文：华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师 张瑜（执业证号：S0360518090001）
联系人：陆银波（15210860866） 袁玲玲（Yuen43）
事项
8月11日，中共中央、国务院发布《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》，落实二十届三中“就加快经济社会发展全面绿色转型”的部署，这也是“中央层面首次对加快经济社会发展全面绿色转型进行系统部署”。
报告摘要
此次《意见》中许多内容，均属于“旧事重提”。如到2030年目标，“非化石能源消费比重提高到25%左右”，“大宗固体废弃物年利用量达到45亿吨左右”、“抽水蓄能装机容量超过1.2亿千瓦”，均是对此前中央文件的重申。
我们聚焦产业层面，重点拎出三点“新”的提法。
（一）节能环保产业：到2030年，年均复合增速预期8%左右
《意见》提出，“到2030年，节能环保产业规模达到15万亿元左右”。
上述目标意味着，2023-2030年节能环保产业年均复合增速预期在8%左右，明显高于2020-2022年均约-3%的增速。2020年，我国节能环保产业产值同比下滑约15%，2021-2022年年均复合增速在3%左右。
细分领域看，环境治理、绿色工业等投资热度较高。据清科研究数据，2016-2022年一季度，我国节能环保领域投资案例中，环境治理（如污水治理）、绿色工业（如工业节能和工业固废综合利用）两大领域，均占比超过30%。
（二）核电：沿海核电定调，从“安全有序”到“加快发展”
《意见》对沿海核电定调，从过去几年的“安全有序”，转变为“加快发展”，全国层面定调暂无变化（“积极安全有序发展”）。
近几年，我国核电核准项目增加，带动核电投资维持高位。2022-2023年，国家两年均核准5个核电项目，核电投资增速连续两年维持20%以上；今年8月19日，国常会再次核准江苏徐圩一期工程等5个核电项目。区域分布上，2022年以来的核准项目多位于山东、广东、浙江、辽宁、江苏等沿海省份。
（三）去产能：“建立健全产能退出机制”
《意见》在“推动传统产业绿色低碳改造升级”部分提到，“大力推动钢铁、有色、石化、化工、建材、造纸、印染等行业绿色低碳转型……以国家标准提升引领传统产业优化升级，建立健全产能退出机制”
自去年中央经济工作会议部署后，今年以来去产能工作在持续推进。二十届三中全会、7月政治局会议均有对应表述。涉及行业上，不仅包括上述传统产业（如设备更新和标准提升，本质上是“新”供给侧改革）；还涉及到新兴产业，如光伏、锂电池，其产能扩张政策边际有边际收紧。
8月上旬政策跟踪：关注二十届三中全会的跟进情况：
1）收入分配机制。三中全会《决定》提出“多渠道增加城乡居民财产性收入”；8月16日，总理召开国务院第五次全体会议，提出“研究制定促进城乡居民增收的政策举措”。
2）全国统一大市场。三中全会《决定》提出“强化反垄断和反不正当竞争”；8月16日，市场监管总局在国新办新闻发布会上提到，“目前，我们正在加快制定《经营者公平竞争合规管理规范》国家标准”。
3）破产制度。三中全会《决定》提出“健全企业破产机制，探索建立个人破产制度”；8月16日，市场监管总局在国新办新闻发布会上提到，“总局正在研究制定《个体工商户促进发展和规范登记管理规定》……解决‘个转企’登记、经营权继承、市场退出等重点难点问题”。
4）绿色税制。三中全会《决定》提出“完善绿色税制”；8月11日，中共中央、国务院出台《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》，提到“完善绿色税制，全面推行水资源费改税，完善环境保护税征收体系，研究支持碳减排相关税收政策”。
5）价格改革。三中全会《决定》提出，“推进水、能源、交通等领域价格改革，优化居民阶梯水价、电价、气价制度”；8月11日，中共中央、国务院出台《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》，提到“健全阶梯电价制度和分时电价政策，完善高耗能行业阶梯电价制度。完善居民阶梯水价、非居民用水及特种用水超定额累进加价政策”。
6）外商投资。三中全会《决定》提出，“深化外商投资和对外投资管理体制改革”；8月16日，商务部在国新办新闻发布会上提出，将“推出一系列鼓励外商投资的举措”，“尽快修订和发布新版外资准入负面清单”，“修订和发布《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》”，“修订《鼓励外商投资产业目录》，进一步增加鼓励的条目”等等。
7）传统产业改造升级。三中全会《决定》提出，“以国家标准提升引领传统产业优化升级”；8月11日，中共中央、国务院出台《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》，提到“以国家标准提升引领传统产业优化升级，建立健全产能退出机制。合理提高新建、改扩建项目资源环境准入门槛”。
