截至2024年9月底，恒瑞医药账上的应收款项及应收票据合计为67.92亿元，占总资产的比重为11.83%，是占比仅次于货币资金的第二项重要资产，其占比接近于固定资产。

因此，应收款对恒瑞医药的重要性不言而喻；分析应收款质量，是评估公司资产质量的重要环节。

恒瑞医药的贸易应收款项，主要指就医药产品应收客户的结余。

恒瑞的贸易应收款项通常于发票日期起30至90天内到期，且公司要求若干销售预先付款；

恒瑞的应收票据指自客户收取的代替现金付款的银行承兑汇票，公司的应收票据一般于自发行日期起六个月内到期。

看到这里，我们根据一些关键词，也能判断出恒瑞应收款的质量，比如：①应收款30-90天内到期，也就是1-3个月的账期；

②应收票据是银行承兑汇票；

③应收票据6个月内到期。

这都是财务分析中的一些常识，比如银票的质量高于商票；而恒瑞医药应收账款周转天数，刚好印证了前面所述的公司账期不高于三个月。

截至2024年9月30日，公司应收账款周转天数减少至74.7天，主要是由于公司加速收回贸易应收款项，以及公司的许可收入增加。

关注应收款质量，还因为它关系到经营现金流的质量，关系到公司的现金储备和资产流动性。

从“同花顺iFinD”提取调整经营活动现金流量的数据，可以看出两个项目的变动对现金流的多少至关重要：一是经营性应收项目的减少；

二是经营性应付项目的增加。

在经营性应收项目明显减少的年份，比如2023年，应收项目减少了20.36亿元，恒瑞医药的经营现金流净额达到了76.44亿元，远超过净利润42.78亿元；

而在经营性应收项目明显增加的年份，比如2022年，应收项目增加了22.85亿元，公司的经营现金流净额明显减少，仅为12.65亿元。

因此，应收款金额的多少以及回款周期，与恒瑞的经营现金流质量密切相关；其实不止恒瑞，其他企业的应收款也关系到现金流入。

截至2024年9月30日，恒瑞医药经营活动产生的现金流量净额为45.85亿元，公司经营现金流一直处于正向、稳定的状态，为投资和筹资活动提供资金。

这45.85亿元的产生，主要由于：①税前利润50.86亿元；

②贸易及其他应付款增加18.02亿元；

③合同负债增加7.25亿元；

④物业、厂房及设备折旧调整5.54亿元。

如上现金流入被下面的项目部分抵消：①贸易应收款项及应收票据增加28.38亿元；

②预付款项、其他应收款项及其他资产增加4.29亿元。

如上数据解读小北想要强调两点：

一是合同负债的增加对现金流入的重要性不容忽视。

这得益于恒瑞医药的对外许可增加，而对外许可还会带来利润率的提升。

二是应收项目减少的现金流不容忽视。

贸易应收款项及应收票据增加28.38亿元，税前利润50.86亿元；如果恒瑞的应收款能减少至20亿元、甚至10亿元以内，公司的现金流入会更可观。

值得高兴的是，如前文所述，恒瑞医药应收款项的回款在3个月以内，票据则是银行承诺汇票，可靠性强，发生坏账的可能性低。

对于恒瑞的应收款，接下来的关注点在于：①公司应收款的金额能否进一步减少，即便销售收入继续增加；

②公司应收款的账期能否进一步缩短，从90天缩短至60天；

③公司的对外许可能否继续增加，其重要性前面已经提及。

要回答这几个问题，这绝不是分析几个会计科目的事，而是要考虑产品力、医改进程、医药商业环境等等。

千里之行，始于足下。