当下的A股如此不堪，问题到底在哪？ 1月份之后的这轮大跌和G灾，不同与过去的1992年，2004年，2008年，2015年，2018年和2020年初的G灾，之前都是经过一轮上涨，泡沫破裂之后的大跌，在牛市行情中其实股民们已经赚了不少了，所以后面的大跌大不了把赚的钱吐回去。而本次股灾，是在2021年之后近三年下跌的底部，再次发生的崩盘和股灾。相当于从一楼强行打到地下室，令人猝不及防，对本来已经在熊市中，很悲观的股民情绪，再进一步深重打击和雪上加霜，所以本次股灾比以往更残酷，更无情，打击力更大。那到底发生了什么？为什么会这样呢？我们下面分析几个必须面对的现实问题。 第一，股市面临20多年来，最严重的信心和信任问题。从政策层面看，半年多以来，股民呼声很高诟病极大的IPO扩容，这几个月也放慢很多，当然完全停止估计可能性不大，除非市场发生极端情况，否则就是对四年来推动注册制改革的否定，注册制是中国股市历史前进的大战略，不容动摇。还有股民不满的量化交易、大股东减持、转融通、上市公司作假等，管理层在去年8月份之后，也都做了政策调整和修改，也规范了量化交易。更是在两周前出政策，全面暂停止限售股出借，近日也停止了转融通。很多新股民认为股市大跌主要原因是转融通下量化机构变相T+O做空等，但其实转融通从2013年就有了，只不过从去年6月份之后通过自媒体才被大家广为知道。 除过退市力度，还没明显的加强外，大多政策基本都回应了股民的诉求。但从这段时间股市的表现看，却以大跌回应，完全忽略这些在半年多前看属于重大利好。这在半年前，像这些重大利好，大盘起码涨三个点以上，但放在现在，市场却反而以大跌回应。其实政策没变，股市也没变，唯一变的是股民等投资者的心，就是信心和信任问题。但市场已经伤透心了，不像之前样，发表两篇篇文章，高层讲个话，官媒喊两声，股市马上就能涨的，当下的信息多元化环境，股民已经觉醒了，股市是需要花大力气和时间进行信心和信任重建。 第二，A股和港股近期其实已经发生了类似A股2015年和港股1998年的崩盘事件。动用平准基金干预已经非常迫切，但目前还没有官方消息，只是在2月6号早上汇金发公告增持ETF。但这只能算国家队入市，而且规模和时间并不清楚，汇金增持在过去二十多年发生过十几次，只能算常规的救市。而真正平准基金入市仅有2015年的A股和1998年的港股，当时央行提供了数万亿无限量资金的流动性支持。 非常时期，要非常手段，那就是救市，我个人很赞成刘煜辉呼吁的救市方案。要救港股和A股，当下已经不是股市的问题了，否则问题会大幅扩散。不得不承认，我们仅仅三十多年的金融史，金融运作水平，和人家二百年三百年的水平差的太远了，甚至比芯片的差距还大。1992 年大盘跌了70%后上面救市，2008年救市，2015年救市，这次不想救也得救。这可能是A股出生所带来的基因，估计过十年也难变。 关于本次大跌的原因猜测很多，我个人觉的，也许高层有意来一次大洗澡，大扫除，大换血？让股市重新上路，也有可能。当下这个市场，超级大主力、大资本势力在角逐和博弈，在争夺控制权和致对方于死地，神仙打架，殃及股民。当前一定有一个我们不知道，无法窥探的，更隐秘，更深层次的大事情在发生，或将要发生，股市只是在提前反映，但当大众都看到危机的时候，其实危机已经触底了，股市已经反弹了。 在华尔街，美股中概股这两年下跌惨烈。根据我个人前几年做股权投资，投资美元股权和赴美上市PRE-IPO项目的经验,其实中概股公司中大多数还是中资的民营和国有美元资金，这几年的大跌，估计上千亿美元的中资民营和国有资本被埋在里面，损失惨重，仅我熟悉的一些股权私募基金，就有两三亿美元在美股中概股大跌中损失了，这都是六七年前投资股权方式进入，后来公司在美上市。 那会不会是这次A股的大跌，尤其是2023年8月份之后，和今年1月份后的，远超下限的暴跌，也是针对A股中外资的一次清剿行动？有一小部分如贝莱德等，提前得到消息跑了？在此我只是猜测，并没可靠信息，但逻辑上说得过去，这其实就是金融战。 2月6号，内地A股和香港股市，迎来急跌、暴跌、超跌后的强劲反弹，北向（外资）流入126亿人民币，离岸人民币今日也明显反弹。这是符合之前预期的在港中资机构买港股和A股救市的逻辑（目前仍未经官方证实），具体就是通过在港中资机构，用手中美元买入港股和通过深沪股通北向资金通道买入A股。 这既可救港股和A股，也可通过美元买人民币资产的A股，使人民币汇率升值，支持汇率和外储。也许从今以后，所谓北向资金中，真外资会很少，更多会是离岸（香港，新加坡、开曼等VIE架构下）的国字头、中字头和民营中资，占比较多，甚至起主导作用。