8）金融支持科技。三中全会《决定》提出，“构建同科技创新相适应的科技金融体制”；8月6日，财政部等印发《关于实施支持科技创新专项担保计划的通知》，通过国家融资担保基金为科技创新公司提供专项担保计划。
此外，关注金融严监管政策，8月上旬密集落地：
1）行政执法：8月16日，证监会官网发布2024年上半年证监会行政执法情况综述，指出上半年证监会合计罚没金额“超过去年全年总和”，下一步将“始终坚持‘长牙带刺’、一以贯之严监严管，更加突出从严导向”。
2）合规经营：8月16日，国家金融监管总局就《金融机构合规管理办法（征求意见稿）》公开征求意见，要求“金融机构在总部设置首席合规官”。
3）保险：8月2日，国家金融监管总局就《保险资产风险分类办法（征求意见稿）》公开征求意见，“强化全面风险管理，提升资产风险分类的制度约束力”。
4）一级市场：8月16日，司法部就《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定（征求意见稿）》征求意见，拟规定地方政府不得为公司上市提供奖励，中介机构收费不得与IPO结果挂钩等等。
风险提示：
政策更新不及时。
报告目录
报告正文
一、加快经济社会全面绿色转型，3个“新”的产业提法
8月11日，中共中央、国务院发布《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》（简称《意见》）。据新华社报道，“这是中央层面首次对加快经济社会发展全面绿色转型进行系统部署”。
8月11日，国家发改委就《意见》答记者问，主要要点如下（见图1）:
1）背景：“党的二十届三中全会就加快经济社会发展全面绿色转型作出部署”。
2）6个领域，到2030年量化目标：涵盖绿色低碳产业、非化石能源、新型电力系统、低碳交通运输工具、循环经济等（见图2）。多数目标在2021年国务院《2030年前碳达峰行动方案》已有提及；有两个目标为此次《意见》新提出，“节能环保产业规模达到15万亿元左右”，“主要资源产出率比2020年提高45%左右”。
3）主要任务：涉及5大领域、3大环节。如传统产业绿色低碳改造、大力发展循环经济、大力发展非化石能源、积极扩大绿色消费等等。
4）政策体系：涉及财税政策、金融工具、投资机制、价格政策、市场化机制、标准体系6个方面。其中财税政策方面有新提法，“完善绿色税制，全面推行水资源费改税，完善环境保护税征收体系，研究支持碳减排相关税收政策”。
下文中，我们将聚焦产业层面，重点拎出三点“新”的提法：①节能环保产业；②沿海核电（非化石能源部分）；③传统产业去产能（传统产业绿色低碳改造部分）。
（一）节能环保产业：到2030年，年均复合增速预期8%左右
《意见》提出节能环保产业的量化目标，“到2030年，节能环保产业规模达到15万亿元左右”。
上述目标意味着，2023-2030年节能环保产业年均复合增速预期在8%左右，明显高于2020-2022年均约-3%的增速。据国家发改委数据，2020年我国节能环保产业产值达7.5万亿元左右，同比下滑约15%；据工信部数据，截至2022年7月，节能环保产业“产值超8万亿元”，意味着2021-2022年均复合增速在3%左右。
细分领域看，环境治理、绿色工业等投资热度较高。据清科研究数据，2016-2022年一季度，我国节能环保领域投资案例中，环境治理（如污水治理）、绿色工业（如工业节能和工业固废综合利用）两大领域，均占比超过30%。
（二）核电：沿海核电定调，从“安全有序”到“加快发展”
《意见》对沿海核电定调，从此前的“安全有序”转变为“加快发展”，全国层面定调暂无变化。对于沿海地区，此前“十四五”规划纲要、《2024年能源工作指导意见》等文件，对沿海核电发展表述为“安全稳妥”、“积极安全有序”；此次《意见》则表述为“加快发展”。全国层面，此次《意见》延续以前文件提法，仍表述为“积极安全有序发展”。
近几年，我国核电核准项目增加，带动核电投资维持高位。2022-2023年，国家两年均核准5个项目、10个核电项目，核电投资连续两年均维持20%以上增速；核准项目多位于山东、广东、浙江、辽宁等沿海地区。今年8月19日，国常会再次核准江苏徐圩一期工程等五个核电项目。
（三）去产能：“建立健全产能退出机制”
《意见》在“推动传统产业绿色低碳改造升级”部分提到，“大力推动钢铁、有色、石化、化工、建材、造纸、印染等行业绿色低碳转型……以国家标准提升引领传统产业优化升级，建立健全产能退出机制”。
自去年中央经济工作会议部署后，今年以来去产能工作在持续推进。二十届三中全会、7月政治局会议均有对应表述，“以国家标准提升引领传统产业优化升级”；“防止‘内卷式’恶性竞争”，“畅通落后低效产能退出渠道”。涉及行业上，不仅包括上述传统产业（如设备更新和标准提升，本质上是“新”供给侧改革）；还涉及到新兴产业，如光伏、锂电池，其产能扩张政策有边际收紧（见图8）。
二、8月上旬政策跟踪
（一）各类会议
8月上旬（8月2日-8月18日）召开的各类会议参见如下表格。我们简要摘录相关内容如下：
1、8月16日，总理主持召开国务院第五次全体会议强调 以进一步全面深化改革为强大动力扎实做好各项工作 坚定不移完成全年经济社会发展目标任务
