7月27日晚间，金山云（KC.US）正式递交香港双重主要上市（Dual Primary Listing）A1上市申请，中金公司、摩根大通与瑞银集团为联席保荐人。
在港交所完成审核程序后，金山云将在港交所主板双重主要上市，同时继续在美国纳斯达克市场保持主要上市地位并交易。
这也是继阿里巴巴后，又一家申请在香港双重主要上市的企业。2022年以来，知乎、涂鸦、名创优品、贝壳等多家中概股已经在香港完成双重主要上市。
由于中美地缘政治对于美国上市中概股的整体影响，尽管诸如金山云的中概股公司层面并无来自监管层面的退市压力，但香港上市对于金山云等中概股企业而言既是战略性选择，也是大势所趋。
一方面，有助于企业更从容应对变幻莫测的国际资本市场的压力；另一方面，也为公司股东提供更大的流动性和保护，拓展投资者基础，是利于企业长期发展的商业选择。
金山云是金山软件旗下云计算企业，于2012年创立于北京，也是雷军任金山软件董事长后力推的项目。2020年5月成功赴美上市，股价最高曾达74.67美元。但从2021年2月起，金山云的股价不断下滑，股价缩水超过九成。
在上市前的股东架构中，金山软件、小米集团以及雷军，是金山云的三大股东，分别拥有的股权占比达到37.4%、11.82%及11.82%。
作为中国知名互联网云服务厂商，金山云聚焦云赛道十年，近年来，金山云运营持续向好，通过推进核心技术研发，以云原生为抓手，IaaS持续进化的同时，增强PaaS增值能力，从单点技术突破迈向融合发展。
金山云的主营业务分为公有云和行业云两个核心部分。其中，金山云提供结合了统一的IaaS基础设施和PaaS层的全套云产品，产品体系包括云计算、云服务器、云数据库、云安全、云存储、云分发等；针对游戏、金融、医疗健康、政务等垂直行业，金山云研发并提供行业解决方案。
根据弗若斯特沙利文的资料，金山云是中国最大独立云服务商及中国第四大云服务商，占有3.1%的市场份额。若按云服务收入划分，2021年，中国云服务市场前七大公司的市场份额合计为53.0%。2021年，金山云位居第五大公有云服务商。
随着云市场规模的不断扩大，以及越来越多的厂商加入竞争，金山云也面临着市场份额被挤压的难题。Canalys数据显示，2022年第一季度，在中国大陆云基础服务市场上排名前列的是阿里云、华为云、腾讯云和百度智能云，这四大云服务供养商占据了78.8%的市场。
招股书显示，金山云致力于为不同行业的企业及机构提供优质云解决方案，向战略性选定的垂直行业的客户提供云服务。截至2019年、2020年、2021年12月31日止三个年度，金山云分别实现收入约人民币39.56亿元、65.77亿元、90.61亿元。
根据金山云财报，该公司2021年全年营收90.6亿元，同比增长38%。2022年第一季度营收21.7亿元，同比增长20%。其中，公有云实现收入13.8亿元；行业云保持快速增长，实现收入7.9亿元。根据公开信息披露，包括计算、存储和行业云的核心云业务流水收入在2022年第一季度同比增长61.2%。
值得一提的是，金山云的年营收不断增长，但亏损也在不断扩大。2019、2020年及2021年，公司净亏损则为11.11亿元、9.62亿元、15.92亿元，也就是说，金山云近三年的净亏损达到36.65亿元。2022年第一季度，金山云实现净亏损5.55亿元，亏损有扩大的趋势。
甚至在可见的范围内，亏损将是金山云的常态。金山云在招股书中表示，预计随着业务的持续增长，未来公司的成本及费用金额仍将增加。此外，金山云还将继续进行大量投资，以扩大基础设施、改进技术以及提供更多产品，这将导致公司的营业成本、研发费用持续增加。
为进一步实现盈利，金山云也提出了三项改进措施，分别包括推动业务发展，优化服务组合，关注行业云服务；有效管理成本，优化模块化产品等；提高经营效率，提高管理及控制经营费用的能力。
市场规模方面，招股书提到，根据弗若斯特沙利文的资料，金山云2021年至2026年美国云服务市场的规模预计将以20.6%的复合年增长率增长。
金山云称，自2018年以来，按收入计，中国已成为仅次于美国的全球第二大云服务市场。中国云服务市场规模2021年为454亿美元，复合年增长率为37.5%，预计2026年将达到1458亿美元，2021年至2026年的复合年增长率将为26.3%。
从客户层面来看，截至2021年12月31日，金山云共计有7951名客户，遍及视频、公共服务、医疗健康、游戏及金融服务等多个垂直行业，并看重头部客户。2019年到2021年，金山云分别拥有243名、322名及597名优质客户。同期，公有云服务优质客户的净客户留存率分别为155%、146%及114%。
不过，前五大客户几乎占据了金山云营收的半壁江山。2019年到2021年，金山云的前五大客户分别占比总收入达到65.7%、61.5%、50.5%。对此，金山云也在逐步优化客户结构，减少对金山集团、小米集团的依赖，加强与字节跳动、美团等其他公司以及垂直行业的合作。
与互联网大厂路线不同，金山云的差异化战略主要围绕垂直行业。从早期发展游戏云领域，到后来进军视频云，再到政务云，目前金山云在这几个行业都算是云服务龙头。
在中国云服务领域这一绝对的增量市场上，以「差异化」打法掘金的金山云还有更长的路要走，而回港上市是其非常重要的战略布局。递表之后，如何进一步实现卓越增长，获得更高的市场地位，相信金山云已经胸有成竹了。
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