随着各种数据持续刷新历史，对美联储的口诛笔伐，正越发密集。

身体往往更诚实，5月以来，美国五大科技巨头FAAMG已经暴跌1.9万亿。

当下全球市场最关心的问题是，美联储的史诗级“大放水”——

如何收场？何时收场？

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美联储触犯众怒

越来越多的华尔街大佬，开始担忧由美联储无止境的“放水”所产生的潜在风险。

近日，索罗斯的昔日军师、亲密战友Stanley Druckenmiller发表专栏文章“怒怼”美联储：因为美联储持续的庞大的货币宽松政策，助长了金融市场的过度行为，应该立马调整政策，将风险降至最低。

首先，Druckenmiller警示，除了泛滥的流动性，当前美国的通货膨胀率已经达到了历史较高水平，通常在这一阶段，美联储应该计划首次加息。然而，美联储却告诉市场，首次加息将在32个月后发生。

另外，美国债务也让Druckenmiller产生了担忧。他在专栏中表示，美国联邦政府仅用了2年时间就增加了30%的GDP额外财政赤字，将在未来几十年内给央行带来了从未有过的压力，在未来20年内，几乎30%的年度财政收入将不得不用于偿还政府债务利息。

在Druckenmiller看来，危险信号已经出现了，外国投资者正在大举抛售美国国债，这是令人震惊的，也是史无前例的，即使在花费数万亿美元支撑债券市场之后，外国投资者仍然在净卖出。

5月16日（周日）在南加州大学马歇尔投资研究中心的学生投资基金年会上，他再次抨击美联储，认为美联储加剧了美国社会财富水平的两极分化。

他认为，没有比美国联邦储备银行更大的不平等引擎了。美联储主席鲍威尔无限量化宽松的政策只是让富人从中获益。

鲍威尔这个家伙就像没有明天一样在疯狂印钞。

我怎么也搞不懂，为什么左派如此热衷于印钞。而所有数据都显示，受益于印钞的都是富人。

他还认为这样的政策会导致通货膨胀，而通货膨胀对穷人的伤害远远大于对富人的，因为生活开支占了他们每月大部分的支出预算。

没有任何一个人、任何一个群体会比穷人更受经济崩溃的伤害，他们将是第一个被耍的人。

与此同时，全球最大对冲基金桥水（Bridgewater Associates）的创始人达利欧也警示，拜登政府的经济计划增加了通胀和美元贬值的风险，让太多的资金流入经济体内，产生制造泡沫的风险。

达利欧认为，当前股市的估值已经算是一种泡沫，但并不是债务催生的，而是因为市场有太多资金，货币政策却没有收紧，那么你持有的货币会贬值，无奈只得配置股票等资产。

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美国五大科技巨头瑟瑟发抖

在Druckenmiller、达利欧警告美联储、拜登政府的政策将进一步刺激通胀之际，高估值的科技股更是成为暴跌的重灾区。

其中，美国五大科技巨头FAAMG—Facebook、苹果、亚马逊、微软以及谷歌母公司Alphabet走得尤为弱势。5月以来，苹果最大跌幅超6%，一度跌穿200日均线，这是自2020年4月来的首次。

“牛市女皇”Cathie Wood旗下唯一拥有苹果持仓的ETF ARKF减持了30%的苹果仓位，系5月以来的第二次减持。

另外，谷歌、Facebook、亚马逊、微软表现也非常疲软，5月以来，FAAMG的总市值累计蒸发了2931亿美元（约合人民币18867亿元）。

其中，亚马逊也遭到其创始人贝索斯的连续减持。据美国SEC文件显示，贝索斯本月已经累计套现约67亿美元。

市场人士分析称，美国通胀预期再起，美联储货币政策调整的时间窗口或将提前，导致高估值的科技股遭遇一轮抛售。

值得注意的是，美国财长耶伦最爱的劳动力市场指标：JOLTS职位空缺数于3月超过812万，创出新高，持续的供应链干扰和劳动力短缺或进一步增加潜在的通胀压力。

通胀上升的预期令欧美国债普跌，当地时间5月12日披露CPI数据后，10年期美债收益率直线拉升，一度站上1.7%，突破50日均线关键技术位，连续连升5个交易日，创3月19日以来的最长连涨周期。