总理强调，……要以经济体制改革为牵引，聚焦财税体制改革、建设全国统一大市场、推进新型城镇化等重点领域攻坚突破，提升改革成效……
总理强调，要咬定目标不放松，下大力气增强经济持续回升向好态势。要更加有力扩大内需，以提振消费为重点，针对性采取措施……促消费要重点抓好增长性、带动性强的领域，加快服务消费扩容提质，有效促进大宗消费，根据不同群体需求制定差异化支持政策……扩投资要发挥好政府投资带动作用，落实好支持民间投资各项政策……
总理指出，要主动应变扩大高水平对外开放，拓展绿色贸易、跨境电商等新的外贸增长点，支持企业开拓多元化市场，更大力度吸引和利用外资，进一步提升外资服务水平……研究制定促进城乡居民增收的政策举措……
（二）新闻发布会/公开演讲/重要文章
8月上旬（8月2日-8月18日）重要发布会及重要文章见如下表格。我们进一步摘录部分内容如下：
1、8月16日，国新办举行“推动高质量发展”系列主题新闻发布会（市场监管总局）
Q1：二十届三中全会通过的《决定》指出，要加强公平竞争审查刚性约束，强化反垄断和反不正当竞争。市场监管总局在加强反垄断和反不正当竞争方面开展了哪些工作？
A：一是深化重点领域反垄断监管执法。两年来，我们连续开展民生领域反垄断执法专项行动，强化医药、建材、汽车、公用事业等民生领域监管执法。2022年以来，查处垄断协议、滥用市场支配地位案件60件，罚没金额超过25亿元……二是做好经营者集中反垄断审查。2022年以来，我们审结经营者集中案件1900余件……三是支持指导经营者加强反垄断合规建设。今年4月，国务院反垄断反不正当竞争委员会修订发布《经营者反垄断合规指南》……目前，我们正在加快制定《经营者公平竞争合规管理规范》国家标准……
Q2：党的二十届三中全会指出，毫不动摇鼓励、支持、引导非公有制经济发展，个体工商户是非公有制经济的重要组成部分，市场监管总局如何进一步促进个体工商户发展，让他们过得更好、发挥更大作用？
A：截至今年6月底，全国登记在册个体工商户已经达到1.25亿户，占经营主体总量的66.9%……
我们将在完善制度措施方面持续发力。总局正在研究制定《个体工商户促进发展和规范登记管理规定》，明确市场监管部门促进个体工商户发展的重点举措……解决“个转企”登记、经营权继承、市场退出等重点难点问题……
我们将在推动政策落实方面持续发力……指导各地对“生存型”“成长型”“发展型”个体工商户采取差异化帮扶措施……今年年底，我们将整合分型分类数据，建成全国“个体工商户名录”，让个体工商户的“家底”更加清晰、帮扶措施更加精准有效。
Q3：党的二十届三中全会提出要促进平台经济发展，健全平台经济常态化监管制度，这方面市场监管总局有什么考虑？
A：市场监管部门高度重视这一领域，我们从构建国家竞争新优势的战略高度，坚持发展和规范并重，积极支持平台企业在促进创新、增加就业和国际竞争中发挥重要作用……在监管手段上，我们完善了市场监管领域的智慧监管规则……我们正在加快国家网络交易监管平台建设，提升平台经济领域重大风险的预警和应急处置能力。
2、8月16日，国新办举行新闻发布会 介绍2024年跨国公司领导人青岛峰会有关情况
Q1：党的二十届三中全会提出要深化外商投资促进体制机制改革，保障外资企业国民待遇，外资企业普遍比较关注这部分的改革，能否请您具体介绍一下有关情况。
A：…下一步商务部将认真贯彻落实三中全会的部署，推出一系列鼓励外商投资的举措。
我们将继续放宽外资市场准入，尽快修订和发布新版外资准入负面清单，在全国范围内实现制造业领域限制措施“清零”，推动在电信、互联网、教育、文化、医疗等领域有序的扩大开放。推动开展服务业扩大开放的试点示范。此外，我们还将修订和发布《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》，进一步放宽外国投资者战略投资上市公司的限制……
我们将加大鼓励政策的力度，修订《鼓励外商投资产业目录》，进一步增加鼓励的条目。聚焦先进制造业以及生产性服务业、数智技术、绿色技术应用等相关领域，而且还要鼓励加大对中西部和东北地区的投资。
我们将按照三中全会的要求落实外资企业国民待遇，保障外资企业在要素获取、资质许可、标准制定、政府采购方面的国民待遇，并且一视同仁的支持内外资企业参与大规模设备更新、政府采购等。我们还将跟有关部门一起进一步完善境外人员入境居住、医疗、支付等生活便利……
（三）法律法规及各类规范性文件
8月上旬（8月2日-8月18日）主要的法律法规相关文件见如下表格。我们进一步摘录部分内容如下：
1、8月2日，国家金融监管总局就《保险资产风险分类办法（征求意见稿）》公开征求意见
Q1：《征求意见稿》对保险资产风险分类有何考虑？
A：保险资金的投资领域相对广泛，包括固定收益类、权益类、不动产类资产以及各类金融产品，不仅面临利率风险和信用风险，还面临权益价格风险、房地产价格风险等……借鉴商业银行监管实践经验，《征求意见稿》对固定收益类资产风险分类实行五分类法，即正常类、关注类、次级类、可疑类、损失类，同时对股权类和不动产类资产实行三分类法，即正常类、风险类、损失类，对金融产品风险分类提出了穿透要求。
Q2：《征求意见稿》在风险分类标准上有何考虑？
