对于周四上午的重磅会议，市场目光都聚焦在两个核心数字上：100万套，4万亿。

预期“落空”

市场给出的反应，是再次跌破3200点，房地产开发、建材、基建等板块领跌。似乎要通过股市宣示，这两个数字并没有达到市场预期。又或者说，市场预期过高，结果预期“落空”。

诚然，100万套的旧改，很自然被拿去跟2015年的棚改作对比。然后就会发现与当年600万套/年相比，这个100万套横竖都显得很渺小。

虽说有可能再增加，但基本上是没可能的。因为今年就剩两个多月了，等第一批反馈效果出来，已经是明年了。

而且虽然同样是货币化安置，但这次大概率是“以房换房”为主，协助消化存量房。而不是像2015年那一轮，优先现金补偿，闭着眼向楼市大放水。

至于4万亿，这次的4万亿白名单，目的是加强保交房的兜底力度。与08年的那个4万亿不是一回事，与前两天小作文的6万亿也不是一回事。但这个数字，放在这个时间节点，市场就是莫名其妙地去跟那两个数字对比，产生一种莫名其妙的“不及预期”。

总体来说，市场原本的预期很高，认为政策要把楼市刺激出一个V型底，至少来个“小阳春”。但结果政策注重的是风险化解，目标只是要楼市止跌、企稳。

客观而言，就是一个情理之中的结果，让本身就不太现实的预期“落空”了。

反而是一种利好

楼市涉及无数居民的资产负债表，涉及极长的产业链；楼市问题不解决，消费、就业的问题也基本无解。所以楼市一定要救。但不是要救出一轮新的牛市。

我国的楼市，无论牛熊，惯性都是极大的。这二十年来，大家都有亲身体会。一旦救出牛市，历史问题也必将重演，而且只会比上一次更严重。

对股市来说，带来的只是房地产链的一轮预期炒作。而无论是房地产的前周期还是后周期板块，规模都跟楼市不在一个量级。后面更漫长的时间里，大资金倾向于去搞开发，小资金倾向于抢着买房，走牛的楼市天然就对股市有虹吸效应。

所以说，这次政策让预期“落空”，对好不容易刚出现一点生机的股市来说，反而是一个很有力的利好。

机构资金普遍理性，而且要渠道有渠道，要团队有团队，其实他们是明知道不可能对楼市定向大放水的。为什么偏偏表现出不切实际的高预期呢？

一方面是借会议预告的势，来一波短线收割。毕竟现在股市情绪还是不错的，不少散户愿意跟风。

另一方面，就是上周日提醒过的，很大程度上是为了今天的交割日。

在大盘向下的周二、周三逆势布局房地产链，不会破坏缓慢向下的趋势；而周四借“预期落空”集中抛出，则可以把还没站稳的指数再砸下去一点。

过了今天的时间窗口，A股会慢慢好起来

虽然第一轮“快牛”之后，A股的调整已经持续了将近两周，越来越多股民又回到以前的悲观状态；但理性的机构资金普遍都已切换了中长期思路，不会盲目乐观，却更不会重回悲观。

尽管进入调整阶段，几乎每一天都还有热点轮动，市场是活跃的。周四房地产链哀嚎一片，但大科技（特别是计算机软件）的活跃反而更突出了。

9月份以来，机构调研的活跃程度低于此前任何一个月份，符合底部特征。

而在这种背景下，与前三个月相比，科技行业的调研活跃程度显著提高。最明显的是计算机软件，其次是半导体。

Q4是博弈预期的季节，行业预期的权重远大于实际业绩。而机构资金的博弈方向，最早的端倪就可以从这里观察。

这就是为什么今天会议上讲了“好房子”的定义——“绿色、低碳、智能、安全”，而资金却只看见“智能”，其它关键词一律选择性忽视。

一边虚晃一枪，抛售房地产链，完成短线收割；一边回归中长线布局，博弈大科技预期。

其实周四的会议不乏超预期的内容：一个就是“好房子”的新提法，这打开了至少三个产业的增量空间。只是除了“智能”外，资金选择暂时假装看不见而已。

另一个是直接明说“10月数据一定是积极乐观的结果”。在这种层次的场合，这种表态实属罕见。这相当于直接给了市场答案，不需要“等待进一步观察实际执行效果”。

只是资金同样选择暂时假装看不见而已。实际上都看在眼里，记在心上。

所以说过了今天的时间窗口，A股会慢慢好起来的，没必要在回调末期才悲观。