要么你是在玩儿权术，要么经济状况很糟糕。——懂王

哦豁，降息50基点，但先别急，更多将其理解为行动晚了追进度。决策滞后让今年的降息行为看上去非常拥挤，市场开始用50基点为基准来预期你极速降息，再配上本期态度转变离谱的点阵图，以及劳动力市场潜在恶化的信号，美联储的预期引导在12月会议前将处于失效状态。

惯例先进入会议声明变化要点赏析，主要在意就业市场可能出现潜在风险，以及美联储内部的分歧。

变化1：经济读数达标，撒花~

【原文摘录】Job gains have slowed, and the unemployment rate has moved up but remains low. Inflation has made further progress toward the Committee's 2 percent objective but remains somewhat elevated.【译】就业增长已经放缓，失业率上升但保持低位。通胀进一步朝着2%的目标前进，但仍然有一点点高企。

变化2：论自信，对经济读数的信心大幅增强。

【原文摘录】The Committee has gained greater confidence that inflation is moving sustainably toward 2 percent, and judges that the risks to achieving its employment and inflation goals are roughly in balance.【译】美联储对通胀持续接近2%的信心大幅增强，并认为实现就业和通胀目标的风险大体平衡。

变化3：降息50基点。

【原文摘录】In light of the progress on inflation and the balance of risks, the Committee decided to lower the target range for the federal funds rate by 1/2 percentage point to 4-3/4 to 5 percent.【译】依据通胀的进展和风险的平衡，降息50基点至4.75%-5.00%。

变化4：突然坚持保就业了，应当尤其重视未来就业数据的恶化情况。

【原文摘录】The Committee is strongly committed to supporting maximum employment and returning inflation to its 2 percent objective.【译】美联储坚定承诺支持充分就业，以及通胀恢复至2%的目标。

变化5：内部分歧。

美联储理事鲍曼认为应当降息25基点。

本期会议点阵画风非常非常非常离谱的转变——极速降息：2024年还有50基点降息，在此基础上2025年一步到胃，再降100基点至3.25%-3.50%，不知道的还以为又来危机了。此外，随后长期利率水平稳定在2.75%-3.00%，完全脱离上一个版本的低利率时代。

经济数据预期主要在意就业市场的降温，失业率从4.0%修正至4.4%，通胀数据表面看上去挺美丽了。2024-2026三年预期GDP增速分别为2.0%、2.0%、2.0%，失业率分别为4.4%、4.4%、4.3%，通胀分别为2.3%、2.1%、2.0%，核心通胀分别为2.6%、2.2%、2.0%。

发布会要点：通胀无人问津，劳动力市场成为焦点，尽管50BP的降息幅度用新措辞recalibration（重新矫正）来打太极，但对于点阵图离谱的极速降息，后续的降息步伐完全没有沟通。

货币政策

如果当时拿到数据，其实本来可以在7月开始行动，但太耐心了，反观当前50BP体现了美联储对经济形势的承诺（从言语暗示中大概推断出50BP属于追进度的行为），但不能假设50BP的步伐为新节奏，经济预测并不支持急于降息。

通货膨胀

通胀上行风险消退，劳动力市场不再是通胀压力高企的根源。

劳动力市场

就业下行风险增加，要趁劳动力市场还强劲的时候进行支持，而不是等待放缓出现后再行动。此外，移民也推高了失业率。

经济增长

挺好。

如果7月开始以25BP的步伐降息，给市场的感觉会相对丝滑，但没有如果，决策滞后导致了拥挤极速的降息行为，而劳动力市场的潜在恶化由于这种很急的感觉形成负反馈螺旋，推动市场预期非常刺激的降息。

随着11月驴象之争的窗口临近，美联储在12月会议前将失去预期引导能力，未来劳动力市场的读数将成为市场预期的关键锚点。由于市场预期放飞自我，预期的往返跳跃，资本市场【剧烈波动】依然是关键词。

远在太平洋对岸，如愿拿到了空间更大的工具箱，偷着乐吧。