A：在分类标准方面，《征求意见稿》调整了固定收益类资产本金或利息的逾期天数、减值准备比例等标准，与商业银行保持一致；增加了利益相关方风险管理状况、抵质押物质量等内容，丰富风险分类标准的内外部因素；明确了权益类资产、不动产类资产的定性和定量标准，要求穿透识别被投资企业或不动产项目相关主体的风险状况，根据底层资产出现风险情形占比以及预计损失率指标来判断资产分类档次等。
Q3：保险资产风险分类结果如何运用？
A：《征求意见稿》明确要求保险公司重点关注不良资产或风险资产、频繁下调分类的资产，以及公允价值长期低于账面价值的长期股权投资等资产，动态监测风险变动趋势，深入分析风险成因，充分计提资产减值准备，及时采取风险防范及处置措施……
2、8月6日，国家发改委等印发《加快构建新型电力系统行动方案(2024-2027年)》
国家能源局电力司主要负责同志就《加快构建新型电力系统行动方案（2024-2027年）》答记者问。
Q1：《行动方案》重点部署了哪些任务，主要解决哪些问题，将达到哪些效果？
A：《行动方案》提出，2024-2027年重点开展9项专项行动。
一是电力系统稳定保障行动……二是大规模高比例新能源外送攻坚行动……《行动方案》提出提高在运输电通道新能源电量占比……实现大规模高比例新能源外送。三是配电网高质量发展行动……《行动方案》提出组织编制建设改造实施方案，健全配电网全过程管理，制定修订一批配电网标准，建立配电网发展指标评价体系……四是智慧化调度体系建设行动……五是新能源系统友好性能提升行动……《行动方案》提出着力打造一批系统友好型新能源电站，实现新能源置信出力提升至10%以上；探索实施一批算力与电力协同项目，提高数据中心绿电占比；因地制宜建设一批智能微电网项目，提升新能源发电自发自用比例。六是新一代煤电升级行动……开展新一代煤电试验示范；应用零碳或低碳燃料掺烧、碳捕集利用与封存等低碳煤电技术路线，促进煤电碳排放水平大幅下降……七是电力系统调节能力优化行动。近年来，部分地区……新能源消纳压力逐渐增加……《行动方案》提出充分发挥新型储能调节能力，通过建设一批共享储能电站、探索应用一批新型储能技术，加快实现新型储能规模化应用……八是电动汽车充电设施网络拓展行动……针对电动汽车大规模充电需求及储能资源的有效利用，《行动方案》提出完善充电基础设施网络布局……九是需求侧协同能力提升行动……典型地区需求侧响应能力达到最大用电负荷的5%或以上，具备条件的典型地区需求侧响应能力达到最大用电负荷的10%左右；利用源荷储资源建设一批虚拟电厂……
3、8月6日，财政部等印发《关于实施支持科技创新专项担保计划的通知》
财政部有关负责人就实施支持科技创新专项担保计划答记者问。
Q1：政府性融资担保体系如何缓解企业融资难题？
A：……财政部会同有关方面持续健全完善政府性融资担保体系，成立了国担基金，构建了“国担基金-省级再担保机构-市（县）直保机构”的三层组织体系……银行承担不低于20%的风险，担保体系分担剩余80%的风险（通常国担基金分担20%、省级再担保机构分担20%、市（县）直保机构分担40%），大大降低了银行承担的风险损失，相应提高了小微企业和“三农”主体的信用水平……自2018年成立以来，国担基金再担保业务规模累计4.73万亿元，服务经营主体约420万户次，服务就业人数超4000万人次……
Q2：请问支持科技创新专项担保计划的主要内容是什么？
A：……实施方案明确规定了专项担保计划的支持对象、分险比例、担保费率、担保金额、代偿上限、补偿机制等要求，概括起来，就是“精准、降费、创新、三提高”。
一是聚焦科技创新类中小企业……经反复研究确定了7类支持对象，覆盖面较广，梯度跨度较大，从企业可自行申报纳入“全国科技型中小企业信息库”的科技型中小企业、工业和信息化部培育优质企业梯度中较低级别的创新型中小企业，到创新能力强的专精特新“小巨人”中小企业等，均在政策支持范围内……
二是划定担保收费标准“红线”……逐步将对科技创新类中小企业收取的平均担保费率降至1%以下……
三是创新业务联动模式，为企业提供全生命周期服务……
四是提高分险比例、担保金额、代偿上限……将国担基金的贷款责任分险比例从20%提高至不超过40%，单户担保金额上限由1000万元提升至3000万元，代偿率上限从4%提高至5%……
4、8月9日，央行发布2024年第二季度中国货币政策执行报告
参见点评《央行的三个关切——2024年二季度货币政策执行报告理解》。
上半年，外部环境复杂性、严峻性、不确定性上升，带来的不利影响增多；国内有效需求不足，新旧动能转换和结构调整持续深化也造成一定挑战……
稳健的货币政策要灵活适度、精准有效……把维护价格稳定、推动价格温和回升作为把握货币政策的重要考量……坚持以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，发挥市场在汇率形成中的决定性作用……
充实货币政策工具箱，丰富和完善基础货币投放方式，在央行公开市场操作中逐步增加国债买卖……
