最近债市跌得有点猛，年初以来，不少债基净值都跌到了水下，估计不少朋友心里都慌慌的。但也有一些债基逆势上涨。今天我们就来看看，为什么债基表现会有分化，我们该怎么应对当下的市场。
债基变脸去年，中长期纯债基金指数上涨5.24%，但今年则风云突变，截至2025年3月6日，中长期纯债基金指数收益率为-0.53%。（数据来源：Wind，时间截至2025-03-06）
这一波债市回调有三大原因：
第一个是钱变贵了：央行最近流动性收得比较紧，DR007（银行间短期资金利率）的中枢都抬到了2.0%以上，短端利率一涨，长端跟着遭殃；
二是降息预期落空：之前大家觉得今年会大放水，结果四季度货币政策报告一出来，重点提了“稳汇率”和“防风险”，宽松预期直接降温；
三是股市抢风头：科技股这波涨得太猛，资金都被吸引到股市去了，债市自然被冷落。
投资人怎么办？这几波调整后，短端利率现在差不多到底了，但长端可能还得熬一熬，关键得看经济复苏能不能持续，以及股市会不会继续嗨下去。
当下可以做两手配置，一边债券打底，另一边权益增强收益。
今年，截至3月6日，万得偏债混合型基金指数和二级债基指数收益率分别为1.13%和1.46%。（数据来源：wind，时间截至2025-03-06）
可以看到，股债搭配，可以帮我们适应不同的市场环境。
当然，加了权益类资产，相比纯债基金，回撤也会放大。
我们在选择产品时,也要着重选有大类资产配置能力，看重回撤控制，能帮我们穿越周期的基金经理。
过去1年中，富国久利稳健配置A（003877）同类排名为1/331，富国优化增强A（100035）的同类排名为1/457。
产品同类排名及相关数据来自银河证券，时间截至2025-02-28。富国久利稳健配置同类类别指混合基金-偏债型基金-普通偏债型基金(股票上限不高于30%)(A类)，富国优化增强同类类别指债券基金-普通债券型基金-普通债券型基金(二级)(A类)，排名结果系评价机构基于基金和管理人过往表现综合判定，并不构成对基金管理人或单只产品的未来投资建议。
拉长来看，产品的表现同样出色。无论过去6个月、1年、3年、5年，短中长期这两只基金均取得正收益。
两只基金的基金经理都是刘兴旺，从过往产品持仓和表现来看，刘兴旺在投资中有三个特点。
1、根据市场环境动态调整股债比例。
拿富国久利稳健配置A来说，2022年股市表现不佳，产品的权益仓位在下半年从28.7%降低到5.6%。期间上证指数跌幅为8.1%。
2023年经济复苏时，产品的权益仓位又从5.6%提升到2023年中的23.7%。期间上证指数涨幅为3.65%。（数据来源：基金仓位数据来自基金中报，年报；上证指数数据来自同花顺iFind）
可以说刘兴旺这波对机会的把握还是很精准的。
2、配置可转债，进可攻退可守。
刘兴旺对可转债情有独钟，这类资产既有债券的保底收益，又能享受股票上涨的红利。
可以看到，富国久利稳健配置的可转债持仓长期占债券资产的60%以上，2024年甚至提升到66.49%。
这种策略在股市反弹时能放大收益，比如2024年可转债市场回暖，而债市波动时又能降低风险。
当然，盈亏同源，股市下跌时，同样也会受一定影响。
3、分散持仓，行业轮动。
富国久利稳健配置的权益配置，覆盖科技、医药、资源等多个行业，而且他很擅长通过轮动捕捉机会。
从2024年二季报来看，煤炭是第一大重仓行业；而从2024年四季报来看，计算机是持仓最多的。这也让产品既捕捉到红利行情，又在今年科技股上涨中表现出色。（数据来源：基金季报）
两只产品有啥区别？富国久利稳健配置A（003877）和富国优化增强A（100035），从过去1年，都是同类排名第一的产品，那我们该怎么选呢？
两者的区别，主要在于权益类仓位上限不同。
富国优化增强的股票投资比例上限为20%，而富国久利稳健配置的股票及存托凭证的投资比例范围更广，为0-30%。
从持仓来看，富国优化增强的权益类资产比例变化也较小，基本都是在16%左右（数据来源：基金定期报告）。
总的来说，富国久利稳健配置的波动会更大，适合想吃肉，有风险承受能力强一些的投资者，基金有A类：003877、C类：003878、E类：019370。
富国优化增强的债类资产占比在80%以上，波动更小，适合求稳一些的朋友，基金有A类：100035、B 类：100036、C 类：100037、E 类：018980可以选择。
市场波动是常态，但好的基金经理的价值就在于能穿越周期，与其被短期波动吓跑，不如把眼光放长远。毕竟投资不是百米冲刺，而是马拉松，选对工具、拿得住，才是赢家。
风险提示：本文仅供参考，不构成投资建议。
