2024年，对于玉米市场而言，是不同寻常的一年，整个年度，玉米价格都处于熊市的大格局之中，这也是自2020年以来，玉米价格最低迷的一年！

岁末年初，我们有必要对2024年的玉米市场做个总结，并从供需格局出发，对2025年的玉米市场做个展望。

2024年，国内玉米价格之所以大幅下跌，核心的原因是供需由“紧平衡”转向阶段性宽松。

我们都知道，玉米属于季产年销的农产品，2024年玉米价格的走势取决于2023年的供应量以及2024年的需求。

供应方面，自2020年以来，国内玉米价格逐年走高，在种植收益的驱动下，玉米种植面积逐年增加，2023年国内玉米产量创下了历史新高，达到了2.9亿吨，同比增加1164万吨，增幅4%。

除了国内产量创新高外，进口玉米也创下了次新高的2713万吨，同比增幅32%。当然，除了玉米，其它替代谷物大麦和高粱的进口量也分别达到了1132万吨、521万吨，合计1653万吨，增幅4%。

与供应大幅增加相比，在经济下行和行业周期的影响之下，需求量增幅却十分有限。

宏观方面，自2022年3月份开始，美联储持续加息，国际资本被迫回流美国，市场炒作热潮衰退，国际大宗商品市场转入下行通道。

从下游消费看，饲用方面，由于糙米混合物、小麦等替代品的使用量少于上一年，但玉米饲用消费仅提升了550万吨，为1.6亿吨。深加工企业盈利能力较上年明显好转，玉米总消耗量为7651万吨，较上年增加1075万吨。

因此，尽管2024年度养殖和深加工盈利均有好转，但对原料玉米的需求增量却十分有限。从供需我们可以看出，新增供应远大于需求增量，玉米市场供需矛盾较为突出，玉米价格承压下跌。

截止12月31日，国内玉米均价2010元/吨，较2023年1月1日下跌405元/吨，跌幅约17%。具体来看，全年玉米价格经历了以下三个阶段。

第一阶段是1-4月份，玉米价格震荡下行。由于这一时期玉米主产区仍处于集中售粮期，基层粮源偏多，玉米市场供大于求，春节过后，在下游贸易商阶段性备货的带动下，玉米价格窄幅上涨，但从3月下旬开始，随着下游建库需求减少，玉米价格再度转跌。

第二阶段是5-7月上旬，玉米价格出现阶段性上涨。随着基层粮源减少以及玉米价格跌至阶段性低位，贸易商出货积极性减弱，市场粮源收紧。同时，从5月底开始，华北地区进入麦收季节，贸易商转向小麦收购，对玉米运作积极性下降玉米供应略微偏紧，而下游需求却相对稳定，在此支撑之下，玉米价格出现阶段性上涨。

第三阶段是7月中旬至今，虽然有阶段性小幅反弹，但整体上呈现出震荡下行趋势。7月中旬至8月底，贸易商陆续出货，而下游企业以消化库存为主，对玉米采购减少，市场供大于求，价格承压下行；从9月初开始，新季玉米陆续补充市场，叠加陈粮供应充足，玉米价格跌幅扩大；11月份开始，潮粮进入集中供应期，粮源充足而需求没有明显提升，玉米价格逐步下跌。

从中我们可以看出，2024年国内玉米价格之所以大幅下跌，其核心逻辑是新增供应远大于需求增量，玉米市场供需矛盾较为突出，玉米价格承压下行。

2025年，玉米价格究竟是熊市还是牛市？在当前这个时间节点下结论还为时尚早。但我们可以从供需基本面来探究一下。

从供应来看，在之前我们就提到2025年的供应量，是,2024年度的国内产量、以及进口量所决定的。

首先/2024年度的产量，目前出炉的数据很有意思。国字头机构如农业农村部国粮中心给出的数据是增产，而机构普遍给出的预测是减产，减产幅度,1000万吨左右。

此外，2025年的种植情况，对价格走势也是一个很重要的影响因素。在今年种植利润亏损的前提下，预计2025年的种植面积或将小幅下滑。但考虑到转基因技术的推广，预计2025年种植面积对总产量影响不大，重点关注天气情况对于玉米生长势的影响。

进口方面，根据海关统计的数据，2024年1-11月份，我国累计进口玉米1331.9万吨，同比下降39.9%。

自2020年以来，我国玉米进口量多年保持高位，在4年的时间里，累计进口的玉米量就超过了1亿吨，对国内玉米价格带来了较大的冲击，但超进口配额是权衡国内外市场情况的主动选择，具有一定的阶段性特征。随着我国玉米产量的提升和供需缺口的缩小，以及国内外价差缩小和政策调整，未来玉米进口量将会大幅减小。

目前机构普遍预测，2025年玉米进口量在1000万吨左右，部分机构甚至大胆预测，进口玉米或将降至关税配额以内，也就是720万吨以下。

另外，受今年新季玉米上市时间早，而且气温偏高，以及部分地区玉米霉变增加，本年度基层售粮进度是近6年最快，也对2025年的中长期玉米价格形成利多。

根据机构统计的数据，截止2024年12月末，东北、华北地区的基层售粮进度分别/36%和48%，同比去年分别快8和16个百分点。

需求方面，首先是饲料需求，预计同比略有增加。随着前期去产能和疫情损失的兑现，本年度养殖利润逐步走强，带动了新一轮的补栏。

根据农业农村部统计的数据，截止11月末，全国能繁母猪存栏量4083万头，饲料玉米需求或将随着生猪存栏逐步增加而同步增加。

其次，深加工企业需求预计同比略降。受原料玉米价格下降，2024年，深加工企业盈利能力得到了极大改善，带动了开工率的增加，预计2025年想要继续提升空间有限。而且，在乙醇加工利润同比下滑甚至亏损的带动下，深加工企业需求或将同比略降，但变化幅度有限。

综合以上因素，供应量下降而需求略有增加。预计2025年玉米供需或将重回相对紧张的格局，将带动玉米价格逐步上涨，但由于需求增加幅度有限，以及受小麦价格顶部限制，玉米价格上涨幅度也有限。

从全年来看，1月份市场供销博弈，产区部分大型粮商或建库意愿提升，下游部分企业年前备货玉米价格会有小幅反弹趋势。2月春节后购销恢复缓慢，价格或低位上涨。3-4月气温回升，基层售粮提速，玉米价格或出现下降，但由于贸易环节以及下游建库，玉米下跌后可能会出现再次上涨的可能。5-6月份，基层售粮收尾，以及6月份新季小麦上市，玉米供应阶段性下降，玉米价格上涨。整个3季度在新增供应逐步减少的情况下，青黄不接支撑玉米价格整体上涨。4季度新季玉米上市，受前期供需紧张关系的影响，心态支撑较强，玉米开秤价格预期高于2024年10月份，但随着供应增加，玉米价格高开低走。

总之，当前市场供需依然表现出供大于求的格局，但受供应减少以及需求略微增加的影响，预计2025年玉米价格重心将逐步抬升。不过，受制于国内小麦价格，玉米价格上行空间有限，预计2025年全年玉米价格将在2100~2300元/吨区间波动。