投资者宜审慎评估资管产品投资风险和收益。今年以来，我国长债利率下行，一些资管产品的长债配置增多……今年以来，部分资管产品尤其是债券型理财产品的年化收益率明显高于底层资产，主要是通过加杠杆实现的，实际上存在较大的利率风险。未来市场利率回升时，相关资管产品净值回撤也会很大……
5、8月11日，中共中央 国务院关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见
加快产业结构绿色低碳转型。推动传统产业绿色低碳改造升级。大力推动钢铁、有色、石化、化工、建材、造纸、印染等行业绿色低碳转型……以国家标准提升引领传统产业优化升级，建立健全产能退出机制。合理提高新建、改扩建项目资源环境准入门槛，坚决遏制高耗能、高排放、低水平项目盲目上马。大力发展绿色低碳产业……到2030年，节能环保产业规模达到15万亿元左右……
稳妥推进能源绿色低碳转型。加强化石能源清洁高效利用……“十四五”时期严格合理控制煤炭消费增长，接下来5年逐步减少……大力发展非化石能源……到2030年，非化石能源消费比重提高到25%左右。加快构建新型电力系统……到2030年，抽水蓄能装机容量超过1.2亿千瓦。
推进交通运输绿色转型……到2030年，营运交通工具单位换算周转量碳排放强度比2020年下降9.5%左右。到2035年，新能源汽车成为新销售车辆的主流。
大力发展循环经济……到2030年，大宗固体废弃物年利用量达到45亿吨左右，主要资源产出率比2020年提高45%左右。
完善绿色转型政策体系：1）积极构建有利于促进绿色低碳发展和资源高效利用的财税政策体系……完善绿色税制，全面推行水资源费改税，完善环境保护税征收体系，研究支持碳减排相关税收政策。2）丰富绿色转型金融工具。延长碳减排支持工具实施年限至2027年年末。研究制定转型金融标准……积极发展绿色股权融资、绿色融资租赁、绿色信托等金融工具……3）中央预算内投资对绿色低碳先进技术示范、重点行业节能降碳、资源高效循环利用、环境基础设施建设等领域重点项目积极予以支持……4）完善绿色转型价格政策。深化电力价格改革……健全阶梯电价制度和分时电价政策，完善高耗能行业阶梯电价制度。完善居民阶梯水价、非居民用水及特种用水超定额累进加价政策……推进生活垃圾处理收费方式改革……5）健全绿色转型市场化机制……健全横向生态保护补偿机制，完善生态产品价值实现机制。推进全国碳排放权交易市场和温室气体自愿减排交易市场建设……适时有序扩大交易行业范围。完善绿色电力证书交易制度……6）构建绿色发展标准体系……建立碳达峰碳中和标准体系……加快节能标准更新升级，提升重点产品能耗限额要求，扩大能耗限额标准覆盖范围……
6、8月16日，证监会官网发布2024年上半年证监会行政执法情况综述
上半年，证监会查办证券期货违法案件489件，作出处罚决定230余件、同比增长约22%，惩处责任主体509人（家）次、同比增长约40%，市场禁入46人、同比增长约12%，合计罚没款金额85亿余元、超过去年全年总和。
从严执法永远在路上。下一步，证监会将深入学习贯彻党的二十届三中全会精神，认真落实党中央关于经济金融工作的决策部署，扎实推动新“国九条”落实落地，始终坚持“长牙带刺”、一以贯之严监严管，更加突出从严导向，更加突出规范公正，更加突出合力共治，更加突出惩防并举……
7、8月16日，司法部等就《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定（征求意见稿）》公开征求意见
中介机构不得以参与实施财务造假、欺诈发行、违规信息披露等形式，帮助不符合法定条件的公司公开发行股票。
证券公司从事保荐业务，可以按照工作进度分阶段收取服务费用，但是收费与否或者收费多少不得以股票公开发行上市结果作为条件。
地方各级人民政府不得以股票公开发行上市结果为条件，给予发行人或者中介机构奖励……地方人民政府违反本规定第十条规定，给予发行人或者中介机构奖励的，应当予以追回，并由有关机关对负有责任的领导人员和直接责任人员依法给予处分。
8、8月16日，国家金融监管总局就《金融机构合规管理办法（征求意见稿）》公开征求意见
《办法》共五章六十五条。主要内容包括：一是总则……二是合规管理职责……要求金融机构在总部设置首席合规官，在省级（计划单列市）分支机构或者一级分支机构设置合规官……三是合规管理保障……要求金融机构为合规管理部门配备充足、专业的合规管理人员，通过合规人员的专业性提升合规管理的有效性……四是监督管理与法律责任。明确相关行政处罚及其他监管措施，对金融机构及其工作人员，特别是对董事、高级管理人员、首席合规官及合规官等未能有效实施合规管理的违法违规行为予以严肃追责，加大惩戒力度。五是附则。明确《办法》施行日期及过渡期等事项。
具体内容详见华创证券研究所8月21日发布的报告《【华创宏观】加快经济社会全面绿色转型，3个“新”的产业提法——政策观察双周报第85期》。
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20240512-张瑜：打空转，等降准，看降息——2024年Q1货币政策执行报告解读
20240505-张瑜：再议“假如美国今年不降息”
20240501-张瑜：三中、地产与汇率——四月政治局会议“5”句话极简解读
