从债基说起吧。

去年被吹爆的30年国债ETF，今天又暴跌1%。今年收益率为负，-1.5%。最近20天更是暴力回撤4%。

对于日常炒股买股基的朋友而言，这点波动可能没啥感觉。我换个说法你就懂了。

假设你买了个每年预期有2%利息的理财产品（30年国债利率在2%左右），结果上来就亏4%。

约等于把2年的利息给亏完了。或者说赚回这4%，很可能需要2年时间。这绝对是「债灾」了

不过，今年初的债券最高位我就提醒过这事，标题就叫：暴跌在即，最后的逃生机会了！

我拿债券利率对比了存款、房租、股市、政策利率以及日本历史。结论很明确：债券定价有误，性价比很低，应该逐步止盈债基。

可惜的是，市场不欢迎马前炮，年初的我属实被骂惨了。有说我刻舟求剑的。

还有说我忽略了社会制度的。

还有很多很多，这里就不列举了。也能理解这些朋友，毕竟30年国债ETF在2024年可是涨了20%，拥趸不要太多。

不过，本文我不想说债基，我更想谈另一件事——如何辨别资产泡沫，并及时逃离。

要我说，就两点：

一个是资产确实在高位。估值相当高、涨幅相当大。

二是市场上几乎只剩看多者。你要是看空，就会被群起而攻之。所有人都给你论证，虽然高了，但依然合理。

这两点足够你判别几乎所有的资产泡沫了。

你就想嘛，一个东西明明很高了，一堆人还要强行看多、继续看涨。那只能说明这玩意儿风险很大了，市场相当不理性了。

或者说，任何进入泡沫状态的资产，都会演变成击鼓传花的旁氏游戏。资产价格脱离基本面，上涨纯靠相互转手。

我10块买的，11块卖给你，你再12块卖给他。只要有人愿意接，就能一直涨。

但这个游戏是有终局的。一旦市场里只剩多头，没有新的血液进来。那就意味着没有下一棒可接，也就离崩塌不远了

参照上述两个金标准，咱们可以讨论下热门资产。

比如美股。

美股的估值高嘛？美股科技股PE在35~40倍，整体的估值在25~30倍。

这个估值谈不上特别高，毕竟这可是全球互联网龙头叠加AI概念。但考虑到老美那4%+的存款和国债利息，还是偏高了。

美股的情绪高嘛？

相当高。尤其是去年底，「相信**，定投纳指」的声音堪称市场最强音。还有说万一美股跌了，其他国家股市一定更不好，所以要all in纳指。

虽然逻辑很单一，理由很无脑，但没有人敢质疑，没有人敢反对。

偏高的估值+极高的情绪，这显然是带点泡沫的。结果就是纳指今年涨得动了，涨幅远远落后于中国科技。

再比如恒生科技（中概股）。

恒生科技的估值高嘛？小米等极个别公司PE高达50倍。剩下的大部分中概股估值都在20倍左右。

考虑到国内2%不到的债券和存款利率，这个估值显然不算高。

恒生科技的情绪高嘛？大家可以通过社群和论坛多感受一下。我的感受是并不高。

很多人也相信deepseek带来的估值重估，但完全不相信长期上涨。他们的目标只是保本住，或者赚一点就跑。

事实上，中概这波上涨后，几乎所有的中概基金都是被大幅赎回的状态。

下图是某中概基金的净值和份额走势。

去年9月初，净值为1的时候，份额还有350亿份。结果一路涨，一路被赎回。现在净值1.4了，份额却被赎回到只剩250亿了。

是因为恒生科技比中概指数表现好，所以投资者转到恒生科技里去了吗？并不是。

下图是规模最大的恒生科技指数基金的净值（蓝线）和份额（黄线）。

基金净值涨了70%，但份额却从430亿掉到了310亿，直接少了100多亿。

不高的估值+不高的情绪，这就是中概股当下的画像。

因此，你可以认为中概股短期超涨了，有可能回调。但真不能说中概股有泡沫。

包括现在3300~3400的A股，争议也大，也有人说泡沫的。其实大家也可以用上述方法去判断。

从估值上讲，科技股确实涨了不少，但红利股下去了，而消费股还在低迷。

从情绪上讲，你就说说身边有多少人看好A股的。哪怕个别看好的，最多也就给你说说结构性行情。

现在炒股买基，依然跟出轨似的。哪怕自己没说，别人提到这个话题，你也感到心虚，总想赶紧岔过去。虽然自己其实也没做错啥

这跟2021年相比，简直一个地下，一个天上。

那会儿，炒股买基可不是悄咪咪出轨的心虚，而是迎娶新娘的理直气壮——券商报告里写满了「时间的玫瑰」，基金经理喊着「万亿赛道星辰大海」，恨不得把「长期持有」刻进K线图里，把「爱一辈子」焊死在财富自由的金对戒上。

如今再翻开这些誓言，才发现当年的「新娘」是开了美颜10级的乔碧萝，而「一辈子」的期限，大概只到韭菜收割机充满电为止。

格指2.13，投资机会A-。由于近期债券利率上升较快，A股的投资机相应下降。如果其他条件不变，到3500~3600后，A股投资机会可能会降到B+。