加美元降息，出口景气度持续性较强。

又由于公司业务主要以海外市场为主，因此和家具出口景气度关联度较高，今年下半年业绩也不用愁。

长期来看，还是要看家居的智能化发展情况。

近年来家具行业智能化趋势愈发明显，匠心家居也正是瞄准这一趋势，在2015年7月就开始推出自主设计的智能家居产品，智能电动沙发、智能电动床就是该公司的核心品类。

一、智能电动沙发

智能电动沙发因内部构造带有升降、摇动，同时增加热敷、按摩的功能，受到了大家的喜欢。

欧美是智能沙发的主要消费市场，其中美国作为智能电动沙发的发源地，消费成熟度全球领先，这在其销售规模、市场渗透率上就能体现出来。

销售规模方面，2023年美国智能沙发市场规模约131亿美元，2019-2023年期间复合增速约为2.6%。

渗透率方面，智能电动沙发在美国本地市场的渗透率也已达到了50%，远高于我国。

虽然说美国智能电动沙发渗透率已经很高了，但智能化趋势依然确定，后续产品结构升级仍有望驱动行业进一步扩容。

而且匠心家居也在积极开拓新客户、试点自主品牌店中店，再加上持续推进如MotoLiving等更高毛利自主品牌销售，公司智能电动沙发销售均价也有望保持上升。

当然，也不用太担心MotoLiving的价格太高而导致销量不行，以MotoMotion及竞争对手La-Z-boy、Man Wah（敏华）的同类型代表性产品为例，公司三人位、双人位沙发定价均低于竞品，更具性价比。

二、智能电动床

智能电动床相比于智能电动沙发出现时间较晚，早期使用群体为行动不便的中老年人群。后来随着消费者对生活品质要求的提高及厂商推广，越来越多人群开始购买智能电动床。

2023年美国智能电动床市场规模约27.8亿美元，同比增长10.6%，2019-2023年复合增速约为16.4%。

由于智能电动床尚处于产品推广初期，规模较小但增速更高，还有较大的增长空间，匠心家居有望享受行业增长机会。

最后总结一下，匠心家居作为国产智能家居龙头，拥有长期稳定的客户资源，海外产能布局充分，自主品牌口碑也不错，再加上海外补库等多重利好因素，有望带动公司业绩高增。

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