20240417-张瑜：供需压力，一升一降——3月经济数据点评
20240416-张瑜：设备更新，哪些领域受益大？—— “更新”&“换新”系列五
20240409-张瑜：如果美联储今年不降息
20240408-张瑜：量跑在价前面——3月经济数据前瞻
20240330-张瑜：新科技革命？——美国劳动生产率的思辨
20240325-张瑜：全球货币政策转向在即，如何赚钱？——美国风险探测仪系列六
20240324-张瑜：近200个能耗标准，哪些在提升？——“更新”&“换新”系列四
20240315-张瑜：海外共识中的裂缝
20240313-张瑜：详拆“五万亿”设备购置市场——“更新”系列一
20240312-张瑜：利率“无人区”& 银行“不可能三角”
20240306-张瑜：读懂增量信息
20240225-张瑜：财经委三大部署的细致理解
20240204-张瑜：美联储停止缩表的五节点与三阶段——美国风险探测仪系列五
20240203-张瑜：开年财政发力了吗——12月财政数据点评
20240129-张瑜：美元指数影响进一步下降——2024年CFETS新权重简评&海外周报第37期
20240126-张瑜：地方两会的7大要点
20240125-张瑜：降准先行，静待价格弹性
20240117-张瑜：张瑜：开年财政三大跟踪方法
20240113-张瑜：如何博弈降息预期？——12月金融数据点评
20231228-张瑜：珍贵的好消息，本轮毛利率或已见底——11月工业企业利润点评
20231213-张瑜：寻找“新”定价——极简解读中央经济工作会议
20231212-张瑜：挣脱——2024年展望（干货版）
【国内基本面】
20240201-强生产，弱需求，低物价——1月PMI数据点评20240128-利润高增长下的喜与忧——12月工业企业利润点评20240118-两个维度看供需———12月经济数据点评20240101-需求不足，待投资加码——12月PMI数据点评20231216-三个层次理解强生产——11月经济数据点评20231201-生产强在哪？需求弱在哪？——11月PMI数据点评20231128-收入在改善——10月工业企业利润点评20231116-供需压力：中游强供给，上游弱需求20231101-商品消费与地产投资或边际走弱——10月PMI数据点评20231029-利润改善两部曲：从毛利率到收入——9月工业企业利润点评20231019-关于超预期的五个问题——9月经济数据点评20230927-谁在驱动利润率上行？——8月工业企业利润点评20230916-回暖四条线，持续性如何？——8月经济数据点评20230901-经济稳中有“进”——8月PMI数据点评20230828-寻找ROE向上的行业——7月工业企业利润点评20230816-政策加码的两大触发条件或已至——7月经济数据点评20230728-利润同比即将转正——6月工业企业利润点评20230702-哪些环节在趋稳？——6月PMI数据点评20230616-经济症状和或有的对策推演——5月经济数据点评20230601-PMI下行：导火索与连带反应——5月PMI数据点评20230528-库存之底会有哪些信号？——4月工业企业利润点评20230523-出口十大高频跟踪框架——出口再审视系列一20230503-PMI忽高忽低，但经济结构强弱分明——4月PMI数据点评20230429-工业利润增速开启回升——3月工业企业利润点评20230419-七个判断与三个待定——3月经济数据点评20230331-超预期之下，看10个细节——3月PMI数据点评20230327-利润增速或已见底——1-2月工业企业利润点评20230316-开年经济适配5%的目标吗？——1-2月经济数据点评20230303-复苏途中，下行风险偏低，尚有上行动能——1-2月经济数据前瞻
20230301-两个指标看继续“扩内需”的必要性——2月PMI数据点评
20230201-温和的开局——1月PMI数据点评
20230201-今年利润会是什么节奏？——12月工业企业利润点评
20230118-疫情三年36个指标回顾：各个环节现状如何？12月经济数据点评
20230104-GDP读数或不足以反映需求收缩程度——12月经济数据前瞻
20230101-稳增长需要解决一连串问题——12月PMI数据点评
【金融】
20231229-应对社会预期偏弱，要提振信心——2023年四季度货币政策委员会例会理解
20231214-一暖一冷——11月金融数据点评
20231128-短期更关注经济的“质”——三季度货币政策执行报告解读
20231114-政府加杠杆，等于宽货币；私人加杠杆，才是扩信用
20231109-稳增长情境下，货币政策更加“以我为主”——11月8日央行行长发言理解
20231014-低名义利率，高实际利率下的前景演绎——9月金融数据点评
20230915-降准不必然对应银行间流动性宽松——9月15日央行降准点评
20230912-三部门看当下经济状态——8月金融数据点评
20230822-艰难的平衡——8月21日LPR利率调降点评
20230816-降息是一种明确的“选择”——8月15日央行降息点评
