今年黄金价格气势如虹，9月13日，COMEX黄金主力12月合约突破2600美元大关，创历史新高。

相比较其他市场的表现，黄金市场可以用疯狂来评价，也深刻理解了作为一个国际化的“硬通货”，什么是“乱世黄金”的表现。

上涨的直接原因非常清晰：

1、美国降息的预期逐步兑现，美债利率下降也推高黄金的需求；

2、地缘局势的复杂多变，无论是大选还是冲突都对黄金形成驱动；

这背后是黄金的超国家主权的信用价值的支撑，在去美元化的的大背景下，黄金以其优质的流动性，作为一般等价物发挥着价值。

从技术图形上可以清楚的感知到黄金这一轮上涨非常的扎实，在每个小平台充分的整理巩固后，一旦突破就上一个台阶，背后所映射的资金基本上是长期配置类的资金。

目前黄金最大的SPDR-ETF曾经是一个很好的多空指标，但是从2023年我们看到整体专业化的资金方向是有一定的失效的。在20240913的持仓是870吨，而去年同期是882吨，就是做多的投资者并没有在这个期间明显的加仓，但是金价已经上了一个台阶。

所以到当下黄金2600美元/盎司的时候，如果讨论黄金的风险时，在“欧元走强”、“美经济放缓”等趋势之下，考虑综合影响黄金价格的风险因素。黄金长期有价格标尺和保值增值的概念，但作为价格波动品种，短期是不存在保值一说的。

风险因素有几个重点：

第一，如美联储加息兑现后，市场的预期回落。无论在股市还是商品市场，市场的预期兑现后多数会出现回落，股市词汇“见光死”。距离9月19日老美的议息会议不剩几天了。

第二，实物黄金需求在高位需求回落，中国珠宝玉石首饰行业协会会长最近讲，今年消费者在黄金上的购买力降至2013年以来的最低点。

第三，最近全球金价看多的声音四起。我们从一些外媒看到，包括希夫黄金、荷兰集团、华尔街投行等策略分析师对于黄金的预测已经奔着10000美元（1万美元金价按照当下汇率对应大概RMB两千多1克）去了。越是这种“狂热”之下，越需要一些理性。

除了上述因素外，国际黄金RSI、KDJ等技术指标接近超买状态，也是短期不建议追高的表现。

一方面我们承认在信用框架下，黄金确实仍然有长期上行的空间；另一方面，从利率的框架分析，黄金的空间在美降息后受到一定的制约。所以短期黄金在站上2600美元后或有一定调整的意愿。

从长期来看，我们看到

有数据以来的1975年至今，COMEX黄金期货价格上涨了13倍，而同期美国货币供应量（M2）增加了22倍，黄金价格（单位：美元/盎司）与美国M2（单位：10亿美元）的比值目前约为0.12。这个比值在历史过往经济弱周期，确实还是有空间的。

投资者可以根据自己持仓的情况、资金规模、投资期限来考虑黄金投资，同时对黄金投资品种做好甄选。黄金ETF、实物黄金、黄金股票都是差异比较大，建议在理财师的协助下进行配置。