富凯摘要：目前，龙旗科技与另两大ODM巨头市值均有50%以上的差距。

作者|辛思路

2月26日-3月1日，上证指数累计上涨0.74%，深证成指累计上涨4.03%，创业板累计上涨3.74%。

数据显示，涨幅榜前十名分别是龙旗科技、坤博精工、东方精工、新动力、四川金顶、华研精机、安奈儿、达意隆、罗博特科、思泉新材。

3月1日是龙旗科技三次冲击A股成功后的首次亮相，位列周涨幅第一位也算巧合。从当天的股价表现来看不算理想，开盘大涨130.73%的股价随即遭遇猛烈抛售，虽然午后有所反弹，但最终以上涨99.69%收盘，换手率高达72.88%，开盘追高的投资者面临超过13%的浮亏。

龙旗科技是国内最早从事智能产品研发、设计服务的公司之一，深耕智能产品行业已超20年，由提供智能产品研发、设计专业服务的IDH模式逐步发展为提供智能产品全流程研发设计、生产制造、综合服务的ODM模式，主要产品品类也从单一手机产品发展为涵盖智能手机、平板电脑、AI PC、AIoT（智联网）产品及汽车电子等智能产品。

近年来，全球智能产品ODM/IDH市场整合加速，份额不断向行业龙头集中。Counterpoint数据显示，华勤技术、龙旗科技及闻泰科技为全球智能手机ODM/IDH市场的龙头厂商。2021年，龙旗科技智能手机出货量为1.08亿台，占全球智能手机ODM/IDH整体出货量的21%，位居市场第二位；2022年，龙旗科技智能手机出货量为1.38亿台，占全球智能手机ODM/IDH整体出货量的28%，位居市场第一位。

巧合的是，国内ODM三大巨头都与中兴通讯有不小的渊源。龙旗科技董事长杜军红1999年7月至2002年任职于中兴通讯股份有限公司；华勤技术董事长邱文生于1998年7月至2005年8月任职于中兴通讯股份有限公司；闻泰科技董事长张学政于1998年至2002年担任中兴通讯股份有限公司总经理助理。

3月1日的收盘数据显示，龙旗科技的市值为241.50亿元，华勤技术为532亿元，闻泰科技为508.60亿元。可以看出，龙旗科技与另两大ODM巨头市值均有50%以上的差距。尤其是闻泰科技已经在A股上市7年时间，股价经历了长达4年的剧烈回调，受到了投资者长时间的审视和验证，如今的股价与2020年初的高点相比已经回调超过75%，与其市值相差一半的龙旗科技投资风险相比而言则小了许多。

Counterpoint Research发布的2023年各市场智能手机出货量报告显示，中国智能手机销量同比下降1.4%，相比2022年同比下降13.9%的态势大幅回暖。尤其是2023年第四季度，中国智能手机销量同比增长6.6%，为两年多来首次实现季度增长。

TechInsights数据显示，2023年Q4苹果出货量为7180万部，市场份额为22.6%，同比增长1%；三星出货量为5310万部，市场份额为16.8%，同比下滑8.9%；小米出货量为4070万部，市场份额为12.8%，同比增长22.6%；传音出货量为2870万部，市场份额为9.1%，同比增长64.9%；vivo出货量为2400万部，市场份额为7.6%，同比增长3.0%；OPPO （一加）出货量为2340 万部，同比下降16%；荣耀手机出货量为1650万，市场份额5%，同比增长14%；联想-摩托罗拉市场份额为4%，同比增长33%。TechInsights预测，2024年全球智能手机出货量将同比增长3%。

龙旗科技报告显示，2021年的业绩增长主要来源于与小米、联想等存量大客户合作的项目数量、出货量及收入规模稳步增长，同时公司成功开拓三星电子、中国联通两大客户；2022年的增长主要源于公司与三星电子、中邮通信、荣耀、中国移动、vivo合作的项目量产出货。目前主要客户为小米、三星电子、联想、荣耀等。

可以看出，龙旗科技的主要客户三星去年四季度表现不佳，其余三家均实现了较大幅度的增长。

在龙旗科技前十大机构股东中，隶属于小米系的“天津金米”和“苏州顺为”分列其第三和第四大股东，在公司此次公开招股发行前，合计持股17.31%，这两家公司的实际控制人均为雷军。早在2015年3月，小米通过天津金米、苏州顺为向龙旗科技增资8981.28万元，占增资后总股本的20%，对应当年的估值为4.5亿。

身为龙旗科技战略股东的小米，通过近10年来的合作，既保障了自身供应链的稳健运行，也通过早期投资实现了超额回报。

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