导读 嘉宾介绍：张环宇，浙商中拓研究院新能源行业研究员，主要负责碳酸锂等相关品种的研究。浙江大学金融硕士，山东大学统计学学士，拥有碳酸锂期货、现货研究经验，对碳酸锂产业链有较深的了解，善于碳酸锂供需结构分析研究、数据推演以及逻辑提炼，对基本面数据变动敏感，善于将之运用于行情分析之中。 核心观点：临近月底LC2411面临旺季交易结束和主力移仓换月的影响，目前处于现实强基本面、远期过剩弱预期的博弈阶段，预计碳酸锂价格将继续保持震荡波动。 正文 本文来自于10.13.晚上“牛转钱坤”直播中关于碳酸锂的分享内容。 1、市场数据 SMM口径下，本周（10.8-10.13）国内碳酸锂产量13171吨，较国庆前增加536吨。从结构上来看，主要是锂辉石的产量增加，锂云母仍然处于减量状态，盐湖也是小幅减量，主要因为盐湖在经历过8月份的旺季生产后，9、10月份季节性产量下滑。 库存方面，本周（10.8-10.13）样本库存120556吨，较国庆前大幅去库4000吨左右，其中冶炼厂库存小幅降低878吨，下游受到国庆假期的生产影响，所以在两周之内降低4600多吨库存。 贸易商小幅累库1000多吨，9月份以来仓单的量级增长速度放缓。整体来看，9月份以来，现货库存加上仓单库存，处于下降去库的状态。 终端情况来看，根据乘联会数据，9月新能源乘用车市场零售112.3万辆，同比增长50.9%，环比增长9.6%。2024年1-9月零售713.2万辆，同比增长37.4%。 由于国内新能源车的价格战，再加上以旧换新的补贴政策影响，今年的新能源车销量较年初是超预期的，年初预计增速是20%~30%。 但是美国和欧洲新能源车销量不及年初预期。欧洲今年1到9月份的增速是同比-5%左右，美国增速是同比9%左右。 欧美的减量以及国内的增量综合来看，今年全球新能源车的销量较年初的预期有一定的减量。对碳酸锂的需求大概有4-5万吨的减量。 但是还有一个大的需求来源于储能，今年国内加上美国的储能是比较超预期的，再加上亚非拉新兴市场国家的需求起量。今年储能市场主要是磷酸铁锂电池的需求拉动比较明显。 2、现货情况 基差报价有一定的走强趋势。截至10月11日，SMM电池级碳酸锂现货均价7.65万元/吨，较上周1.2%（+900元/吨）；工业级碳酸锂均价7.23万元/吨，较上周1.3%（+900元/吨）；电碳和工碳价差为0.42万元/吨；六氟磷酸锂价格为5.52万元/吨，较上周+1.2%（+675元/吨）。 从成交情况来看，国庆前下游材料厂有一波集中备库，10月份的库存基本备足，只有部分企业还有缺口。 所以在国庆回来以后，下游市场的成交情况相对平淡。临近周末的时候，价格冲高回落，现货成交的情况有所转好。 成本利润端，截至10月11日，外购锂辉石精矿（6%）生产碳酸锂平均现金成本为76255元/吨，加工成本26875元/吨，即期利润-1186元/吨；外购锂云母精矿（2.5%）生产碳酸锂平均现金成本为78798元/吨，加工成本41933元/吨，即期利润-6806元/吨。在碳酸锂供需过剩的情况下，亏损的情况处于相对常态化。 在9月下旬，盘面价格有一波比较大的涨幅之后，利润有较大的修复，所以在高位套保的企业仍然有一定利润。所以碳酸锂价格突破8万左右，套保的压力是非常大的。 3、总结 供给端：SMM数据显示，受江西地区减产情况影响，9月国内产量5.75万吨，环比-6%，10月仍有减量预期。9月智利出口至中国锂产品16600吨，环增37%，有较大修复，但尚不足以全部弥补10月供需缺口。节后第一周的产量情况来看有小幅回升，其中锂辉石端原料充足且有利润空间，开工维持高位，江西大厂减产后云母产量下滑较明显，夏季生产旺季已过，盐湖端产量出现小幅下滑。 需求端：材料厂10月排产表现较好，铁锂环比持平或微增，需求依旧保持旺季特征，头部大厂开工率持续维持高位。国内市场金九银十旺季过后电芯厂将开始主动去库，叠加10月份市场长协比例仍旧维持在7成，9月底大部分下游厂家已经签完10月的采购订单，后续难以对碳酸锂的需求产生持续向上的支撑。 综合来看，本周期现商现货报价基差呈走强趋势，下游采购已提前备货，同时市场客供比例仍较高，外采需求较低。 供应端，9月智利进口量同环比上涨，同时期货市场短期内受宏观层面的刺激大幅反弹，带动现货价格调涨，企业在盘面积极套保，供应收缩的持续性有待观察。 需求端，欧洲政策方面确定对我国电动车加征关税，四季度欧洲电动车销量预期小幅下调。碳酸锂总库存连续6周去化，结构上主要以上游冶炼厂、下游材料厂大幅去库，贸易商小幅累库为主。 临近月底LC2411面临旺季交易结束和主力移仓换月的影响，目前处于现实强基本面、远期过剩弱预期的博弈阶段，预计碳酸锂价格将继续保持震荡波动。