金庸先生笔下的丐帮，分为污衣派和净衣派。

污衣派，是真乞丐，靠乞讨为生。

净衣派，是富家子弟，因为心敬丐帮侠义而选择加入，平时也不真要讨饭果腹。

后来，净衣派在港美股买了中概互联。

于是，丐帮就只剩污衣派了。

1

最近港股有点猛。

K线五连阳，本周涨超6%。恒生科技，本周更是涨超8%。

而“丐帮弟子”的总舵中概互联，本周已经涨近10%。

扬眉吐气。

市场一涨，部分专家又如蝗虫过境般蹦跶出来，开始吹什么港股大牛市开启云云。

要是吹牛真的有用，A股怎么这么多年还是3000点呢？

我把话放在这，港股确实在酝酿着可能超越美股的超大行情。

但，不是现在。

这波上涨，只是超跌反弹，绝不是大牛市起点。

逻辑一捋，其实特别清晰。

2

我们知道，一家公司的股价取决于盈利和估值：

股价=盈利X市盈率

那么，一个地区股市的点位，就取决于该地区的宏观经济和市场流动性。

宏观经济好，企业就容易多赚钱，公司盈利提升。

市场流动性好，机构和散户就更愿意投资，公司估值抬升。

其中，宏观经济（包括经济现状及经济预期）起主导作用，市场流动性起辅助作用。

我们先看美股。

从2021年至今，美国经济非常强势，而美联储在持续加息收缩流动性。

基本面利好，资金面利空。

美股稳步上涨。

标普500年k

1970至今

数据来源：雪球

再看A股。

从20年至今，咱们的经济不太行，但降准降息一直在执行，所以市场流动性还不错。

起主导作用的基本面利空，起辅助作用的资金面利好。

对应到市场，就是虽然A股不咋地，但好歹维持住了3000点水平，没有真的沦落到要去打2000点保卫战。

上证指数年k

1991年至今

数据来源：雪球

为啥A股美股都是一个利好一个利空？

很简单，因为货币政策，是需要随着宏观经济的基本面情况调整的。

美国经济太好，那就加息防止过热。

中国经济不太行，那就降息刺激发展。

跟和面一样，面多了加碱，碱多了加面。

所以，一个地区的股市，经济基本面与资金面，往往总会有一个处于利好，往往也只会有一个处于利好。

但在过去几年的港股，不对劲了。

港股的企业，尤其是恒生科技里的那些互联网巨头，它们营收的大头来自中国大陆。

马化腾要赚你的Q币，马云要赚大陆商家的广告费。

所以，港股的经济基本面，跟着中国大陆走的。

而港股，是一个外资定价的市场。港币，是跟美元联席的货币。

所以，港股的资金面，跟着美联储走。

是不是感觉到不对劲了？

过去几年，中国经济不好，美联储资金面收紧。

那港股，直接双重打击，两头堵。

我做了个表格，大家一目了然。

近年美股、A股、港股基本情况

基本面与资金面双重利空，戴维斯双杀。那港股的走势，当然就没法和美股、A股相比。

黄线：标普500

蓝线：上证指数

红线：恒生指数

2021.4.25-2024.4.25

好，明白了基本逻辑，我们回过头来看港股的这轮上涨。

请问，中国经济真的完全复苏了吗？

好像没有吧？我们的宏观经济数据，我们的消费股走势，都不能支持经济完全复苏的结论。

请问，美联储真的进入降息周期了吗？

好像没有吧？鲍威尔不断延后市场对于降息的预期。真正降息，遥遥无期。

所以，不论从基本面还是资金面出发，港股都远还没有到全面启动的时候。

这一轮上涨，大概率只是超跌反弹。

你说它中短期内继续上涨，我觉得有可能，毕竟过去几年港股是全球主要市场中跌得最惨的一个，没有之一。

回补一下，也很合理。

你说港股的全面牛市即将启动，现在应该抄家伙去抄底。那我只能说，你真的有点想多了。

3

那，港股真的没有投资价值吗？

答案是否定的。

港股正在酝酿着美股A股都比不了的大机会，只是现在时候未到。

不建议你抄底，但真的必须关注。

我们再看一遍前文的那张表：

近年美股、A股、港股基本情况

这是过去几年中美港市场的情况，港股两头挨打，爹不疼娘不爱。

那，未来呢？

中国经济，是不是终究会开始复苏？

美联储，是不是终究会放松货币、进入降息周期？

虽然全世界没人能知道这两件事具体的发生时点，但，这件事都极大概率都会发生，没问题吧？

一旦中国经济复苏、美联储降息，那上面那张表，就会变成这样：

风水轮流转，苍天饶过谁。

港股未来，非常有可能从两头挨打，变成两头利好。

再叠加目前港股跌到谷底的估值，港股未来很有可能迎来一波超越过去几年美股走势的大牛市。

再强调一遍，这是基于中国经济会复苏、美联储会降息而进行的未来推衍。

并不是当下已经发生的事实，更不建议大家现阶段就去抄底。

另外，港股市场，有两个细分赛道非常值得大家去关注。

第一个，互联网。

A股上市必须同股同权，且对上市前的盈利能力就有很高要求。

于是，咱们国家的互联网巨头，什么腾讯阿里美团京东拼多多，基本都是在港美股上市。

所以，这个行当，在A股完全买不到。

那这些巨头的底层，其实是消费。

腾讯赚游戏的钱，阿里京东拼多多赚商家广告费，美团赚机酒本地服务。

说到根本，都是消费。

而相较于普通的消费股，这些互联网巨头还叠加了AI的概念。

在AI这个领域，除了不上市的华为和字节跳动，这些巨头的研发能力、资金实力、自有数据、变现链路，都是国内第一梯队的存在。

低估值的消费+AI概念，还要什么自行车啊？

目前，跟踪港美股互联网企业的指数基金，主要有四个：

那这几只基金的历史走势，基本上差不多：

2021.4.25-2024.4.25

数据来源：天天基金

从指数编制规则看，我们更看好159607，最不看好513180 。不过未来走势差别大概率非常小。

第二个赛道，是比特币ETF在港股获批。

现阶段，咱们中国大陆的投资者还买不到，也可以先关注起来。

没准哪天就松开了呢？

当然，如果你的风险偏好比较低，不喜欢单押赛道，那只看恒生指数也行。

派克斯研究院的小程序中，就能直接看到恒生指数、恒生科技指数的点位与估值。

还是那句话，千万管住手，千万别急。

至少要等到中国经济复苏、美联储降息，两件事发生一件后，再去考虑抄底。