港交所官网8月7日显示，乐华娱乐通过港交所上市聆讯，叩启资本市场大门，有望成为“艺人经纪第一股”。

乐华娱乐曾于2015年挂牌新三板，2018年从新三板退市。同年3月，公司在北京证监局备案上市前辅导，寻求在上交所主板上市，但在2021年5月主动终止上市前辅导，并将目标转向港交所。

乐华娱乐明星股东云集，IPO前，乐华娱乐创始人兼董事长杜华为第一大股东，持股50.18%，华人文化持股14.25%，阿里影业持股14.25%，字节跳动全资子公司量子跃动持股4.74%。

杜华表示，此次上市募集资金将主要用于艺人管理，也会有部分投入在包括虚拟艺人在内的泛娱乐业务板块。

乐华娱乐自2009年创立，13年时间成长为国内头部的专业经纪公司，旗下有王一博、李汶翰、吴宣仪、程潇、NEXT、 A-SOUL 等66名签约艺人和71名训练生，其中55名艺人都是由乐华训练生计划培养出道的。

消费者对高质量娱乐的需求不断扩大，人们越来越关注成名艺人，而娱乐业多年以来围绕成名艺人不断发展。现在成名艺人不再局限于自身原本擅长的一个独特领域。彼等出演多项娱乐内容，包括音乐、综艺节目、剧集及电影等。

公司自成立以来，已经打造成为包括艺人管理、音乐IP制作及运营及泛娱乐业务三大互补业务在内的文化娱乐平台。根据弗若斯特沙利文，以2021年艺人管理收入计算，公司于中国艺人管理公司之中排名第一，市场份额为1.9%。

互联网的急速发展及中国娱乐消费崛起也为乐华娱乐带来巨大的增长空间，近年来公司业绩也实现了迅速增长。

财务方面，近三年乐华娱乐业绩实现了快速增长。乐华娱乐营收由2019年的6.31亿元，快速增长至2021年的12.90亿元，年复合增速约43%；盈利则由2019年的1.19亿元，提高至2021年的3.35亿元，年复合增速约67%。2022年前4个月，乐华继续实现同比增长，展现公司业务模式较强韧性。

从主营业务收入看，艺人管理一直是乐华娱乐最主要收入来源，2019年至2021年在总营收的占比分别为84.0%、87.7%和91.0%。音乐IP制作及运营占比分别为11.8%、10.0%、6.1%，泛娱乐业务占比分别为4.2%、2.3%、2.9%。截至2022年4月30日，公司艺人管理业务实现营收3.17亿元，其余两大业务分别实现营收2623.9万元和997万元。

从毛利率来看，2019到2021年，乐华娱乐的毛利率分别为44.3%、53.5%、46.6%。总体而言，艺人经纪仍然是一个毛利丰厚的生意。

此外，乐华娱乐的业务十分依赖签约艺人的声誉及公众对公司品牌的认知。任何对签约艺人、公司及公司管理层、商业伙伴或行业的负面报导可能损害品牌形象，并可能对业务、财务状况或经营业绩产生重大不利影响。

随着中国经济的进一步发展，以及互联网对于娱乐产业的加速推动效应，中国文娱市场面临高增长环境。

就整个市场来看，据弗若斯特沙利文报告显示，中国泛娱乐市场规模由2016年的约人民币2,442亿元增长至2020年的约人民币5,559亿元，并预计将在2025年达到约人民币13,348亿元，2020年-2025年的年复合增长率为19.1%。

而作为中国泛娱乐市场的重要组成部分，艺人管理市场的规模预期将由2021年的约人民币612亿元增至2026年的约人民币1117亿元，2021年至2026年的复合年增长率为12.8%。中国艺人管理市场竞争激烈并且高度分散。

根据弗若斯特沙利文，截至2021年12月31日市场有超过1200家参与者，包括若干从事艺人管理业务的大型娱乐内容制作公司。2021年中国艺人管理市场规模约为612亿元。2021年前五大艺人管理公司产生总收入34亿元，占同年总市场份额约5.5%。

在以艺人管理为核心的多元业务战略下，乐华业务发展已逐步进入发展快车道，已构建起了覆盖艺人管理全生命周期的“乐华模式”，然而，在激烈的竞争中，搭上时代风口的乐华娱乐也面临着种种隐忧。

一方面，当前中国偶像工业的建设仍不算完善，选秀几乎是艺人经纪公司推送新人的唯一曝光窗口，但是如今偶像选秀节目惨遭停摆，偶像艺人的上升途径被切断，艺人经纪公司的推广以及运营能力面临着更大的挑战。

另一方面，公司未来的业绩同样也面临风险，包括未能维持与艺人及训练生的关系或扩大公司签约的艺人及训练生的数目、公众对乐华娱乐品牌的认知、观众偏好及市场趋势、中国娱乐行业的整体发展及经济状况等等。

基于此，乐华娱乐也在招股书中透露了未来的布局计划，包括计划打造一个以乐华为主题的多功能娱乐中心，游客可在该娱乐中心参加演艺培训、线下娱乐活动，并通过增强现实技术和虚拟现实技术在元宇宙空间与乐华的签约艺人或虚拟艺人互动。

此外，乐华也表示将加大对虚拟艺人运营及商业发展的投入，通过流媒体直播活动、虚拟音乐会、代言及艺人相关衍生品方式创造更多实现利润的机会。

乐华娱乐在选秀严重受限的情况下，仍能通过港交所聆讯，其对自身造血能力和艺人吸金能力的强大自信没有落空，乐华和杜华的“乘风破浪”来到了新的阶段，“艺人经纪第一股”能否持续制造顶流，并在虚拟偶像和元宇宙赛道制造新的娱乐帝国，值得期待。

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