作者 l 一帆

随着新能源新势力陆续披露2022年业绩，毫无疑问，持续亏损仍是不变主题。

对于头部玩家之一蔚来而言，除了亏损规模再度突破百亿，日前又深陷“员工被性侵”风波，而蔚来毫不走心的官方回应，让蔚来再上热搜，也让外界对蔚来的好感度碎掉一地。

当然，对于资本市场而言，最为关注的仍是蔚来的业绩问题。

归母净利亏损创新高

3月1日，蔚来披露了2022年年度业绩报告。

数据显示，Q4单季度，蔚来实现营收160.6亿元，同比增长62.25%，环比增长23.5%，但不及市场预期的171亿元。更为糟糕的是，蔚来同期归母净利亏损达58.47亿元，同比负增长168.31%。

图片来源：东方财富

2022年全年蔚来实现营收492.7亿元，同比增长了36.34%，实现了连续4年的正增长。但利润表现方面，蔚来归母净利再度亏损超百亿，且亏损金额创2017年来新高，净亏损145.6亿元，同比下滑37.71%。

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导致蔚来亏损规模加大的核心原因有两个，一是盈利质量大幅下滑，二是花的钱太多。

对于前者，从蔚来披露数据来看，2022年，蔚来销售毛利率同比下降8.44个百分点至10.44%，特别是第四季度，毛利率更是低至3.9%，同比、环比降幅在10个百分点左右。

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对此蔚来称公司毛利下滑，一方面在于老平台的ES8、ES6、EC6车型的存货拨备、生产设施加速折旧及购买承诺损失，也就是促销清库存，拖累毛利下滑6.7%，此前理想也是因老产品退市影响，计提损失8亿多元。

另一方面，则在于行业普遍面临的供应链成本增加，其中以电池成本暴涨为主。数据显示，2022年的四个季度中，蔚来的单车成本达到29.4万元，31.8万元、31.6万元和34.4万元。

而在花钱问题上，蔚来显得比以前更加“大手笔”。

从造车到换电，再到造手机、造电池、造芯片，蔚来几乎布局了整个造车产业链。从理想角度而言，蔚来此举是在用时间换空间，能够在未来拿下先机，但从当下实际来看，直接推动蔚来2022年研发投入同比增长136%，达到108.36亿元。

2022年四个单季度，蔚来的研发投入分别是17.62亿元、21.49亿元、29.45亿元和39.81亿元。

除了研发开支，蔚来另一支出大头为业务线拓展引发的营销和行政费用支出增加。全年蔚来该项费用支出达105.37亿元，同比增长了53%。

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蔚来的抉择：等未来还是抢当下

或许是意识到花钱太快，蔚来CEO李斌表示，2023年蔚来将以效率为主。虽未明说省钱，但言外之意与此相差不大。

从蔚来资产负债表来看，截至2022年末，蔚来剔除受限资金后的可支配货币资金只有198.9亿元。而有媒体在报道中指出，对于蔚来400多亿账面现金储备，在扣掉有息负债和可转债负债后，400多亿里面大概只有不到300亿，若扣除其大量应付款，实际自有资金更少。

从当前现状来看，蔚来的持续性研发投入和业务拓展，让蔚来想象空间提升不少，却也让其面临较大的经营压力。若缺乏持续性的外部资金流入，依靠蔚来自身造血，恐难以为继。

从蔚来2021年披露的财务数据来看，全年蔚来实现经营性现金流19.66亿元，而筹资活动现金流高达181.29亿元，外部资金仍是蔚来的核心。

不过，若蔚来的“生态链”能够兑现，蔚来的经营成本有望下滑，且更具市场竞争力。只是当下整个新能源行业已经过了靠想象力支撑的时代，行业逐渐进入拉力赛阶段，市场对行业玩家的考验也更加关注公司经营。

此前声称绝不降价的蔚来，在特斯拉降价风波推动下，也不得不变相降价，以及布局下沉市场的经营意图，也再度佐证了蔚来当前经营压力之大。

但李斌对于当前境况下的蔚来，仍持有乐观预期：

“若原材料价格按目前趋势达到预期的下降速度，蔚来在今年第四季度实现盈亏平衡的目标将不会发生改变”。

若今年原材料成本仍处高位或无明显下降，则意味着蔚来仍无法摆脱盈利困境，把盈利压力推给外部，看来蔚来已经为2023年的亏损提前找好了理由。

只是回归本源，目前对于蔚来的主要抉择，仍是继续大手笔投入，争抢未来，还是做好成本控制，降低亏损。毕竟什么都想要，到最后很可能什么都没得到。

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