这些中字头机构主要包括中银国际、工银国际、招商资本、建银国际等金融资本以及招商局、华润、五矿、中建等产业资本，它们离岸规模保守有3000亿美元，甚至传说上万亿美元。其实早在2019年中资（国资）在香港金融市场资金规模已经占比最大。 数据显示：今年1月，北向资金流入靠前的席位多为中资海外机构，也引发了市场对北向抄底资金的猜测，这些神秘力量对市场起到了托举的作用。 与之相对应的是，今年1月北向卖出较多的席位分别是香港汇丰银行、摩根士丹利香港、渣打银行香港、摩根大通香港等席位。 加之6号早，汇金公告扩大增持ETF，虽然当前并未官宣救市计划，但从2月2号，2月5号，2月6号盘中急涨和成交量大幅增加看，表明有大机构逆市接盘。完成恐慌出逃爆仓资金和接盘资金互换筹码后，市场可能短线企稳反弹，后面我们密切关注北向资金。 第三个问题，过去两年及当下，股市下跌的核心原因是什么？股市怎样才能对症下药，企稳上涨呢？可能绝大多数股民会说，下跌主要是IPO发行过多，退市太少，大股东减持凶猛，上市公司欺诈，量化基金，转融通等原因。但其实这些问题在过去30年一直都存在，老生常谈了，也是A股的根本性制度问题，这是基础问题，也是长期问题，过去每次熊市大家都骂，但牛市又忘了。毫无疑问，这些问题是导致A股长期衰弱的根本原因，但不足以解释这两年A股，如此衰弱，如此大跌的原因。否则，港股的法制和监管比较完善，为什么这几年比A股跌的更惨？美股的中概股比港股还惨呢？这恐怕不仅仅是上市制度和法律监管的问题。 其实，核心原因就是，这几年中美（西方）经济、金融脱钩背景下，外资流出中国股市（港股、中概股和A股）的大背景。为何只有俄中（A股）港股市大跌？而美日欧印，台日韩股市却大涨？道理很清楚，印日韩台美欧都华尔街资本，是一家人。具体是大家自己悟，我就不能再多说了。外资的流出，造成市场内资金供需平衡的破坏，多空力量失衡，而中资并没有填补上外资的空缺，反而因股市下跌，导致基金投资者赎回而被迫卖出股票，造成更大的下跌，形成负反馈的死亡螺旋。 而解决问题的核心，就是中资尽快填补上这个窟窿，这就是平准基金入市的迫切之处，可以改变市场平衡，先稳住不再下跌，然后慢慢涨起来，信心就恢复了。 不管是内资民间资金还是外资重新流入，都需要时间，信心的建立很难，但崩塌却很快，尤其是专业机构，再建立信心需要很长时间。当前主要办法，就是中资国家队先把外资走后留的市场缺口给补上，等过两年如果外资回来后，再把筹码高价卖给他们。 这几年金融、股市领域，最大的背景就是脱钩。我们当然不愿脱，但无奈美方硬要脱。从这几个月双方的沟通看，已经不像2022年、2021年那样强硬了，比如上个月在美国的谈话，很明显和前两年强硬口气好像不太一样了，看得出通过双方妥协，往共识的方向走是必要的。从11月份以来，我们的对外开放和融合，的确非常值得赞赏，比如12月份我国对十几个西方国家施行来华免签，欢迎国外人士来华商务考察和旅游，这个力度是在2020年疫情严重收紧后，要比2019年前开放程度还大的举措。但外国人回来吗？我觉的会回来的，但同样需要时间修复，毕竟人家不是离开我们就要饿肚子，日子没法过下去。 另外，近期超预期的，开放外资可以全资在国内设立银行、保险公司政策。这不贝莱德，先锋领航、挪威主权基金等机构刚走，就来了这么大的礼包。感觉变化极大，这就像一桌客人有几个人对菜不满意已经离席了，却又上了几道硬菜。有点晚，但还可以亡羊补牢，但弥补人心和信心，同样也需要时间。 最后，从当前看，一切都往好的方向发展，但经济、股市冰冷三年，非一日之功可以信心恢复。立刻大涨发动一轮行情需要时间，从过去几次熊市，2005年，2014年，2018年大熊市看，基本都需要三个月到一年时间复杂的底部确认和筑底过程，这个过程，股市才真正底部确认成功，之后还会开启一轮上涨行情。这轮熊市明显比2018年严重，估计筑底超过三个月，当然，这个时间纯属猜测，一切还要看后续政策力度和大环境变化。 关于中国股市，我个人觉得，只要中国还是改革开放、走市场经济路线，只要重心还是发展经济。高层也提出要建立金融强国，那股市这块一定会有具体的支持政策，不会放任不管的。当然，当下这段时间，我们股民的感受确实是非常痛苦，承受了可能不该由普通人承担的压力，但没办法，熬过去一切都会雨过天晴的。 我们股民不要浪费一次牛市，同样也不要浪费一次熊市，在熊市底部，要么忍受不了割肉离开，要么默默忍耐，学习、修炼心性。我在2014一整年和2018年底三个月时间，都被套过近30%，但坚持过后都赚了一到四倍。这次即使再艰难，但也会过去的，时间可能几个月甚至一年。我们在熊市要学习、修心，在牛市要赚钱，要赚到几倍十倍，否则是对不起经历过熊市的苦难。