正如7月初文章《A股面临5穷6绝，7翻车……》的刻画，这三个月囊括了今年A股最难熬的辛酸。市场人气也已从失望走向麻木。

然而，进入8月份以来，不得不承认，月初回吐了7月末的异动涨幅后，其实下跌趋势是止住的。

这表象的背后，一边是“全球皆涨我不涨”的心丧若死的市场情绪， 一边是悄然发生转变的资金面和机构信心。

爆雷，没完没了

监管从严以来，上市公司的爆雷就拉开帷幕。

上个月以来，爆雷还进入了加速阶段。有在监管压力下的被动爆雷，也有跑路或洗澡式的主动爆雷。甚至国资可转债也开始爆雷，私募也开始爆雷……

市场氛围也从刚开始的拍手称快、渴望“再多来一点”，逐渐变成担忧、恐惧、麻木。

爆雷，似乎没完没了。

绝望，不一定能诞生底部。底部，却总是诞生于绝望。

2018年底的商誉爆雷潮，离谱程度和范围之广，一点不亚于当前。当时的骚操作也是先减持，再爆雷。光是商誉雷把利润炸到负的，就达到近130家。

长熊要迎来转折点，就必须先经历一个出清的过程。而爆雷，就是出清的一种经典形式。

资金面的悄然转变

A股羸弱，为数不多的根本原因之一，是资金面没有增量进场。

而7月以来，资金面发生了悄然转变：国际资金潮汐开始加速流入A股；内资机构虽然没有具体数据，但机构信心明显变得乐观，侧面反映他们的资金布局也已开始。

这部分外资的流入，大概率不直接反应在北向资金里。北向资金统计的是直接流入（或绕道流入）A股的部分，而EPFR这组数据是流入到国内基金的外资，通过这些基金流入股市，不属于北向资金的统计范畴。

机构信心可以从主流研报的倾向，间接观察到变化。

限于不能看空产业和上市公司的业内共识，在市场走熊、机构预期悲观的阶段，国内的券商研报就会倾向于讨论宏观经济为主。例如去年的Q4、今年的Q2。

然而7月以来，主流券商研报的重心明显转变为各种产业和赛道的发掘，以及讨论中报季的机会。

而且比较一致观点认为，由于二季度以来市场异常持久的低迷，导致在中报季之前，悲观预期已经充分交易，所以中报只会带来惊喜。当然，机会将集中在超预期增长、以及维持较高增长的行业和企业。

在一线的不少交易员也形成一种共识：目前的胜率非常高。至于赔率，就看各自本事了。

这种转变，虽然已经发生了一个多月，但在低迷市场的掩盖下，一般人都察觉不到。

而市场低迷、大家的体感是资金都在流出的原因是：相比于这些增量资金，加速流向美股（ETF）、债市的散户资金规模更大。

前者是逐渐加速、后劲充盈的；后者其实并不坚定，而且随时可能戛然而止。两者此消彼长，一旦强弱关系逆转，转折点就如约而至。

2018年底的商誉爆雷潮是趁着经济下行的尾声阶段，赶在年报季出清。

当前是趁着监管从严的阶段，而中报季就是出清的一个理想窗口。

所以说如果今年还有曙光，那么，转折点就大概率将出现在8月的下半场。

北上资金的信号

停止实时公布北向资金以来，转眼间已经过去3个多月。

巧合的是，股市的高点也随即形成，然后就是这3个多月以来的持续向下。

停止实时公布，其实不影响每天收盘后的复盘，但在潜移默化中，逐渐降低了大家对北上资金的关注度。

在大家都不怎么关注的这段时间里，A股表现与北向资金之间发生了什么故事呢？

在正常时期，北向资金的趋势一般都跟A股的趋势同步。而由于北向资金的趋势转折更易于观察，使其成为中线趋势交易的一个实用性极高的指标。

而在一些非理性阶段，例如强趋势的末段，会先出现一个月左右的背离，然后股市才见底/见顶。

例如今年1月份就是先背离，再见底；今年4月下旬~5月下旬，就是先背离，再见顶。

7月中旬以来，股市重心一再下沉，但北向资金的趋势已经走平，两者持续背离了将近一个月。——这是来自北上资金的信号。

弱复苏

弱复苏是在悲观过度的背景下，有足够的条件、有导火索，然后发生的一种修正过程。它不是真正意义上的复苏，严格来说只是一种反弹。

就像股市跌太多、跌太久了，总会“无缘无故”出现反弹行情。宏观经济也同样，弱势太长一段时间，人们对经济的预期也或多或少存在过度悲观。这时候，正常的向上波动就很容易被理解为复苏，或者激发复苏预期。而作为宏观经济的一面镜子，股市里同样存在这种过度悲观，甚至程度更深。

这种背景下，弱复苏一旦发生，体现在股市里就是双重的修正，双重的反弹。弱复苏也拥有自己的戴维斯双击，只要弱复苏的空间足够大，也会有不错的赚钱效应，也是很值得抓住的机会。

另外，美国经济重新形成“软着陆”的预期，也是我国弱复苏的一只有力推手。我国的出口对拉动经济的作用还是很关键的，别看贸易冲突以来，对美国的出口已经大降，美国除了能输出通胀，也很善于输出衰退。

一些人还傻呵呵盼着美国“硬着陆”，去附和一些贩卖情绪价值的博主。美国经济如果真的“硬着陆”，一大堆的国家也会被拖下水，其中就不乏咱们的主要出口国。

景气产业

若今年的曙光不缺席，弱复苏的交易机会将集中在景气行业。具体来说有两大领域：

一个领域是中报业绩超预期增长，或维持较高增长的行业。

截至当前，获得比较一致看好的包括：上游的贵金属、航运；中游的光伏、工程机械；下游的猪肉、汽车、消费电子等。更确切的结果要等待中报的全部披露，也即8月底。

另一个领域是价值风格。

相比高股息风格的低波动、高股息特征，价值风格拥有更高的ROE、更高的成长弹性。对应的风险偏好略低于高股息风格，但远高于成长风格。在风险偏好初步走出低谷、弱复苏限制了风险偏好上限的背景下，价值风格对机构资金的吸引力是最大的。

而且历史告诉咱们，国进民退的模式曾多次挽经济于将倾。包括2003年底、2008年底、2016~2017年。在这种模式下，经济复苏前是央国企、国债的投资周期；而复苏启动后，就是价值股的投资周期。

国进民退并不是贬义词，虽然坏处是显而易见的，但若能全面理解它，对把握时代的机遇是有很大益处的；至少也可以少走弯路、少踩雷。

具体展开的话，这是蛮大的话题，时间允许的话，后续再与大家展开分享。

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