失控了？
“非洲手机之王”传音控股业绩失速了！
根据公司最新财报，2025年第一季度，传音控股营收为130.04亿元，同比下降25.5%；归母净利润为4.9亿元，同比下降69.9%。经营现金流净额为-7.41亿元，同比下降584%。
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一季度如此，2024年业绩也不太体面。
据财报，传音控股去年营收687.15亿元，同比增长10.3%，但增速放缓；归母净利润55.49亿元，同比微增0.22%；扣非归母净利润为45.4亿元，同比下降11.5%。
一直称霸非洲的手机之王，业绩怎么一下子就失速了？
卖得好，赚得不多？
回看2024年，传音控股一直在持续开拓新兴市场及推进产品升级，整体出货量还是不错的，而且市场占有率也具备一定优势。
2024年，传音控股出货量约2.01亿部。据IDC统计，去年传音控股在非洲智能机市场的占有率超过40%，排名第一；巴基斯坦智能机市场占有率超过40%，排名第一；孟加拉国智能机市场占有率29.2%，排名第一；印度智能机市场占有率为5.7%，排名第八。
此外，传音控股在全球手机市场的占有率为14%，在全球手机品牌厂商中排名第三，智能机在全球智能机市场的占有率为8.7%，排名第四。
不过，2024年营收增速大于利润，以及2025年一季报盈利能力持续受到挑战背后，体现出其手机业绩面临的困境。
聚焦传音控股的大本营非洲地区，据Canalys，2024年非洲智能手机出货量同比增长9%，在全球经济波动中展现出市场韧性。
这样有一个有良好增长前景的地方吸引了众多品牌的进入，加剧了竞争。不过非洲也不是什么手机都卖得好。从第四季度来看，100美元以下价格段同比增长49%，凸显了当地消费者面临日益加剧的经济压力。
2024年第四季度，传音控股在非洲市场的出货量虽然增长，但市场份额却出现下滑。去年全年来看，真我realme、小米等手机品牌在非洲市场的增速开始加快。
到了今年一季度，Canalys的数据显示，全球智能手机市场排名中，三星凭借20%的市场份额，成功登顶；苹果以18%的份额位居次席；小米则以14%的占比，位列第三。而传音在此次排名中，被归入了“Others”类别。
与此同时，全球地缘政治以及市场供需关系等因素，显著提升了传音控股的供应链成本，导致毛利率持续下滑。这点，在其手机业务的毛利率上也有体现。而且，不管是非洲、亚洲等其他地区，2024年毛利率较此前都有所下滑。
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另外，公司今年一季度应收账款为35.89亿元，较上年同期的33.77亿元增加2.12亿元，增长6.28%，回款风险值得关注。
“小米化”是出路？
传音控股的主营业务：以手机为核心的智能终端的设计、研发、生产、销售和品牌运营。主要产品为TECNO、itel和Infinix三大品牌手机，包括功能机和智能机，覆盖不同消费群体。
非洲市场是公司的主营阵地，如今，随着非洲市场竞争压力的加大，传音控股也早早开始寻找更多元的市场。在发展过程中，其会根据不同地区的产品发展阶段，调整策略。
目前新兴市场国家仍处于“功能机向智能机切换”的市场发展趋势中，传音控股对新兴市场本土化的布局，能够为它创造新的增量市场。从公司2024年近1亿部的功能机出货也可以看出新兴市场智能化的巨大机遇。
如果真的能够在新兴市场站稳脚跟，公司地域层面上的第二条增长曲线会更稳。
而在非洲市场，传音控股开始持续推进中高端产品的开发。此前在非洲本土上，传音控股也在卖智能硬件品类，比如数码配件品牌Oraimo、家用电器品牌Syinix等，但都没有手机业务的声量大。
如今，随着手机业务挑战越来越大，传音控股在非洲继续加大力度、加快发展手机+移动互联+数码配件/家用电器继续多品牌发展策略，通过智能硬件品类生态模式的本地化探索，积极实施多元化战略布局。此外，公司还与网易、腾讯进行战略合作，开发和孵化移动互联网产品，增大用户粘性。
换句话说，现在传音也不想只卖手机，也开始逐渐“小米化”，想要构建起“手机+移动互联网服务+家电、数码配件”的商业生态。
传音控股的管理层还强调，未来将继续推进数字化转型和供应链的优化，以提升整体运营效率和市场响应能力。
结语
兴业证券发现一个研究传音业绩的方法：公司历史业绩与美元指数存在明显的负相关性，美元升值影响购买力，是影响公司业绩的核心因素。2016年-2021年期间，当美元指数向上变动时，公司营收增速出现明显下滑；反之当美元指数下滑时，公司营收增速则明显上行。
2024年美元指数整体维持震荡偏强态势，传音控股的营收增速确实放缓了。但未来这两者是否依旧存在这种关系，也不好说。
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