昨天，美联储公布了最新的CPI数据。同比上涨2.5%，低于上一次的2.9%。处于2-3%之间。核心CPI数据（不包括食品和能源），同比增长3.2%。略高于美联储2-3%之间的目标。
我们知道，这一轮美元加息周期，主要是为了应对通胀。
这个事情得从2020年说起，我们知道，2020年的时候为了应对口罩事件，当时川普搞了个“无限量化宽松”，简单说就是印钱，据说一年印了五分之一的美元。全球大放水的结果就是全球的权益类资产大涨，2020年中国的权益类基金平均涨幅都在50%以上，翻倍的比比皆是。
但是，这样做虽然解了燃眉之急，却也有后患，那就是通胀高企，从2020年到2022年6月，美国的通货膨胀率从0%上下的水平，提高到了最高位时的9%左右，这个通胀，比美国历史的平均水平高很多。
长期看，大多数国家把通货膨胀率2-3%看做是目标，温和的通胀对经济是有利的，但是持续的高通胀则危害颇多，比如：
1，高通胀使物价上涨太快降低了居民的真实收入（工资没咋涨，东西都变贵了，生活成本提高，这可能会引发社会问题）；
2，美国加息与中国的利率差太大，导致资金逃离，造成国内流动性紧缩（这个很容易理解，人家存到银行年化5%以上了，谁还往你这存呢？）
3，美元加息对国内的货币政策也会形成牵制，我们想刺激经济继续降准降息，但是人家那边利率那么高，我要降了会不会更加引发资金逃离，如果不降，经济又刺激不起来。
为了抑制通货膨胀率，美联储在2022年大幅加息。在利率大幅上升后，美股的通货膨胀率也逐渐降低下来。如果美股通货膨胀率降低到2-3%，那也就有可能开启下一轮的降息周期。
大事即将发生，聪明人已经提前布局，有的人还看不明白。有机构预期，在9月18日，美联储有可能开启降息周期的第一枪。当前美股、美债的价格，已经体现了这个降息预期，美债从6-7月份以来连续上涨。
如果美元开启降息，将会带来重大变化：
（1）美元利率的变化会影响到汇率。如果美元进入降息周期，美元利率相对人民币利率的差值缩小，那人民币会相对美元大概率会有所升值。从7月初以来，人民币相对美元升值大约2-3%。这个反应的就是对美元降息的预期。
如果人民币升值，那对人民币资产是利好，对现金、存款、债券类资产，是直接利好。比如说人民币升值2%，那放在银行储蓄里的钱就更值钱了。
（2）理论上对权益类资产也是重大利好。
虽然影响股票价格涨跌的因素很多，汇率只是其中的一种因素。
但是，如果美元开启降息周期，利率下降，美元资产对国际热钱的吸引力下降了，他们必然还是要重新调整资产配置的结构，就会重新在全球市场去寻找有价值的投资机会。
中国的经济虽然进入新常态，但是在世界主要经济体对比来看还是处在增长前列，且因为过去几年的诸多因素，A股和港股都处在历史估值分位线的底部。整个市场的风险偏好也比较低，权益类资产都是很便宜的状态。
再加上前边说的汇率的优势，国际热钱投资人民币资产一方面能获取到资产收益，另一方面还能获取到汇率变动的收益。比如投资人民币资产赚了10%，人民币对美元又升值了2%，那么相当于赚了超过12%的收益。
所以这种情况下可能增大人民币资产的吸引力，使国际热钱回流，从而推升人民币资产价格的提高，特别对权益类资产是重大利好。
特别是港股市场，因为港股市场外资长期是主力，受到外资影响更直接。当前欧美投资者在港股是占比是最高的。港股中有很多内地公司，也属于人民币资产。美元降息周期，外资是否流入人民币资产，看外资是否流入低估的港股就知道了。
万得全A指数，数据来源：WIND
恒生指数，数据来源：WIND
（3）降低对国内政策的牵制
外资在A股的占比最近几年在3-4%波动，占比不高。A股的主力是散户和内地机构。
但是，我们知道影响股市的很大的一个因素是情绪，或者叫做投资者风险偏好。如果美元降息周期开启，流动性宽松，依然会明显影响投资人对于权益类资产的看法，投资人的风险偏好提升也就意味会重新调整居民家庭的资产配置格局，前几年持续上涨的储蓄可能面临新一轮的再配置过程。
更重要的是，美元降息之后也会减少国内政策的牵制。
美元持续加息的状态下我们的货币政策是受到一定程度的牵制的，如果我们持续降息，中美利差持续放大会导致资金大量外流，其实最近几年这种情况已经在发生了。
如果美元开启降息，中美利差缩小，一方面能阻止资金外流，另一方面也可以给与国内更大的货币空间。
而我们今年的GDP增长目标是5%，一二季度分别是5.3%和4.7%，下半年要想做到5%，政策上还是需要进一步的宽松政策支持的。
接下来会不会迎来降准和降息，也是值得期待的。
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