特朗普为什么在“对等关税”宣布后没多久就给除了中国外的所有贸易伙伴“开后门”，将最高49%的“对等关税”全部一刀切调整为10%？

明面上的理由是给已经向美国申请谈判的70多个国家一定缓冲时间。这个理由是站得住脚的，毕竟70多个国家得一个一个谈，会议室和美国这边的代表都来不及排，肯定需要一段时间。

不过，调整关税可能还有一个不能明说的理由，那就是美债价格突然下跌。

和股票不同，债券投资具有高度专业性，一般都是机构在参与，这导致个人投资者不太关注这个领域。可实际上债券市场的规模比股市还要大，地位非同小可，咱们可不能因为自己不接触而忽视了债券和债市的重要性。

经济不好、局势动荡的时候投资者会卖掉股票、买入风险较低的债券，美国政府发行的债券无疑是市场上最主要的交易品种之一，所以正常来说美债价格应该上涨。

可这两天情况完全相反，美债收益率大幅上升。顺便说一句，债券价格和收益率是负相关的，收益率上涨价格下跌。从十年期美债收益率的走势图中能够看到4月7日至今直线飙升，收益率已经从3.86%的近期低位上升至4.43%。

美债价格下跌（收益率上涨）肯定是有人在大量抛售，谁在关税战打得如火如荼的时候搞事情呢？

有说是中国在卖美债的，毕竟特朗普政府对中国极限施压，关税已经加到145%了，中国抛掉点美债反制在逻辑上是讲得通的，但机构披露的高频数据显示中国最近几天的美债仓位没有太大的变化。

有证据指向日本，作为美国最大的海外债权国，日本持有超过1万亿美元的美债，卖掉点说得过去。不过，日本政府不承认，财务大臣加藤胜信明确表示，不会将其持有的美国国债作为关税反制工具。

日本政府没有抛售美债不代表日本的持仓金融机构没有这么做。当然，不管谁在卖，结果是一样的，即美债在二级市场被非正常抛售，导致价格大幅下跌。

债券是以发行方的信用为担保的，美债是美国政府发行的，后面自然是美国政府的信用。特朗普在关税问题上不断横跳，还深陷在利用总统身份在虚拟货币和股票上牟利的传闻，这种行为是在消耗美国的国家信用，可他死鸭子嘴硬不肯承认。

这个时候代表美国信用的美债价格突然大跌，是在用事实狠抽特朗普的脸，你说“懂王”能不当回事吗？

紧接着，关税统一调整至10%且持续90天的新政出来了。

由此可见，美债确实是美国和特朗普政府非常关心的领域，甚至可以说是痛点。一旦美债出问题了，美国和美元信用将崩盘，整个美国会陷入泥潭。

目前，美国发行的美债余额超过36万亿美元，其中最大的持有方是美联储，即便已经“缩表”了好久，持仓额依然高达4.2万亿美元；海外持仓主体的前三位分别是日本、中国和英国，而所有外国主体总共持有8.5万亿美元的美债，占全部美债的四分之一左右。

我们不妨脑洞大开，假设全世界所有国家和地区一同抛售美债，会发生什么呢？

一是美债价格出现史诗级跳水。别说全部抛掉了，哪怕只抛售8.5万亿美元里一半，美债价格必然大幅跳水，比前几天美股跌得还要厉害。美国国内的持债主体发现美债大跌了同样会跟着卖，将形成真正意义上的崩盘，到后面甚至很难找到接盘方。

前面说过，美债相当于美国的国家信用，这表示价格和信用同时崩塌。

二是美国通胀爆表。大量卖盘出现在市场上会让美国官方救场，作为美债的最大持有人美联储得上了。美联储购买资产的本质是“放水”，是“印钞”，市场上的美元数量激增，物价必然大幅上涨，美国的CPI爆表。

三是难以发新债。二级市场上的美债是存量资产，买卖价款不归美国政府所有，美国想“搞钱”就要发行新的美债。当价格狂跌的时候，新发的美债犹如“废纸”，没人会申购，使得美国政府融资困难，接下去就是债务违约，进一步打击国家信用。

当然，各国很难携手共抛美债对抗美国关税，因为做这事的结果是“伤敌一千、自损两千”。以咱们为例，截至今年1月底共持有7608亿美元的美债，抛售会导致美债价格下跌，我们不可能一把全部卖掉，剩下的仓位会遭遇严重缩水，道理和投资股票遇到股价下跌是一样的。

另外，即便我们愿意承担损失，别的国家也很难下定决心。相反，他们可能会“捡便宜”，当中国抛售美债致价格下跌的时候逢低买入，最后反而变成薅中国的羊毛了。

虽然很难出现全球集体抛美债的“盛况”，但我们至少找到了美国的痛点和特朗普的软肋，真到了万不得已的时候可以有的放矢。

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