市场突然Price in美国衰退论，原因是数据不及预期。

什么数据呢？

8月SPGI制造业PMI终值47.9，略低于预期0.2个PCT。

该值已连续两个月下滑，并创下今年以来新低。

然后，8月ISM制造业也低于预期0.3个PCT，更加重了“衰退”的担忧。

股市用晴雨表的功能，去兑现这种担忧。

这种担忧，有没有逻辑？

有逻辑，但不是主要逻辑。

美国经济并不靠制造业来支撑，制造业占GDP的比重只有10%左右。

批发与零售贸易两项就超过了制造业，房地产与租赁业高达13%，政府占比11%，也均超过了制造业。

所以，支撑美国经济的是非制造业，占比将近90%。

而8月非制造业景气指数初值，都远超荣枯线以上，无须过分担忧。

真正担心的是就业数据，周五即将公布的失业率数据。

在通胀已构不成掣肘瓶颈之后，就业数据已被誉为，美联储加息之前最重要的一份参考数据。

上个月失业率触发“萨姆规则”带来的“衰退”预期，依然历历在目。

这个月呢？

如果失业率依然保持4.3%，则不好不坏，一切尚待观察。

如果失业率滑至4.2%，则大舒一口气，“萨姆规则”将被证伪。

如果失业率意外升至4.4%，市场将重演上个月的悲剧，证明“萨姆规则”不止是“纸上谈兵”。

最近，市场都在计价失业率将滑至4.2%，灯塔国的经济是永远乐观向好的。

也即大家都在计价“软着陆”，经济不衰退，通胀较稳定，失业低水平。

当市场太过一致时，恰恰是最危险的时刻。

于是，有一部分具备“先见之明”的投资者，提前选择了落袋为安。

周三晚，美股股市反而不怎么跌了，除了提前下跌已计价了损失的原因，也有宏观数据相对意外不大，或者说矛盾是盘面犹豫的原因。

当晚有几件事情，可以相互对冲。

1、加拿大如期降息25个基点，有助于给美联储降息找到措词，利空美元，利好市场。

2、美国7月耐用订单月率修正值低于预期0.1个PCT，利空美元，利空市场。

3、美国7月工厂订单月率超过预期0.3个PCT，利好美元，利好市场。

新增订单环比高达5%，创下4年来最高单月环比增幅。

经济衰退？没有的事。

利好美元，利好市场。

4、美国7月JOLTs职位空缺数为767.3万，低于前值41.1万，低于预期32.7万。

职位空缺数连续两个月下滑，且创下近3年来的新低。

经济不衰退？为何招聘的岗位数越来越少？

利空美元，利空市场。

周四凌晨，美国公布了经济褐皮书。

总的来说：工资增长温和，大多数地区消费者支出有所下降，大多数地区的制造业活动下降，大多数地区的报告显示房屋销售疲软，但普遍预计未来几个月经济活动将保持稳定或有所改善。

就业：雇主对招聘更加挑剔，不太可能扩大劳动力。求职者面临越来越多的困难，找到工作的时间也越来越长。工资以温和的速度增长，与最近报告中描述的放缓趋势一致。

价格：价格略有上涨。展望未来，联系人普遍预计价格和成本压力将在未来几个月稳定或进一步缓解。

美国的经济正处于下降的边缘，各项数据相互打架，互为矛盾。

一方面似乎有衰退的迹象，另一方面对未来又比较乐观。

而乐观预期会推高通胀，降息预期也会推高通胀。

在本周就业数据即将落地之后，下周的CPI、PPI会否成为美联储考量降息力度的因素呢？

只要降息没落地，一切皆有可能。

哪怕通胀已捏在了美联储手掌心（未来通胀），但很可能成为采取某种意外行动的借口。

以上纯属个人情感展现，聊博一笑。