今天港股起飞，大涨2%。在1月初大跌后，恒生指数已经从最低点迅速反弹27%。哪怕1月份有所 下跌，今年涨幅也有11%了。

今天涨的理由是所谓的红利税减免。

作为散户，如果直接开港股券商账户买港股，收到的股息要交10%的税。

可如果通过港股通间接买港股，那么收到的股息要交两道税，一道是本来就有的10%，另一道是中国结算额外收的20%。

现在传言这第二笔20%会减免，这显然利好散户南下投资港股，提升港股价值。大涨就这么来了。

港股的税负之重是显而易见的。

咱就说中国移动吧，在港股和A股都上市了。

移动港股的股息率确实很高，按今天收盘价算是6.5%。

可如果考虑到前面这两重税，大陆散户通过港股通购买移动港股的实际股息率就只有4.7%了。

移动A股的股息率虽然只有4.4%。但持有1年以上，就免除税负了，税率为0。实际收到的就是4.4%，不比港股少多少。

而移动在港股的流动性比A股差多了，换手率只有0.3%，远低于A股的2.5%。另外，港股交易摩擦成本也比A股高，还面临汇率波动分割线。

所以综合看下来，移动在港股6.5%的股息率貌似比A股这边的4.4%高得多，但实际优势很有限。

这正是为什么即使同一家公司，A股通常比港股贵30%左右。

如果我们把A股和港股双重上市的公司做个股价对比（A股股价/港股股价），则过去20年是这样的：

总体上看，股价比值波动较大，从85%到213%，波动幅度惊人。由此也可见股市情绪波动之大。

只能说，股价很多时候反映的是人心，而不是公司本身

虽然波动很大，但均值差不多在130%左右（上图中红线），即A股股价通常是港股的1.3倍。

而最新值是1.37倍。

如果传言成真，上述比值可能会进一步收敛到125%甚至120%、110%。

换言之，一旦传言兑现，在A股股价震荡不变的前提下，港股还有10%~24%的上涨空间。

。。。。。。

写A股和港股股价比值时，我又想到另一组比值，就是成长股和价值股的股价比值。

下图是过去10年A股的成长股和价值股比值。向上表示成长股股价走强，向下表示价值股股价走强。

我没有用20年，因为20年前银行还是成长股呢，市盈率都50倍起步，参考性不强

过去10年，成长和价值主要有数次交锋，也带了3波市场风格。

2014年~2015年，二者总体均衡；

2016年~2018年，是价值股牛市；

2019年~2021年中，是成长股牛市；

2021年中~2023年，是价值股牛市。

每当一种风格走强，那就是一代版本一代神。别的不说，就说咱基金行业吧。

2016年~2018年价值股牛市，火的是深度价值的基金经理。比如曹名长、丘栋荣。指数方面，红利和价值指数的概念被广泛普及。

2019年~2021年中的成长股牛市，走上神坛的是偏成长股的基金经理。比如坤子、兰子、春子、菜狗子。医药、消费和新能源指数大火。

2021年中~2023年，又回到价值股牛市，曹名长、丘栋荣重新翻红。红利和低波指数风云再起。

形势比人强，说的大概就是这个意思吧

至于规律，总结起来就三点：

（1）某一种风格确定性走强后，会演绎到极致，通常持续2~3年；

（2）但风格的确定性走强是不确定的，属于事后验证。最典型的就是近年来价值股的走强，期间被成长股反攻过多次，如2021年底和2022年中。我们事后知道那仅是短期反击，可在当时谁也不知道这是彻底逆转还是短期反攻。

（3）成长股和价值股的股价比值会在一定范围内波动，过去10年这个范围是0.7~1.3。

回到当下。运用历史规律，我们还是有所感悟的——虽然近几年价值股很强，但可能接近了某种极限：

从时间周期上讲，价值股已经走强了两年半，继续走强的时间空间在变小。

从股价涨幅上讲，成长股和价值股的股价之比已经回到了0.7，处于历史低值。价值股继续走强的股价空间也在变小。

当然，我也不认为价值股会出现所谓的崩盘。

准确地说，A股的价值股和成长股都很便宜，但相较于成长股，价值股的股价优势已所剩无几。

这时候，我们没必要挖空心思地赌方向，但还是有必要坚持均衡持仓。

因为我知道，每一次风格逆转和走强，不一定会致富，但一定会埋人

最后报下格指2.53，投资机会S-。干货不易，还望各位大佬点赞、在看或分享支持~