20230812-企业补库可能需要一点耐心——7月金融数据点评
20230716-居民中长期消费贷款首次单季负增长——上半年金融统计数据新闻发布会点评
20230712-社融总量同比或见底，结构仍需观察——6月金融数据点评
20230621-债市“获利”幅度够大吗？
20230614-抢在社融回落之前的安慰——5月金融数据和降息点评
20230518-一季度信贷，钱都去哪了？
20230516-货币政策的“中庸之道”——2023年Q1货币政策执行报告点评
20230512-信贷投放力度最大的时间段或已过去——4月金融数据点评
20230415-重点是结构性工具——2023年Q1人民银行货币政策委员会例会点评
20230412-为何社融强，债市利率下行？——3月金融数据点评
20230411-大行的存款利率未来会下行吗？
20230318-降准：调节流动性的工具——央行2023年3月27日降准点评
20230314-定量测算居民提前还款可能造成的影响
20230225-货币政策：“质”比“量”重要——2022年Q4货币政策执行报告解读
20230220-2022年信贷流向行业图谱
20230211-金融数据开年三问——1月金融数据点评
20230111-社融“至暗时刻”，降息“翘首以待”——12月金融数据点评
【海外】20240204-强劲非农背后的两个干扰与两个影响——美国1月非农数据点评
20240202-降息预期落空，美债利率不升反降？——1月FOMC会议点评
20240116-补库会导致核心商品再通胀吗？——美国2023年12月CPI数据点评&海外周报第35期
20231231-重启学生贷款，是否会是美国消费的最后一根稻草？——美国风险探测仪系列四
20231215-联储转向降息叙事的两个思考——12月FOMC会议点评
20231214-通胀回落仍有一些曲折——美国11月CPI数据点评
20231211-超预期背后的两个“瑕疵”——美国11月非农数据点评
20231129-天量美债基差交易能否平稳落地？——美国风险探测仪系列二&海外周报第29期
20231122-美企业债天量到期？明年或无忧——美国风险探测仪系列一
20231116-技术性调整的通胀反弹风险消退——美国10月CPI数据点评
20231102-Higher解除，Longer开启——11月FOMC会议点评
20231027-昙花一现的经济再加速——美国3季度GDP数据点评
20231013-通胀“宽度”比通胀“高度”更重要——美国9月CPI数据点评
20230921-或不宜过度看重政策利率中枢的上移——9月FOMC会议点评
20230903-五个视角看美就业市场持续迈向正常化——美国8月非农数据点评
20230812-加息结束的通胀信号再确认——美国7月CPI数据点评
20230805-停止加息的三个信号均已显现——美国7月非农数据点评
20230727-美债或已进入最优配置区间——7月FOMC会议点评
20230713-美国通胀宽度回落！——美国6月CPI数据点评
20230616-如何理解“停而未止”的美联储？——6月FOMC会议点评
20230614-小心通胀数据的“坑”——美国5月CPI数据点评
20230611-美债万亿供给来袭？
20230604-就业数据对联储和市场意味着什么？——美国5月非农数据点评
20230511-什么样的通胀和就业可让联储降息？——美国4月CPI数据点评
20230506-就业韧性强化维持高利率的必要性——美国4月非农数据点评
20230505-加息或结束！然后呢？
20230429-经济的成色与联储的选择
20230426-美国房地产市场有大“雷”吗？
20230415-加息结束看什么信号？经济还是通胀？——3月非农数据点评
20230324-因子投资与机器学习及业绩归因——海外论文双周报第15期
20230323-美联储难题在于利率敏感性不对称——3月FOMC会议点评
20230317-美国超额储蓄还能撑多久？——海外双周报第2期
20230316-市场预期大幅波动会影响联储加息节奏吗？——2月美国CPI数据点评
20230312-时薪增长对通胀的压力仍未缓解——2月非农数据点评
20230311-日银新行长可能带来什么政策调整？——3月日央行货币政策会议点评
20230302-关于反通胀，历史会告诉我们什么？——海外论文双周报第14期
20230227-欧日韩高通胀的动力是什么？——新版海外双周报第1期
20230213-美国就业市场真得如此紧张吗？——海外论文双周志第13期
20230216-当下跟2022年3季度一样吗？——1月美国CPI数据点评
20230204-日本“失落的十年”与居民消费——海外论文双周志第12期
20230203-美股“抢跑”转向，警惕后续补跌风险——2月FOMC会议点评
20230114-美国通胀：油、房、商已缓，“人”紧是关键——12月美国CPI数据点评
20230109-就业强劲+薪资放缓≠软着陆可期——12月非农数据点评
20221215-市场预期主要央行加息周期何时见顶？——12月FOMC会议点评
20221030-全球能源通胀的新时代——海外论文双周志第11期