30年期美债收益率最高上行4.5个基点至2.364%，而且长债收益率的涨幅明显大于短债端。此前已经有多家投行预计，随着通胀升温加剧，十年期美债收益率可能在年底或明年升至2%甚至以上。

华尔街分析师担心，未来几个月的通胀压力或进一步推高债市收益率，进而压低高估值的科技股。

高盛指出，与Russell 1000指数相比，FAAMG所有5只股票的久期都高于平均水平，这意味着它们对长期利率的波动特别敏感。在2020年11月至今年3月美债收益率大涨时，FAAMG的涨幅比标普500指数低了整整7个百分点。如果二季度再出现类似的美债收益率上涨期，FAAMG将再度遭到压制。

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市场翘首以盼这个重要会议

据最新数据显示，美国4月未季调CPI同比升4.2%，创2008年9月来新高，季调后CPI环比升0.8%，创近十年来新高，均大超市场预期。

于是，美联储将于北京时间周四凌晨2点公布4月货币政策会议纪要成了投资者密切关注的会议——

市场担心如果价格压力持续，美联储可能被迫开始收紧宽松货币政策。

目前，美联储鹰派官员、达拉斯联储主席卡普兰已连续两周发表强硬表态。卡普兰在上周末再度指出，美联储应该尽早讨论缩减债券购买。美国经济已摆脱了疫情，取得了实质性进展，对经济和房地产市场的过度和失衡感到担忧。

分析人士指出，尽管目前美联储内部主要派系依然坚持咬定通胀上升只是暂时的，但4月会议纪要是否会透露出更多内部分歧，仍值得投资者留意。除了会议纪要外，包括美联储副主席克拉里达、地方联储主席博斯蒂克、布拉德、巴尔金、卡普兰等本周也将发表讲话。

对通胀的担忧，实际上是对美联储货币政策拐点的担忧，因为通胀率一直都是美联储货币政策重要参考依据。

但从美联储释放的信号来看，加息时点仍然较远。拥有永久FOMC投票权的美联储理事布雷纳德称，有很好的理由认为通胀上升是暂时的，通胀预期仍然被很好地锚定在2%。另有多位官员也暗示，美联储并不急于调整当前的超宽松货币政策。

对于当前疲软的科技股，高盛的首席股票策略师David Kostin仍信心满满，坚信FAAMG将卷土重来。

Kostin在最新发布的报告中，给出了3点看好FAAMG的理由：

1、投资者之所以钟爱FAAMG，最重要的原因是营收增长的韧性，2020年逆势增长21%之后，2021年一季度的总营收达到了3210亿美元，比市场预期高出8%，同比增长了41%；

2、FAAMG业务模式最具特色的不是营收增长，而是它们用于推动增长的营运现金流数量和所占比重；

3、过去一年，FAAMG五只股票在研发上累计花费了1280亿美元，在资本支出上花费了1040亿美元，占标普500指数的22%。而过去三年间，FAAMG的成长性投资比例为64%，而一般股票的成长性投资比例为11%，未来成长性仍具有想象空间。

但，高盛也警示了FAAMG当前的估值风险，目前FAAMG的远期市盈率为29倍，而标普500指数其余495只股票的远期市盈率为21倍，34%的市盈率溢价超过了自1980年以来四分之三的时期。

高盛指出，FAAMG股票的高市盈率，主要是因为目前的低利率水平和预期的快速增长。FAAMG的现价收益率(E/P)与十年期美债收益率之差目前为191个基点，高于过去40年的平均水平144个基点，表明在低利率水平调整后，这些股票的价值仍是具有吸引力的。然而一旦利率上升，可能会对FAAMG的回报构成不利影响。

因此，FAAMG能否卷土重来，很大程度上取决于美联储在何时开始调整货币政策。

来源：网易财经、券商中国、央视财经、财联社等