20221214-让子弹再飞一会儿——11月美国CPI数据点评
【政策跟踪系列】20240201-安全是题眼：新版产业指导目录四问四答——政策观察双周报第75期
20240116-部委年度会议中的五大方向——政策观察双周报第74期
20240104-“十四五”规划中期评估更关注哪些困难和挑战？——政策观察双周报第73期
20231218-部委和地方如何落实经济工作会议精神？——政策观察双周报第72期
20231205-“十四五”规划中期进展如何？——政策观察双周报第71期
20231117-PPP新旧机制的5点比较——政策观察双周报第70期
20231102-国务院组织法修订的三个关注点——政策观察双周报第69期
20231021-中央机构改革进展如何？——政策观察双周报第68期
20231012-以高水平开放推动高质量发展——政策观察双周报第67期
20230926-26城地产放松到哪？还有哪些空间？——政策观察双周报第66期
20230913-10大行业稳增长方案透露哪些信息？——政策观察双周报第65期
20230822-下半年外资政策的三大可能方向——政策观察双周报第64期
20230803-超大城市瘦身健体如何理解？如何推进？——政策观察双周报第63期
20230726-民营经济政策脉络与新变化——政策观察双周报第62期
20230706-如何推进房屋养老金制度？——政策观察双周报第61期
20230624-国务院立法计划透漏哪些信号？——政策观察双周报第60期
20230607-中国-中西亚合作30年：战略意义、合作历程及重点领域——政策观察双周报第59期
20230529-一个主线与三个变化——大兴调查研究之风跟踪系列二
20230520-不只是海参崴！一文读懂中俄远东合作——政策观察双周报第58期
20230504-政府购买服务的三大变化——政策观察双周报第57期
20230425-央、地逾百场调研都关注什么？——大兴调查研究之风跟踪系列一
20230413-新设立的国家局会做什么？——从国家能源局看国家数据局
20230406-浙江如何建设共同富裕示范区？——政策观察双周报第55期
20230326-关注海南自贸港：十件大事落地情况回顾——每周经济观察第12期
20230307-历次国务院机构改革怎么改？——每周经济观察第9期
20230307-夯实科技、产业自立自强根基——政策观察双周报第53期
20230219-什么是千亿斤粮食产能提升行动？——每周经济观察第7期
20230217-中央一号文件的10个新提法——政策观察双周报第52期
20230207-地方两会的五大看点
20230206-2023年海内外有哪些“大事”？——每周经济观察第5期
20230204-15个关键词看部委新年工作安排
20230131-春节假期哪些政策值得关注？——政策观察双周报第51期
20230118-部长专访里重要信息有哪些？——政策观察双周报第50期
20230115-地方国资委负责人会议：三年对比，三个变化
20230103-提振信心”有哪些抓手？——政策观察双周报第49期
【年报&半年报系列】20240530-以“价”定“价”——2024年中期策略报告
20231212-挣脱——2024年展望
20230627-寻找看不见的增长——2023年中期策略报告
20221227-移动靶时代：边开枪，边瞄准——宏观2023年度策略报告
20220516-有形之手突围，中美风景互换——2022年中期策略报告
20211115-赢己赢彼的稳增长——2022年度宏观策略展望
20210510-登顶后的惆怅——2021年中期策略报告
20201123-2021：归途——年度宏观策略展望
20200625-显微镜下的经济复苏——2020年中期策略
20191111-踏边识界，持盾击矛——2020年度策略报告
20181126-来者犹可追--宏观2019年度策略
【投资导航仪系列】
20230815-宏观反诈训练营——千页PPT来袭！
20220815-当宏观可以落地·2022版——16小时千页PPT邀邀约！
20210909-中国政经体系与大类资产配置的指标体系——2021培训系列一
20210910-旧瓶如何出新酒？200页PPT详解中国宏观经济特色分析框架——2021培训系列二
20210911-中美通胀分析框架的共性和差别——2021培训系列三
20210912-流动性之思——2021培训系列四
20210913-财政收支ABC——2021培训系列五
20210914-海外研究的框架：全球数据盲海中的那些“灯”——2021培训系列六法律声明华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队，本资料仅适用于经认可的专业投资者，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料，有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。
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